近期，疫情在全球持續發酵。
全球市場一片恐慌，在此背景下，逐步好轉的A股環境反而更有利，特別是穩增長的政策將更加確定性，對於內需驅動的板塊將是僅有的確定性機會了。
通過全球疫情的影響可以看出，無論是海外還是A股，都不會影響原有的主導趨勢。中期來看，對於穩增長板塊為主的低估值藍籌股有望修復，而長期科技股依然是主導。
歷次疫情期間的海外資產表現
2002/2003年以來，全球範圍內6次傳播範圍較廣、同時影響較大的疫情（如2002年末/2003年非典SARS、2009年春爆發於墨西哥的豬流感H1N1、2012年中東地區的中東呼吸綜合症MERS、2013年底西非的埃博拉病毒疫情、2015年5月中東呼吸綜合症在韓國的再度爆發、以及2016年底到2017年初的禽流感H7N9等），並梳理了主要市場和資產價格從疫情爆發到高峰期、以及高峰期過後1-3個月內的表現，希望對當前的市場環境提供一定的借鑑和參考。
不過，由於每次疫情自身和信息的傳播快慢都存在差異，更不用說資產價格對此反應的速度，故試圖完全剝離掉其他因素干擾且精準度量起始和高峰時點存在一定難度。歷次疫情期間海外市場和資產的表現規律：
中金公司總結出以下一些規律：
首先，並非每次疫情都對市場產生較為持續且廣泛的影響，實際影響取決於疫情的傳播範圍、嚴重程度、以及當時的市場和宏觀環境。例如，2009年春爆發於墨西哥和美國部分地區的豬流感H1N1適逢2008年金融危機市場大跌後的底部區域；而2016年~2017年初的禽流感H7N9也處於上一輪全球同步復甦的初期（2016年11月美國大選後大規模財政擴張預期升溫，疊加中國供給側改革和棚改貨幣化對增長的提振），因此疫情期間市場的反應並不顯著。
其次，對主要爆發地市場的衝擊幅度要大於全球其他市場。進一步對比了疫情期間MSCI全球市場和作為主要爆發地市場的表現，發現疫情對主要爆發地市場的衝擊普遍要大於全球其他市場，例如非典SARS、中東呼吸綜合症MERS、埃博拉、新型冠狀病毒期間大體都是如此，這一特點也符合市場普遍的常識性認知。
再次，單純疫情本身並非改變市場趨勢的因素，而且高峰期過後，市場普遍都會出現明顯修復。從過去6次疫情高峰期後的表現特徵上可以看出，高峰期（一般指確認病例的增量見頂而並非需要等到疫情完全消退）之後，市場便逐漸開始企穩，高峰期後的1~3個月市場往往都有較為明顯的正回報。
第四、跨資產比較看，風險資產通常更為受損，避險資產有一定防禦性。由於疫情爆發初期，市場的下跌更多為避險甚至恐慌情緒所驅動，因此風險資產往往都會更為受損，同時並不意外的是，避險資產在此期間都會起到一定對沖效果和防禦性。但待峰值過去後，上述關係往往又會逆轉。
短期而言，疫情的發展依然是決定市場和資產價格走勢的關鍵。但與此同時，歷史經驗也告訴我們，單純疫情本身並不是改變市場趨勢的決定性因素，過去6次疫情期間的表現存在差異也與當時的宏觀和市場環境有很大關係。此外，疫情的高峰期可能是投資者情緒和市場表現企穩的一個重要“分水嶺”。
穩增長的“置頂”地位
在海外的傳播有加速的跡象並開始影響全球市場，這可能會給A股增添一些新的不確定性。
由於中國及海外在疫情演繹進度及應對手段上的不同，使得A股市場在這方面處於相對略佔優的地位。中國疫情控制到目前取得較大進展，而周邊部分地區疫情當前情況可能相當於中國一個月前的情形。且中國應對疫情采取了果斷隔離舉措，但目前其他地區能否類似地有效應對疫情還需要觀察；
在海外擴散會直接影響中國的外需，目前暫時較為嚴重的幾個國家和地區的出口合計佔比在16.1%，這一情況後續需要動態評估；如果在一些全球產業鏈上有較重要地位的國家和地區演進，考慮到在全球製造業中的地位，如科技硬件製造等，這也會影響在中國地區的生產；
為了應對這些因素的潛在影響，我們可能更加積極地支持那些非貿易部門、內需中可控性相對較高的領域（“純內需”），如房地產產業鏈、部分新基建及消費等內需類別。
據瞭解，目前建築企業的行政人員、工廠人員復工率好於施工人員，長三角、珠三角要好於其他區域，2月底-3月初將迎來複工潮。考慮到一季度佔比較小以及建築工程施工進度可調節，全年影響微乎其微，重大項目持續推進將對一季度的經濟增長起到重要支撐作用。
首先，從需求來看，新冠疫情的確對一季度的經濟增長造成了一定的衝擊，尤其是酒店、餐飲、電影等消費類行業，2019年第三產業增加值佔國內生產總值比重超50%，服務業的影響不言而喻。2020年是十三五的收官之年，從近期會議來看，全年經濟目標並無變化，中金公司認為疫情平穩後逆週期調節力度有望加碼，基建可能再次承擔穩增長重任。
其次，從宏觀環境看，近期關於貨幣政策和財政政策的表述均較為積極，2月17日，央行開展2000億元MLF操作，中標利率下調10個基點至3.15%，2月20日，LPR隨之下調10個基點，專項再貸款、定向降準等政策也均有空間，市場流動性充裕有望維持。
從基建本身來看，資金和項目的雙改善一直是重點，而目前建築板塊的低估值也極具吸引力。
當前，統計了32個地區提前批專項債的投向領域，在已公佈使用明細的9498億元中，超6350億元均用於基建領域，佔比近70%，與2019年相比，無論是發行額度還是投向領域均有明顯變化。
交通項目是政策指向性較強且佔比也較高的領域之一，2019年下半年以來，《西部陸海新通道總體規劃》、《加快推進鐵路專用線建設的指導意見》、《交通強國建設綱要》等文件陸續發佈，鐵建、中鐵兩大鐵路建設企業訂單也有顯著提升，華創證券判斷疫情後鐵路、公路、軌交等領域投資均有望加速。另外，提前批專項債投向比重較大的生態環保領域以及政策利好的新基建也有可能成為重要發力點；
從投資價值看，建築行業估值PE（TTM）底部（2000年至今年）出現在2019年11月，約為9x，而目前僅為9.4x，已接近底部，政策利好及資金改善下，板塊配置正當時。華創證券重點推薦基建央企中國鐵建、中國建築、中國中鐵，產業鏈上游的設計龍頭蘇交科、中設集團，鋼結構龍頭鴻路鋼構，東珠生態。
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