嘉賓
南方信息創新基金經理鄭曉曦
時間
3月2日19：30~20：00
主題5G時代如何投資？
——南方科技周第二場
篇幅所限，以下為觀點摘要。若您希望瞭解更多5G投資，可點擊底部“閱讀原文”或掃描文末二維碼，回聽全程。
1、現在科技行情是否有透支？本輪行情能走多久？
鄭曉曦：
我認為本輪科技週期現在還是處於起步期。
2019年以來科技股的上漲，更多的還是體現為市場預期和龍頭公司估值修復。
從真正的產業週期和企業成長性來說，我們認為此次科技股行情還有很長的路要走。
2、半導體當前的估值如何看待？
鄭曉曦：
一是我們要動態的來看。
2019年的靜態估值可能相對較高，但是放眼未來產業趨勢，國內半導體滲透率正不斷提升，未來高增長或將消化它的高估值；
二是不能只看市盈率，我們需要參考更多的估值方法，比如說企業價值、用戶數等；
三是估值時要考慮研發費用。
很多科技公司研發費用收入佔比超20%，我們在估值的時候也可以考慮把它的一部分研發費用加回到利潤中，做橫向和縱向對比。
綜合的來看，目前半導體的估值水平還是比較合理的，通過企業的成長或將會消化掉一部分估值溢價。
3、目前我國5G處於世界什麼水平？
鄭曉曦：
第一是從進度來說 ，我認為我們的5G現在是全球比較領先的位置。
去年三大運營商有15萬個基站，今年我們合理預測是幾十萬個基站，所以這個數量級放在全球來說會比其他的包括歐洲、美國、日韓的體量都要大；
第二從核心技術來說，在3G、4G的時候我國在國際標準中的專利佔比還是偏低的，但是到了5G已經有了非常大的提升。
但在絕對技術方面，尤其是上游的半導體等，我們還是跟國際先進水平有差距。
4、5G應用場景有哪些，是否會有一定的先後順序？
鄭曉曦：
5G三大場景，一是增強帶寬的場景；二是物聯網、工業互聯網；三是車聯網場景。
總體來說，我認為人和人之間的通信5G網絡是最先的，物和物之間、人和物之間會往後延一些。
5G應用大概的次序是首先人和人之間通信，再到物聯網、工業互聯網，最後實現的是支持自動駕駛的車聯網。
5、目前點位是否值得投資5G相關的標的，有什麼需要注意的風險？
鄭曉曦：
科技股風險我認為有以下這兩點：
一是中美貿易摩擦，雖然中美貿易摩擦對市場的邊際衝擊越來越小，但依然是一個比較大的潛在風險；
二是市場流動性。如果遇到流動性收緊，估值比較高的科技股還是有一定下行壓力。
但站在今年的維度，我們認為流動性還是比較寬裕的，全球央行利率也都是處於下降通道。
6、如何判定5G產業鏈中怎麼是一個好公司，會從哪些方面去篩選？
鄭曉曦：
我管理的南方信息創新的選股邏輯是研究創造價值，具體是三步走：
第一是從基金合同中篩選出景氣度相對高的行業，再把每個行業的子行業做一個橫向對比，找到景氣度最高的子行業，然後對個股做量化和定性的比較，選擇行業地位比較高的龍頭公司做投資；
第二是行業競爭格局，我們還是希望選到一些藍海的行業；
第三是行業成長性，當你的行業產品滲透率比較低的時候，那它未來的增長空間較大。
我們還會綜合運用市盈率、市淨率、市銷率、EV、EBITDA等指標，並關注研發費用、用戶數等，利用這些去跟市場大盤以及其他行業做對比，最終做出投資決策。
7、如何投資南方信息創新，定投還是持有比較好？
鄭曉曦：
這個還是要根據每個投資者的個人風險偏好和承受能力來做判斷，從我們做投資的角度來說，我們是站在5-10年科技大週期的時間維度上去做決策，所以建議大家能夠長期持有。
8、能否點評下當前的基建行業？
鄭曉曦：
基建行業領域很廣，我就重點講講5G新基建。
之前3G、4G的時候運營商建基站只是在科技領域，但是5G不僅僅包括TMT，還會涉及到物聯網、工業互聯網、車聯網，投資主體會從電信運營商拓展到工業企業。
在目前新舊經濟轉型期，以地產為代表的舊基建的空間越來越小，5G為代表的新基建有望接棒地產以及出口，對中國經濟未來騰飛貢獻力量。
9、當前的疫情對5G的發展會有影響嗎？
鄭曉曦：
一是從產業鏈來講，疫情確實是受到了一定影響，但這個影響表現為需求的推遲，需求並沒有消失，我們認為這個推遲的需求會集中到3月份尤其是二季度開始釋放。
從投資的角度，拉長週期來看疫情，對大趨勢是沒有什麼影響的。二是由於肺炎疫情，今年尤其是一季度經濟壓力會非常大，在這種情況下，5G通信行業或將起到拉動經濟、拉動政府投資等作用。
我們樂觀預計，不排除國家會對5G投資更加積極和樂觀。
閱讀更多 南方基金 的文章
