數字貨幣交易所的競爭再次熱鬧起來，而與此同時傳統交易所也在暗暗使勁，可以遇見的是整個加密交易所的行業格局必然要經歷一戰。
“從長久來看，我當然認為區塊鏈技術是一項迷人的、產生破壞性創新的技術。儘管因為需要全網同時部署而使得它的運行比較難，但我認為它將成為我們商業中很有趣的一股力量。”
阿德娜.弗裡德曼（Ardena Fredman)，全球最大證券交易所之一納斯達克交易所的掌門人，在面向彭博採訪其對區塊鏈技術的評價時如是說道。在去年4月，這位證交所的掌門人甚至說道，一定時間，納斯達克會考慮成為一個加密貨幣交易所。
“當然，隨著時間推移納斯達克會考慮變為一個加密貨幣交易所。“
乍一聽似乎“出格”的言行背後，是納斯達克在區塊鏈與加密貨幣領域長達六年的深耕，同城的紐交所也絲毫不放鬆在新領域同老對手的博弈，而諸如倫交所、瑞士交易所、港交所、上交所等，都以自己的方式在該領域進行著探索。
兩超多強的競爭格局
主要證券交易所排名（以交易量計算，截至2018.11.30）| 來源：world-exchanges.org
據不完全統計，截至2018.11.30.全球排名前20證券交易所中，已經有包含紐交所、納斯達克、港交所、倫交所等在內的10家交易所，參與了區塊鏈技術的研究，應用或推廣。
從參與各方的情況來看，在區塊鏈領域，紐交所與納斯達克依然共佔鰲頭。
紐交所手中有手握1.82億美元融資的Bakkt這一超級武器，且早在2015年投資了Coinbase交易所(但具體投資額並未披露），並推出了全球首個由證交所計算和發佈的比特幣指數，今年1月份該指數又被擴充到了60多個加密貨幣。
納斯達克方面，則在朝著區塊鏈技術應用方向挖掘，早在2013年便開始了探索。2015年，推出Linq，這一區塊鏈產品允許企業向投資者私募發行“數字股權；2016年，它推出了財務框架NFT系統，作為向全球客戶提供各類區塊鏈服務的工具，而後在2018年10月份，該框架同微軟雲服務Azure結合，進一步提升性能。
而自現任CEO阿德娜於2017年1月上任以來，納斯達克深化了它在區塊鏈領域的佈局。2017年5月，納斯達克聯合花旗銀行推出區塊鏈平臺Chain Core，為私人證券提供端到端的交易流程；2018年6月，納斯達克的清算部門聯合多個業內公司，開發了一個概念驗證（PoC）區塊鏈平臺，旨在通過分佈式網絡進行保證金追繳。
2018年8月，納斯達克同新加坡央行合作開發數字資產方案；2018年12月，其宣佈預計於2019年上半年啟動期貨，並投資加密貨幣交易所ErisX；2019年2月份，上線了BTC指數(BLX)和ETH指數（ELX)，這兩個指數被整合入知名的納斯達克指數。
紐交所和納斯達克這對雙子星之外，其他的傳統證券交易所也逐步進軍區塊鏈領域。
排名第七的倫敦交易所早在2015年就開始了探索。該年11月份，倫交所同倫敦清算所、法國興業銀行、芝加哥商品交易所集團（第一個推出比特幣期貨的交易所）、瑞銀集團（UBS)及歐洲清算中心（Euroclear）共同成立交易後分布式總賬工作組，探索區塊鏈如何應用於交易後流程；
2017年7月，倫交所宣佈與IBM合作，為中小企業創建一個區塊鏈證券平臺；
2018年5月，倫交所成立內部工作組，將其業務、監督和法律團隊聯合起來，共同研究區塊鏈技術應用；
2018年8月，一家專注於加密的公司Argo在倫交所上市，該交易所迎來區塊鏈第一股；
2019年3月，標普500公司Invesco在倫交所推出區塊鏈ETF，投資標的包含臺積電、芝加哥商品期貨交易所集團、英特爾、AMD等在內的48家公司。
相比倫敦交易所在區塊鏈方面的小步快走，同在歐洲的瑞士SIX交易所則是“大躍進”，更接近美國兩位同行的舉措。
SIX交易所於今年2月份宣佈，它要推出一個基於區塊鏈的數字交易所。從其CEO Jos Dijsselhof 的發言來看，這個數字交易所旨在加速資金清算和轉移的過程，提高交易的效率。
“交易本身只花費極短的時間，但支付完成後還需要清算和權益轉移。如果我們把這些過程都放在數字交易所中，那整個過程僅需花費數秒即可完成。”
稍後的3月份，SIX交易所還宣佈它會依靠R3的Corda區塊鏈，把一些抵押資產通證化（tokenize equtiy）。3月5日，SIX交易所官網宣佈，其開始交易基於以太坊指數的金融衍生品（ETP).正如Cointelegraph所言，SIX交易所很有可能最終要整體通證化。如果說以上交易所的行動暫時還是停留在探索層面，那澳大利亞證券交易所（簡稱ASX)則是直擊自身業務內核。2017年11月，ASX採用分佈式賬本技術提供股票交易後服務的系統已經完成測試，而該交易所也宣佈應用該系統取代現有的交易後結算系統CHESS。上海證券交易所的研報指出，ASX是世界首個將區塊鏈技術應用於核心業務的主流交易所。
中國方面的探索比較少。最為“前衛”的當屬香港交易所，它於2017年宣佈推出私募市場HKEX Private Market，使用區塊鏈技術為早期創業公司及其投資者提供一個股票登記、轉讓和信息披露的共享服務平臺。而此前它也宣佈，計劃用3-4年的時間將區塊鏈技術應用到交易後清結算系統，用來降低證券交易成本。
巨頭試探的特點與邏輯
- 以拓展，深挖，優化自身業務為導向
無論是美國、歐洲還是亞太區域的證券交易所，都非常強調利用區塊鏈技術改造自己的業務。作為分佈式賬本技術的區塊鏈，無論是在KYC、反洗錢、信息披露等交易前環節，還是股票、證券、集合債券工具、衍生品的發行和轉讓的交易中環節，亦或是登記、存管、清算、交收、數據共享等交易後環節，可以發揮比較大的功用。無論是納斯達克運用Linq區塊鏈進行股權清算，通過基於區塊鏈的財務框架來加速交易雙方的管理交貨、支付和結算交易；還是瑞士SIX交易所希冀通過基於區塊鏈的數字交易所來加快交易後進程；以及澳交所(ASX)利用分佈式賬本系統替代現有的交易後結算系統CHESS。都是這個思路。
- 縱橫捭闔，注重與加密世界“土著”的合作
正如前文所提及的，紐交所在2015年參與了Coinbase的C輪融資。納斯達克於2015年9月，領投了對區塊鏈技術服務商Chain.com一筆3000萬美元的融資，2018年7月收購了瑞典交易和實時清算技術提供商Cinnober，其加密託管服務和多重簽名的方案，有效解決了託管服務的信任問題，是這方面備受歡迎的解決方案之一。2019年1月則領投了區塊鏈初創公司Symbiont一筆2000萬美元的融資。而無論是澳交所新的清算系統，還是瑞士SIX交易所通證化嘗試，背後的支持公司，都是區塊鏈領域的土著。
傳統證券交易所巨頭們尋求與加密世界土著公司的合作，一方面是後者對於區塊鏈技術的研究應用更熟悉深入，能夠更好地發揮區塊鏈技術的優勢；另一方面則是，傳統交易所巨頭看到了通證同股票/債券這類傳統企業融資工具的並立乃至替代關係，巨頭們需要儘快併購或者學習運用他山之石，鞏固自己的護城河甚至搶佔先機。
- 高度注重合規性，強調維護與監管層的關係
納斯達克是一個非常典型的例子。星球日報撰文指出，2018年，納斯達克幾乎出席了所有關於區塊鏈監管的會議：8月19日，由美國共和黨國會議員Warren Davidson發起的ICO監督會議；9月13日的全球區塊鏈大會；9月25日“為加密貨幣確定立法”的圓桌會議；10月18日的國際期貨期權博覽會以及11月10納斯達克自己舉辦的加密峰會。其CEO也表示，“關注監管十分必要。”此外，紐交所、倫交所和港交所，也對關於區塊鏈技術的應用同監管部門進行了大量的溝通協商。
這一方面是出於交易所自身地位的特殊性，高度合規是地位使然的必然選擇；另一方面，通過與監管層的協商互動，能夠促成利於巨頭們業務發展的監管框架，推動它們在區塊鏈時代也能取勝。
傳統交易所巨頭紛紛進軍區塊鏈領域，一方面能夠優化其自身業務，正如證券時報所指出的，區塊鏈可以提高證券發行的效率、有效降低證券交易的結算成本、提高資產可信度並自覺進行信用維護。它還能夠增強政府的監管效率。
另一方面，隨著更多傳統交易所的入場，本土的加密交易所可能會被更多地收購和兼併，如果考慮到類似Bakkt這樣的平臺會愈發多地出現，整個加密交易所的行業格局必然要經歷重新洗牌；同時，它們的進入，也會進一步推高行業的合規性與安全性標準，為區塊鏈與加密貨幣行業主流化、正規化添磚加瓦。
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