8月22日優信(UXIN)在盤前公佈2018年第二季度財報。8月21日優信股價卻出人意料提前啟動一波財報行情，股價大漲20%領漲中概股。第二季度財報發佈後的當天，股價又繼續上漲6.25%。身為中國二手車電商第一股，優信在6月份登陸納斯達克後交出的首份財報到底如何。讓我們一起仔細探討一番。
營收保持高速增長 深入精細化運營
截至2018年6月30日，優信第二季度總收入為6.657億元，同比大幅增長79.6%；淨收入為人民幣2.097億元，這也是優信成立以來集團稅前淨利潤首次為正。
優信第二季度二手車交易量187710輛，同比增長28.7%；二手車總交易額125.61億元，與去年同期相比增長28.0%。2C業務交易量95541輛，同比增長50.4%;2B業務交易量在2018年第二季度增加至92169輛。
得益於精細化管理和整體運營費用效率的提升，市場營銷費用佔營收的比重持續下降，毛利率也由去年同期的55.8%增長至61.1%，同比提高5.3個百分點。
開源節流的結果，從而讓優信的淨虧損得到了有效控制。Non-GAAP調整後的淨虧損4.341億元，去年同期淨虧損為5.695億元。
優信招股書顯示，優信是以“發展階段的成長型公司”(emerging growth company)的身份在納斯達克IPO上市。公司將持續擴大投資及業務運營方面的資金投入，目前暫沒有盈利或產生正現金流的打算，甚至將繼續承受重大損失。
在財報發佈後召開的分析師電話會議上，優信集團董事長兼CEO戴琨強調：“會做出相應的戰略部署來穩固市場優勢。不斷加強科技創新以及線上線下業務的一體化，從而提升公司的交易額、業務增長率和品牌意識。”
8月16日，全球知名的投行高盛首次將優信納入評級範圍。高盛在其發佈的報告表示，優信未來12個月的目標股價為9.7美元，給予“買入”(BUY)評級。
高盛分析師Ronald Keung稱，在一個競爭激烈的行業，該公司是安全的，因為存在多個資金充裕的業務。高盛分析師預計優信將在2020年前實現盈利。
高盛和摩根士丹利都在財報發佈後更新了對優信股票的評級，摩根士丹利認為：保持增持評級，目標價依然是14美元。分析師認為優信在營收、利潤率、調整後淨虧損等方面財務表現均大大超出預期。得益於Q2季度的強勁表現、公司在2C業務上的投入力度及穩健的逾期率風險控制，市場營銷等費用的控制效率，對優信Q3季度的財務抱有很大期待。
在GPLP看來，優信的價值在於業務積累和沉澱，短期盈虧不是很重要(先贏得是紙，後贏得是錢)，最為重要的應該是通過不斷提升市場佔有率，形成品牌效應和口碑效應。從而實現強者恆強。
B2C業務上快車道 成交量營收齊頭並進
目前，優信的業務主要分為3種：2C交易服務收入；2C助貸服務收入；2B交易服務收入。B2C業務相對來說比較成熟，對客戶的服務體系都已建立的比較完善。
2018年第二季度，優信2C交易收入0.9億元，同比增長94.1%;交易車輛9.6萬輛，同比提升50.4%;車貸服務促成收入3.2億元，同比增長83.3%;其中助貸服務費率由上年同期的4.8%提升至7.1%，交易服務佣金率由去年同期的0.8%增至1.2%。
與此同時，優信在Q2季度逾期率風險控制方面表現持續穩健，車貸服務促成收入增長迅猛，未來將持續推動2C業務發展。
優信集團CFO曾真認為目前公司的當務之急是：“著重關注業務中增長比較快速的單元，同時穩固B2B業務的增長，目前沒有繼續增加服務業務品類的需求。”
在優信的業務中，二手車助貸服務的營收佔比很高，有人因此認為優信表面是賣車，核心還是金融，並將其定性為一家金融公司，而非二手車電商公司。
GPLP君認為這一觀點是倒果為因，只有在二手車交易的場景下，順應消費者需求提供助貸服務才能實現長久發展。單純的助貸服務只要有錢都可以做，然而離開二手車交易場景下的業務就是無源之水無本之木，無法永續發展。
高盛分析認為，優信線上線下一體化的商業模式，正在創造一個良性的反饋閉環：大規模經銷商入駐有效帶動車源量增長，從而促成越來越多的買家交易，進而為優信實現更好的定價及服務能力生成了海量大數據。
做空者怎麼辦
優信的總股本2.92億，其中IPO發行2500萬，這麼少的流通盤，加上隨著全面取消二手車限遷政策的持續推進，平臺的跨區域交易佔比和整體交易效率將得到大幅度提升，二手車電商平臺將迎機遇窗口期。做空的風險還是很大的。
對於做空者反覆強調的虧損問題，財報中指出，運營虧損包括為管理層及僱員授出的購股權確認開支、發行限制性股份、 A類及B類普通股重新分類及重新分配的支出。
戴琨透露：“在員工激勵上加大了投入，導致毛利率有輕微下降。通常情況下，受到季度因素的影響，下半年二手車交易量會有所上升，因此公司業務的轉化率和收益也會升高。”
優信預計，2018年第三季度總營收將介於8.1億元人民幣和8.5億元人民幣之間，仍將保持強勁增長態勢。
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