陸陸續續銀行板塊的半年報都出來了，今天晚上趕緊把分析寫完，明天就可以操作了。
農業銀行的半年報挺不錯的，加權淨資產收益率16.72，幾乎和去年持平，淨利差上升，每股收益上升，不良貸款率下降，撥備上升，核心資本充足率上升，每股淨資產也上升了。
各方面看都很完美，除了股價不漲。
相比來看，興業銀行的半年報有些不太OK，加權淨資產收益率7.95半年，下降的挺厲害，去年是8.61，不良貸款率持平，撥備下降了，這兩天下跌彷彿也挺有道理。
中國銀行，加權淨資產收益率15.29，上升了一點點，每股收益上升，不良貸款率下降，撥備上升，雖然都是一點點，但是看上去還算OK。
建設銀行，加權淨資產收益率16.66，比去年下降的不少，不良持平，撥備提高的比較多。
民生銀行，加權淨資產收益率15.81，這個是大幅度下降了，淨利差和淨息差在上升，不良和撥備都有一點點上升，明天除了權，市淨率要接近0.66了，當然，港股的市淨率更低，可憐的雲蒙。
浦發銀行，加權淨資產收益率6.97，大大幅度下降，營收利潤全部下降，不良下降，撥備上升，感覺很慘的樣子，可是即使如此，股東權益還是上升的。
光大銀行，加權淨資產收益率12.36，華夏銀行，加權淨資產收益率6.01半年，中幅下降，中信銀行，加權淨資產收益率13.96，上升。
北京銀行，加權淨資產收益率6.97，超大幅度下降，每股收益下降，不良和撥備持平，但是關注和次級貸款比例大幅度上升，北京銀行這中報很危險呀。
文章寫到這裡的時候，工商銀行的報年報終於出來了，截止到今天銀行股的半年報就算是出全了，晚上晚點睡，根據半年報第一時間算出哪隻比較低估，明天開盤好能順利調倉。
工商銀行，首先工行的營收和利潤是上升的，雖然也不多，加權淨資產收益率15.33，小幅下降，不良持平，撥備上升，資本充足率下降，整體數據不算很好。每股淨資產5.87，軟件還沒更新，記錄一下，一會計算用，民生銀行是8.87元，也還沒更新。
嘔心瀝血做出來的圖，開始對比數據：
農行的ROE有著大幅度的提升，差1.39，超過工行一個點以上，PB差也縮小了0.08，但是還是比工行更低，判定農行比較低估。
中國銀行17年ROE和工行相差巨大，中報幾乎相同，PB還差0.2，這也不合理。
建行也低估，交行高了，對比來看工行也高了。
農行、建行對比，農行勝出，但是農行已經通過上漲縮小了PB差，低估有限，而中國銀行業績上升同樣低估，幅度和農行類似，同等條件下選業績好的。
五大行裡目前被低估的是農行，低估幅度0.1PB，應該的價格是4.02，就是說欠了一個板，另外目前農行的股息率4.94,也相當的高。
招行業績大幅度提升，營收和淨利潤都增加百分之十以上，不良繼續下降，但是PB提升不明顯，因為反應了預期？
民生的半年報不好看，便宜不多，一點點，興業的半年報也比較差，完全無便宜可佔，甚至還有一點點高估，興業是我的重倉股，明天必須調倉了。
浦發的半年報也很差，但是跌的也確實更多，不算低估，平安銀行沒有變得更差，是因為去年的業績就不好，但是PB卻是最高的，在最近銀行普遍下跌的背景下，平安有一點點高了，雖然平安的估值一直比較高。
五大股份行，興業一定不能拿了，民生稍微好於浦發一點，但是報表也不好，招行最好，好的不得了，只是招行1.52PB，民生0.66PB，兩者的ROE今年撐死也就是4%，這值得嗎？
平安銀行今年在所有銀行股中跌幅是最大的，去年的定價過於高了是主因，跌幅大，而PB目前最高，平安是我第一重倉股，明天要適當調倉。
光大、華夏下降PB差反倒不降或者小幅上升，這個排除，不考慮，中信小幅上升，PB升的更多，沒便宜佔。
北京銀行變差了，而PB下跌卻不太大，有點高估，寧波銀行數據看上去還優於招行，和招行PB相同，主要寧波銀行還有深市門票的屬性，明天換一部分到波行，南京銀行數據也是向好。
這次銀行股的中報普遍不好
農行、中行基本上算持平，年底應該能升一點，工行、建行下降，民生、興業、浦發大幅下降，招行大漲，平安持平，寧波銀行、南京銀行升，北京銀行降，這個結論，幾成定局。
來看ROE對應的估值情況
事實上，好的業績的銀行市場已經給與了更高的估值，業績差的PB也是更差，這點來看沒有錯配，唯獨看上去交行和平安高了。
農行、興業、浦發、民生18年的預期ROE排名順序，同時目前市場的PB也是這個順序，而且PB差正好和預期的18年ROE差幾乎相同，就是說買誰都差不多。
目前招行股息3%，農行5%，興業4.3%，浦發1%，民生3.6%，招行每年會超過農行2%左右的ROE，PB1.52，對了招行和中國平安歷史十年的數據和目前的PB之後，還是認為橫向比較招行的低價不如平安更有性價比，結論：目前招行的PB已經包含了高增長的預期了。
這組數據證實寧波銀行的數據是合理的，那麼招行就高估了那麼一點點，0.1PB左右，這個是預期造成的。
南京銀行的性價比上升，有一點點的便宜佔，預計年底的ROE會超過17%，但是便宜不多，一點點。
研究了三個多小時，幾乎沒什麼有價值的結論，市場幾乎還是充分有效的，錯配的情況極少發生，只有在極端情緒下才可能會偶發一兩次，正常情況下好公司總是更高的溢價，而差公司總是用打折的方式來促銷。
還是說下結論吧：滬市招行、南京、農行、興業，深市寧波、平安稍微有那麼一點點優勢，如果明天不漲的話，這個優勢的幅度也就3%—5%，當然我明天就開始按這個調倉了。
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