估值观点：回购增持潮起，有望稳定市场情绪
近期A股回购与增持潮涌现，也成为稳定市场情绪的重要支撑，美的集团、分众传媒等回购案例亦成为市场关注的焦点，本期报告简要梳理年初至今的回购和重要股东二级市场增持数据。
➤股票回购：以小市值民营企业为主
截止2018年7月11日，A股参与回购公司数量达到340家，回购金额143.8亿元，已远超去年全年回购金额。从区间以完成回购/预计回购数量比例来看，今年还未开启回购的公司数量占比29%，已完成回购计划的公司占比21%，另有3%的公司超额实施了回购计划。
我们筛选出回购目的为“增强投资者信心”、“推动公司股票市场价格向公司长期内在价值合理回归”等类似意图的股票池，共计144只。从筛选后的结果来看，本轮回购潮主要以小市值民营企业为主，其中市值在100亿以内的公司占比约77%，民营企业数量占比88.2%，民营企业预计回购金额占比80.9%（预计回购金额统一取回购金额上限）。
从筛选后的股票池来看，发布回购预案数量最多的行业为基础化工，共有19家基础化工企业今年发布回购预案；预计回购金额靠前的行业为汽车、家电、传媒、基础化工和医药，对应预计回购金额分别约为55.3亿、49.0亿、47.5亿、46.6亿和25.1亿。美的集团成为推高家电行业预计回购金额的最重要因素。
从个股层面上来看，预计回购金额上限居前的公司为美的集团（40亿）、分众传媒（30亿）、均胜电子（22亿），但三者目前复权股价距回购价格上限空间有限，对应回购价格上限/现价（复权）比例分别为105.9%、110.9%和108.3%。若华铁股份回购金额规模达到上限，则对应回购金额/流通市值的比例高达34%。
➤股东增持：地产股增持规模居前
历史上A股重要股东增减持净变动方向与沪深300指数走势呈现负相关性，净变动方向为增持时普遍对应是指数阶段性低点，在2015年“股灾”后表现尤为明显。今年2月初股指下跌后，A股2月重要股东净变动方向增持约38个亿。年初至今，A股重要股东二级市场交易变动净方向为增持、减持和持平的个股比例分别为52.1%、45.3%和2.6%，整体净变动为减持310亿元。
地产股前期跌幅较大，重要股东净增持规模居前。以净变动方向为增持的个股作为样本，其中机械、化工和医药行业数量最多，分别为83、73和64家，净增持参考市值居前的行业为房地产、电子和电力及公用事业。
仍以净变动方向为增持的个股作为样本，增持公司仍以小市值公司为主，市值在100亿以下的公司占比约74%。从公司属性的角度来看，民营企业家数占比68.1%，参考净增仓市值占比61.3%。地方国有企业和中央国有企业参考净增仓市值比例分别为15.6%和11.1%。相较于前述的股票回购样本，地方/中央国企增持占比有所提升。
从增持的重要股东类型来看，以A股整体为样本（包括净变动方向为增持、减持和持平），增持股东类型为公司、个人和高管的比例分别为70.2%、6.9%和22.9%。餐饮旅游、公用事业和银行股的增持股东类型以公司占据主导地位，增持股东类型中个人比例相对较高的行业有传媒、计算机与石油石化，高管增持比例较高的有汽车、基础化工和机械行业。
从个股层面来看，增仓参考市值居前的个股有国投电力、辽宁成大和通威股份。受光伏补贴退坡政策等原因影响，前期通威股份跌幅较大，参考增持均价/复权现价的比例达到191.6%。白马股中三安光电、中国平安和老板电器参考增持均价/复权现价比例分别为104.6%、102.0%和132.9%。
从年初至今净增仓参考市值/平均流通市值比例较高个股来看，国美通讯、三爱富和弘信电子排名居前，其净增仓参考市值/平均流通市值比例分别为14.1%、14.0%和13.2%。今年6月辽宁方大大幅增持东北制药股票，累计持股比例达到21.02%，已成为公司第一大股东。
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