政策利好頻出、BAT的紛紛押注、及訂單的高增足以佐證醫療信息化的高景氣度。
衛寧健康領軍地位清晰，不久前補充的創業軟件“中山模式”引起不少賣方重視，認為全國複製性強。今天新增一家公司——東華軟件，申萬認為公司在三個方面被嚴重低估。
因母公司東華軟件業務線條多（金融、保險、電力、政務、智慧城市等），且此前並未單獨與醫療業務進行拆分披露，導致投資者對東華醫療業務體量、產品能力、佈局規劃等認知並不充分。但實則公司在全國百強醫院的核心業務信息系統（HIS）市佔率達32%，服務超300家甲級醫院。
醫療信息化業務增速與其持續性被低估。
市場認為現階段新增信息化需求主要來自二級、三乙醫院與政府區域衛生建設，但東華服務的主要是三級醫院，訂單增速會大幅低於同行業其他公司。但實則看今年東華訂單即可一目瞭然。
首先，醫療業務已成東華支柱性板塊。17年年報管理層討論中，醫療業務順序由第5升至第1。東華醫療業務員工2000餘人（衛寧員工人數3613人），佔總員工數近1/4。
其次，前8月東華醫療類中標額2.16億，同比增40%+，且17、18兩年均有多個千萬級大單。申萬預計2018年訂單總額將近10億。
另外，三甲醫院仍有增量，三甲醫院IT投入僅佔整體收入1%，有提升空間；還可從HIS向CIS轉變，從非診療領域往診療領域拓展。申萬預計2020年政策窗口期後，三甲醫院信息化開支仍能保持20%左右增長。
創新業務變現能力、體量被低估。
支付流水返傭：互聯網支付與HIS接口建設完畢，這一業務幾乎不需成本，收入≈利潤。返傭已陸續開始，年底預計收費醫院家數為200家。
商業保險接入：東華覆蓋300家三級醫院，而三級醫院問診量、日均數據量約二級醫院的10倍，且數據規範性和價值更高，可收取更高接口費。
雲HIS：與騰訊合作後，東華將推出自己的SaaS形態HIS軟件產品。該業務收入體量將在2020年達2億。
研發能力，醫療IT、互聯網+醫療等領域產品能力被低估。
2000人中技術人員佔比90%，幾乎全部醫院業務系統都是東華自行研發設計。東華數字化醫院產品採用InterSystems的Caché數據庫，該數據庫在歐美佔絕對領先地位，Cerner、HBOC等都在採用。東華在互聯網+醫療方面也有完整佈局，包括為醫院打造互聯網平臺、推出面向C端的互聯網醫患產品健康樂等。
溫馨提醒，文章只做邏輯梳理和解析，不做推薦，亦不做為投資依據，請謹慎
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