Anton Kreil
安東·克雷歐（Anton Kreil）曾是著名的華爾街投行高盛集團（Goldman Sachs）主力交易員，也是一名接受過專業訓練和系統培訓的專業交易員。他16歲開始接觸交易，從曼徹斯特大學經濟系畢業後，直接進入高盛倫敦交易部，之後接連被雷曼兄弟（08年已倒閉）、摩根大通等高薪挖角。 作為一名專業交易員，克雷歐在高盛就職期間組建了一個非常牛逼的4人團隊，它們管理5億美金資金。在被雷曼兄弟和摩根大通挖角後，克雷歐作為交易員團隊的領導者，個人管理資金在1億-2億美元之間。2007年，27歲的克雷歐賺足了這輩子所需的財富，他選擇了從投行退休。 在所有金融市場中，克雷歐認為，外匯市場是一個不錯的學習和練習的“陣地”，但不要期望透過外匯市場在日內交易中賺到很多錢。他認為，和其他股指相比，主要貨幣對的波動性還是相對較低。 “交易員需要波動性，沒有波動性就沒法賺錢。從過去50年的歷史數據來看，主要股指的波動率大概是主要貨幣對的1.5-2倍左右。”因此，克雷歐建議，投資者需要分散投資，儘可能採取一些類似投資組合的多元化投資，根據投資標的的不同，分別在股票、商品及外匯等進行投資交易。
以下是他有關“專業交易員和個人交易者”的專題培訓講座內容：第一部分，我們需要先來定義一下，專業交易員都在做些什麼？ 問題1：投資銀行的專業交易員都在做些什麼？ 問題2：對沖基金的交易員呢？ 他們之間的職能和角色很不一樣。 那麼這對於想要模仿他們的散戶（個人交易者）來說意味著什麼？ 然後就是比較專業交易員和散戶之間的差別。 投行裡的專業交易員們90%的時間都在做市。他們在為客戶服務，包括對沖基金、養老基金等，以及為這些客戶在各類資產（股票、外匯、商品以及債券等）市場中製造市場。 剩餘10%的時間是自營交易，這些主要用在銀行的資產負債表（賬戶資金），通過自營交易來盈利。相對於執行客戶訂單來說，自營交易是所有那些交易員們做出的交易。 若你在CNBC、彭博資訊或電視上能時不時看到交易大廳的場景，裡面坐著很多人，他們桌子上有很多屏幕，他們實際上在做的就是，90%的時間在為客戶提供報價。 那麼，這是我們散戶所能做的事情嗎？ 誰會說“是”？ 顯然並不是，我們沒有什麼客戶，我們也不在乎這些。 散戶的目標正如這位先生所概括的，那就是賺錢。用我們自己錢來賺更多的錢。而對做市毫無興趣。
克雷歐想成為首個太空交易員
讓我們來看下這些業務是如何運作的?做市業務實際上是投行裡的麵包和黃油（主要收入來源）。 可以分為兩大類，即代理業務和風險業務。 什麼是代理業務？那就是你並不需要承擔客戶的風險。 那代理業務，就是養老基金或對沖基金的人打電話來說，想交易某種資產。 他們指示投行交易員來替他們交易該資產。然後在該交易中得到執行，投行會根據事先設定的基點收取相應的佣金，比如100萬1%。 現如今常見的基點是多少？在代理業務上，就是4-5個基點。十年前代理業務佣金的行業標準是20-25個基點。那麼其他條件，如市場交易量一樣的情況下，代理業務在過去十年裡縮水了80%。 這就是投行目前處於掙扎中的原因之一。而且這以業務對投行來說，完全是零風險。電話鈴響起，銷售人員接受訂單，輸入計算機系統（訂單一般會有一個計算機算法來處理），之後算法會執行訂單交易。這中間很少有人為的干預。而基本上80%的做市業務就是這樣的。 那麼專業交易員的時間分配上，這告訴了我們什麼？他們90%的時間在做市，80%在做代理業務。這就是說，絕大部分時間他們就在電腦屏幕前盯著，即對這些報價和訂單進行監控。 這就是投行交易員大部分時間要做的事情。 相當無趣。 不過大眾對此的認識恰恰相反。 人們認為交易大廳裡事情非常多，動靜很大，所有的人都在朝著對方高聲叫喊。 但如今完全相反。 你可以去高盛、摩根士丹利或美銀美林的交易大廳看看，裡面非常安靜。
我們要記住兩點：第一點：“交易員的工作是令人興奮的。”首先要把這個觀念從你腦子裡刪除，因為並非如此。實際上，這是個無聊要死的工作。 第二點：如果你是一名散戶或個人交易者；如果你想去模仿投行專業交易員的話，你並不是在模仿他們大部分時間所做的事情。因為你的目標是用自己的資金賺錢 ，而不是通過算法執行客戶訂單。 另外，20%的做市業務是有風險的業務。 養老基金或對沖基金直接打電話進來，並不是給予交易員無風險的訂單放入算法之中。而是銷售人員接到電話後，客戶會詢問某資產的報價，然後做市人在此就要承擔客戶的風險了。這就是說，交易員這裡需要充當交易的對手方。舉個例子：
以500美元買入1000萬美金蘋果股票，即20,000股。實際上，交易員需要相應賣出等值的股票。即他們需要以500美元價格賣出1000萬美元的蘋果股票。如果他們之後以高於500的價格買回，則會賠錢。
那這意味著什麼？意味著在風險模式中交易員的職能，是銀行資產負債表（銀行資金）的守門人。交易員利用銀行的資金來吸引客戶，他們並非每次只交易一支股票。一般任一時間投行交易員都將交易50-100支股票。 這些股票在業內稱之為“負向選擇投資組合”。他們拿到手的是50-100個倉位，這些倉位是建立在客戶選擇交易的資產之上，甚至他們自己都不想要這些倉位。 這麼做是為了能給投行帶來業務。為投行賺取佣金，而這些佣金在哪裡標價？在銷售哪一環。 作為流動性，交易部門的交易員們將投行的資產負債表提供給全世界。然後養老基金和對沖基金進來，利用這些銀行資金進行交易。 他們為客戶做這種有風險的大型交易，客戶會通過無風險而高回報的代理業務，來作為回報，以此表示感謝。 而評價一個做市商的能力就是考量其佣金的留存率。我們將這種稱作為“虧損比”或“留存率”。 如果一年內有1億美金進賬，並且一個交易員成功的留住了其中的8000萬美元，這就是一個非常棒的表現。該交易的留存率高達80%。 如此，你將是一個非常炙手可熱的做市商
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