摘要：環保趨嚴+勞動力緊缺”驅動，政策開啟裝配式建築萬億市場空間：1）裝配式建築是將建築的部分或全部構件在構件預製工廠生產完成，然後運到施工現場組裝成的建築物，主要包括裝配式混凝土結構（PC結構）、裝配式鋼結構和裝配式木結構。
“環保趨嚴+勞動力緊缺”驅動，政策開啟裝配式建築萬億市場空間：1）裝配式建築是將建築的部分或全部構件在構件預製工廠生產完成，然後運到施工現場組裝成的建築物，主要包括裝配式混凝土結構（PC結構）、裝配式鋼結構和裝配式木結構。2）由於環保趨嚴和勞動力緊缺，政府大力推廣裝配式建築。2012-18年我國新建裝配式建築面積增長至2.9億平米（佔新開工面積13.9%），年均複合增速65.2%。預計2021年我國裝配式建築市場規模將突破1萬億元，其中裝配式混凝土結構佔比超50%。
裝配式PC技術日趨成熟，建造工期優勢突出：1）隨著我國裝配式建築評價標準的出臺，行業規範體系日趨健全，2019年北京市發佈的65項裝配式適用技術，為全國大面積推廣裝配式建築提供了指導。2）在三大結構體系中，PC結構因成本最低、居住舒適度高等特點，在民用住宅中應用最為廣泛，裝配式PC技術也發展較為成熟。萬科等龍頭地產商都已在項目中運用裝配式建造技術，其中碧桂園自主研發了“SSGF”新建造體系，通過採用全穿插施工、裝配式裝修等技術，將建造工期縮短6-8個月，成為建築工業化實踐標杆。
裝配式建造成本改善空間大，“工期縮短+政策獎勵”顯著提升開發商經濟效益：1）目前裝配式建築造價顯著高於傳統現澆混凝土結構，通過選擇合理的裝配方案和優化裝配式設計環節可有效降低裝配建造成本，特別是規模化生產預製構件是降成本的關鍵所在。2）工期縮短和政策優惠（容積率獎勵、預售節點提前等）產生的間接效益可顯著提高開發商內部收益率（IRR），有助於開發商快速回籠資金，降低融資成本，極大地促進了開發商發展裝配式建築。
投資建議：看好在PC領域具有規模化優勢的龍頭企業以及具有工程總承包經驗的全產業鏈龍頭企業，建議重點關注遠大住工（PC構件龍頭）、上海建工（施工總承包）、華陽國際（裝配式設計龍頭）、【亞廈股份(002375)】（裝配式裝修）。
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