2018年6月29日，卡著或將被動摘牌的時間節點，"海外移動營銷第一股"（834299.OC）披露了2017年年報。
去年全年，匯量科技實現營收22.51億元，淨利潤1.61億元。年報一出，早先市場關於其運作境外子公司港股上市，或將惡意摘牌的猜測不攻自破。但與2016年增長迅猛的業績相比，匯量科技2017年營收增速明顯低於市場預期，且淨利潤也只有1.61億元。
在競爭激烈的移動數字營銷行業，隨著海外市場手機終端增速下滑、市場趨勢成熟，增速放緩是難以迴避的大概率事件。匯量科技營收增速已經由2016年的154.62%縮減至2017年的14.35%，可見繼續提高競爭力已經刻不容緩。
但同大多數互聯網公司一樣，匯量科技的每一寸護城河的建立也都要由真金白銀來鋪就。
匯量科技在年報中表示，"公司於2017年度在程序化、大數據平臺以及人工智能推薦等方面進行了大量的研發投入。"
持續而巨大的投入，顯然對匯量科技的現金流提出了更高的要求。公司亟需一個更加給力的資本市場助力。
就在3天前，匯量科技全資子公司Mobvista Inc.的招股書被在聯交所的網站上正式公佈。如果一切順利，要不了多久，按照母公司在新三板的停牌價格估算，Mobvista Inc.有機會在港股IPO中獲取30億港幣（約25億人民幣）左右的資金支持。
此時回過頭去看匯量科技在今年上半年節奏急促的時間表，就不難理解了。
主動摘牌遭"內拒"後，從5月30日決定分拆子公司赴港IPO，再到6月26日披露港股招股書，僅過去27天。匯量科技的目標再簡單不過——資金支持。
/ 01 /一切都是為了錢
經濟基礎決定上層建築。在回顧匯量科技的"神操作"之前，還是需要了解一下其目前的處境。
2015年11月25日，匯量科技掛牌新三板，成為"海外移動營銷第一股"。依託海外移動互聯網廣告投放平臺Mobvista ，匯量科技做著幫公司在海外進行用戶獲取和廣告位變現的生意。
互聯網營銷本就是一個如夢如幻的行業。處在上游廣告客戶和下游媒介供應商之間的營銷公司幾乎沒有談判優勢，越來越多的應收賬款就像是隨時可能被引爆的炸彈。
因此，不管你是幫客戶在國內做廣告，還是在海外做廣告，要想在競爭激烈的行業中立足離不開現金流這一命脈。這是行業的普遍規律。
成長越快的互聯網廣告公司，現金流愈發重要。持續獲得融資才是王道。
匯量科技A輪融資於2014年10月完成，網易和琢石投資領投共1200萬美元；B輪融資於2015年7月獲得，上海東方傳媒集團和湖南廣電集團參與設立的產業基金領投，中信建投證券旗下投資基金跟投共2億元人民幣。
2016年，掛牌後的匯量科技先後完成了兩輪定增，僅第二輪定增就募得5.2億元。
隨後，2016年匯量科技業績爆發，實現了19.68億元的營收，同比大增154.62%；2.12億元的淨利潤，同比大漲381.58%。
然而在競爭激烈的移動數字營銷行業，隨著海外市場手機終端增速下滑、市場趨勢成熟，增速放緩是難以迴避的大概率事件。
2017年年報顯示，匯量科技實現營收22.51億元，淨利潤1.61億元。營收增速已經由2016年的154.62%縮減至14.35%，可見繼續提高競爭力已經刻不容緩。
於是，匯量科技2017年公司經營層面做的一件大事就是在程序化、大數據平臺以及人工智能推薦等方面進行大量研發投入。目的就是為其在移動數字營銷行業中的未來競爭中持續保持領先。
但同大多數互聯網公司一樣，匯量科技的每一寸護城河的建立都要由真金白銀來鋪就。
2017年，除2.87億研發相關支出外，公司還有一個穩定的現金流出。
早在2016年7月，匯量科技已斥資1172.22萬美元（摺合人民幣7753.3萬元）買下Game Analytics ApS——一家成立於 2011 年的歐洲領先移動遊戲數據統計分析平臺公司。
在收購資產的公告中，有這樣一段描述：相較於歐美其他的領先數據統計平臺， GameAnalytics 更專注於挖掘遊戲統計的需求，能為開發者提供更具針對性的服務，擁有更豐富的數據深度和廣度。
據瞭解，目前除GameAnalytics 的統計分析工具外，並未出現其他與開發者產生鏈接的第三方服務。有了GameAnalytics ，匯量科技在眾多競爭對手面前，也有了更多的話語權。
根據年報，GameAnalytics 尚處在發展初期，未向使用者收取費用。不過，Mobvista Inc.港股招股書表示，GameAnalytics 的投入已經對廣告業務本身產生回報和貢獻。
Mobvista Inc.港股招股書
/ 02 /A股IPO機會渺茫，匯量科技扎堆赴港上市
投入在前，匯量科技對於更給力的資本市場的訴求必然日益迫切。然而自2017年3月6日，正式進入上市輔導期起，匯量科技IPO的進度條仍沒有絲毫變化。
事實上，匯量科技接受輔導3個月後，做廣告營銷的華揚聯眾（603825.SH）成功過會。此後至今，A股上再也沒有出現過一家互聯網廣告營銷公司。
截至當前，墨跡天氣、每日互動等廣告營銷公司，樂元素、檸檬微趣、趣炫網絡等遊戲公司均已排隊一年左右。
雖然匯量科技已經是獨角獸的體量，但其處在數字營銷行業以虛擬產品進行交易的定位，分佈於海外的業務和客戶，較長的研發投入期，註定很難獲得A股的青睞。
即使A股在盡力擁抱新經濟，但在穩字當先的市場裡，領導顯然無法允許任何潛在不確定性因素和風險的存在。
A股IPO進退兩難，匯量科技股東大會和董事會之間也產生了分歧。
2018年1月23日，匯量科技董事會全票通過擬摘牌的議案。但議案並未獲股東大會審議通過，主動摘牌宣告失敗。
"好公司不會坐以待斃，他們會想盡辦法自救。"一個月前，某PE負責人曾這樣點評新三板公司的摘牌潮。
4月24日，港交所宣佈為拓寬香港上市制度而新訂的《上市規則》條文將於4月30日生效，有意按新制度申請上市的新型及創新產業公司可提交申請，預計首批公司將在6月或7月根據新制度上市。
香港上市制度的改革悄然打開了互聯網科技企業的上市新窗口。一時間，上至小米、美團等獨角獸公司，下至新三板各中小企業，紛紛以赴港IPO為資本信仰。
5月30日，匯量科技董事會全票通過關於境外子公司Mobvista Inc.擬申請於香港聯合交易所上市的議案。隨後，股東大會也全票通過了該議案。27天后，即6月26日，Mobvista Inc.便披露了港股招股書。
Mobvista Inc.選擇的正是赴港上市的最佳時間窗口。
僅6月份，就有寶寶樹、多益網絡、美團點評、華興資本、億邦國際等30餘家企業披露港股招股書。讀懂君從某知情人士處瞭解到，匯量科技放棄"三+H"這一可選項，主要還是出於時間進度的考慮。"目前，可以選擇'三+H'的幾家公司尚未申報材料，相比之下，運作境外子公司港股上市的匯量科技，動作迅速很多。如果錯過時間窗口，等到明年，市場環境如何就不好說了。"
如果一切順利，要不了多久，按照母公司在新三板的停牌價格估算，Mobvista Inc.有機會在港股IPO中獲取30億港幣左右的資金支持。
"經濟基礎決定上層建築"，屆時的匯量科技表現又會如何？
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