曾經從新希望（000876）上市體系剝離的虧損資產新希望乳業擬在深交所上市。2018年4月18日，新希望乳業披露了更新招股說明書，此前的2017年9月29日其披露了招股書。
伴隨改革開放的春風，經過三十餘年的獨立奮鬥，劉永好於1997年創立了家族企業新希望集團，旗下已擁有一家上市公司新希望。相比曾經一步一個腳印踏實走，如今的乳業資產走到上市這一步增添了不少資本色彩！
稅收窪地
劉永好與其兄長劉永言、劉永行、陳育新四人於1982年從養殖業起步開始創業，1990 年劉氏四兄弟調整產業，在經歷創業初期的共同扶持階段後，於1995年明晰產權並進行資產重組，從此各自獨立發展。伴隨改革開放的春風，經過三十餘年的獨立奮鬥，劉永好於1997年創立了家族企業新希望集團。
如今，在數十年的發展中，新希望集團從飼料生產，跨入農業科技、食品加工、渠道終端、設施建設、金融服務等多個領域，家族資產也逐步發展成為以現代農業與食品產業為主導，並持續關注、投資、運營具有創新能力和成長性新興行業的綜合性產業。目前新希望集團資產規模達1400餘億元。另外旗下目前擁有一家上市公司新希望，不過2017年新希望遇到了點小麻煩，即淨利潤首度出現負增長，為22.8億元，同比下降1.89億元，降幅為7.66%（原因是H7N9流感影響了禽養殖與禽肉業務的利潤）。
在資本市場上，劉永好“新希望系”至少控股新希望、寶碩股份，參股民生銀行、深圳燃氣等多家上市公司。而作為中國首家民營銀行民生銀行的發起人和大股東，近年來新希望集團每年賺取的淨利潤中，有很大比例來自於投資民生銀行而獲得的投資收益，這掩蓋了新希望農業板塊的鉅變。
新希望集團作為家族產業的源頭和核心企業，自2003年7月至今持續保持劉永好、Liu Chang（劉永好女兒）和李巍（劉永好配偶）家族三人共同持股，且劉永好的持股比例始終保持在 62%左右，Liu Chang 的持股比例始終保持在 36%左右。Liu Chang在家族傳承過程中，逐步與父親劉永好共同對家族各板塊資產進行管理，並根據家族產業安排適時調整相關資產的具體持有主體。
截至目前，劉永好和Liu Chang持有一級子公司共有9家，在這9家一級子公司中，除了第一家新希望集團之外，其餘8家均為股權投資性質企業。值得注意的是，最後四家為英屬維京群島註冊的境外公司，位於拉薩的兩家投資公司則註冊於西藏。英屬維京群島是世界著名的避稅天堂;而在西藏拉薩註冊的中國企業則可以合法的享受中國稅收政策的優惠。根據招股書劉永好和Liu Chang控制的二級子公司一共有12家。
乳業是劉永好家族產業的組成板塊之一，新希望乳業作為該板塊的承載主體，從其資產頻頻騰移，可窺探劉永好和Liu Chang的資產騰挪大法如何帶來公司收益的提升的。
資產騰挪
早在2001年，劉永好旗下的上市公司平臺新希望就開始謀劃乳業業務。2002年開始著手乳業收購，並於2006年成立了新希望乳業。
查閱資料可知，2002年-2008年，新希望先後收購了四川華西乳業、四川陽坪乳業、安徽白帝乳業、長春苗苗豆乳集團、河北天香乳業、杭州雙峰乳業、杭州美麗健乳業、青島琴牌乳業、雲南蝶泉、雪蘭乳業等10餘家地方性乳企。2008年新希望還出手以1億元收購內蒙古非常牛乳業股份公司51%股權，非常牛董事長李成雲被任命為新希望乳業執行總裁。這期間它還參股了重慶天友乳業。
2015年新希望乳業開啟第二輪大規模的資產整合模式，尤為壯觀的是冷鏈資產的剝離和乳業資產的收購。
2015年起新希望乳業完成對蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等區域型乳企的收購，基本確定了自己的市場佈局。
2015年9月耗資2329萬元收購了昆明海子乳業90%的股權。去年1月，又耗資3億元收購重慶天友乳業42.22%股權。這兩家乳業公司均為同一控制人下的關聯資產。
新希望乳業也收購了非同一控制人下的4家公司。從2015年至2017年，新希望乳業相繼收購湖南東華士乳業60%股權、雙喜乳業（蘇州）公司70%股權、四川匯翔供應鏈67%股權、朝日乳業及朝日農業100%股權，共耗資3.52億元。其中四川匯翔供應鏈67%股權後隨成都鮮生活冷鏈物流剝離。
此外，2016 年 3 月，由於少數股東退出，新希望乳業以1022.66 萬元的對價收購了藍海乳業的剩餘 60%股權，藍海乳業成為該公司全資子公司；2017年3月由於少數股東退出其還出資1023萬元收購了北京大黍剩餘60%股權。
至此，新希望乳業擁有32家子公司、2家參股公司。其中合計控股乳製品生產型子公司13家，西南地區主要包括四川乳業、昆明雪蘭和雲南蝶泉等；華東地區主要包括安徽白帝、杭州雙峰和蘇州雙喜等；華北地區主要包括河北天香、青島琴牌和朝日乳業等； 華中主要包括湖南南山等。
伴隨第二輪收購，與乳業無關的資產剝離也在進行著！
2016 年 12 月 12 日，新希望乳業又一口氣向關聯公司鮮生活冷鏈物流轉讓了，成都鮮生活冷鏈物流80.5%股權、雲南鮮生活冷鏈物流76%股權、杭州鮮生活冷鏈物流76%股權、山東鮮生活冷鏈物流76%股權、河北鮮生活冷鏈物流 78%股權、四川新蓉營養科技100%股權，6家冷鏈公司資產，轉讓款共計4069.15萬元。其中使新希望乳業2016年獲得113.14 萬元收益。
2015年至2017年間，新希望乳業陸續完成向南方希望和草根知本公司轉讓華西乳業100%股權、新希望鮮生活商業連鎖公司 80.5%股權、新希望營養製品公司 60.75%股權、四川何不傲美互動科技公司 51%股權、新希望乳業（香港）貿易公司（現更名為“新希望創新（香港）貿易公司”）100%股權、新希望雲優選（上海）商貿公司 70%股權、上海嘉外國際貿易有限公司51%股權等。因這7家公司的資產剝離，使新希望乳業於2015年產生了2.49億元的投資收益。
值得注意的是，幾乎與新希望乳業第二輪資產整合同一時間，劉永好及 Liu Chang開始著手將新希望乳業裝進一家境外公司Universal Dairy Limited。根據招股說明書，Universal Dairy Limited 於 2015 年 3 月 18 日在香港註冊成立，公司編號為 2212982，註冊地址為香港中環康樂廣場1號怡和大廈402室，主要業務為股權投資和貿易業務，主要資產為對新希望乳業股份有限公司的長期股權投資。
新希望乳業的控股股東為Universal Dairy Limited，發行前持有5.6億該公司股份，佔發行前總股本的72.8844%。截至 2017 年 12 月 31 日，Liu Chang通過 Universal Dairy Limited 持有發行人 72.8844%的股份，劉永好通過新希望投資集團公司持有發行人 17.4914%的股份，劉永好及 Liu Chang 父女為發行人的共同實際控制人。而無論資產怎麼調整，新希望乳業仍牢牢掌握在劉永好及 Liu Chang 父女手中。想必新希望其他資產亦是如此。
透過新希望乳業這個冰山一角，劉永好和Liu Chang控制下與新希望乳業關聯其它57家子公司。最終新希望乳業招股書總計公佈了劉永好和Liu Chang控制下79家子公司的財務數據。事實上，新希望乳業的關聯公司多達近百家。此外，該公司還涉及關聯租賃、關聯擔保、與非金融關聯方的借款等。
業績“變臉”
經過系列資產轉進轉出，新希望乳業逐步聚焦乳業業務。
如今新希望乳業堅持“聚低溫、講新鮮、向高端”的產品策略，主要產品包括常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調製乳、常溫酸奶、低溫鮮奶、低溫酸奶、低溫調製乳、低溫乳飲料和奶粉等9個大類287個產品規格，並以低溫鮮奶、低溫酸奶產品為主導。其中低溫奶平均售價和毛利率較常溫奶高，該公司低溫奶產品的比例從2015年的47.31%提升至2017年的58.18%。
目前新希望乳業不具備嬰幼兒配方乳粉的生產資質，現擁有的4款奶粉產品主要是針對成人。2016年奶粉收入相比2015年大幅下降41.34%，2017年相比2016年下降2.45%。2016年較2015年度下降4640萬元的原因是代理銷售奶粉業務於2015年下半年被剝離出新希望乳業體系，使得其奶粉銷售量下降較大。
與此同時，第一輪的收購也沒能帶來業績的提高反倒是加速虧損。但2006年至2008年，新希望乳業連續三年虧損，分別虧損1525 萬元、2827 萬元、1822.1萬元，2009年雖短暫實現扭虧425萬元。在2010年新希望收購六合集團的重組案中，新希望乳業被剝離，理由則是這一年新希望乳業仍然虧損（僅上半年就虧損了2000.87萬元），此舉是為了提高上市公司盈利水平。
再次的資本運作，讓新希望業績表現較為亮麗。尤其收購天友乳業帶來不錯的投資收益。新希望乳業2016年投資收益為 3157.91 萬元，主要系在權益法下確認對重慶天友的投資收益3023.64萬元；2017 年的投資收益為3047.60萬元，主要系在權益法下確認對重慶天友的投資收益 3047.60萬元。2017年其還收到重慶天友分配的2016年度現金股利1038.77萬元。
整體業績方面，2014-2017年，新希望乳業營業收入為35.32億元、39.15億元、40.53億元和44.22億元，同期淨利潤為5596.60萬元、2.97億元、1.46億元和2.16億元。2015年至2017年的年該公司營業收入複合增長率為 6.27%；扣除非經常性損益後的歸屬於發行人股東淨利潤分複合增長率為131.80%。
但伴隨資產轉進轉出，該公司 2016 年末商譽較 2015 年末商譽增加 169.67 萬元，主要是公司 2016 年收購朝日乳業所致。2017 年末商譽較 2016 年末減少 720.00 萬元，主要原因是，發行人對湖南南山商譽計提了 720 萬元的減值準備。
同時，從新希望乳業2016年度的財務數據來看，其當年淨利比去年同期減少約1.5億元，主因或在成本及銷售費用各增加7000萬元左右。
財務數據同時顯示，截至2017年，新希望乳業非流動為31.42億元，2.5倍於流動資產；流動負債合計26.47億元，6.2倍於非流動負債，2.1倍於流動資產。短期借款達到11.95億元，逼近當期12.39億元的資產。此外，應付賬款和其他應付款合計為8.58億元。
新希望乳業償債壓力很大。數據顯示，截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日，該公司公司合併口徑的資產負債率分別為66.09%、76.01%、70.10%（新希望稱是銀行等借款較多，及商超和連鎖等渠道等客戶應收賬款回款賬期較長所致）。從同業上市公司均值看，新希望乳業的資產負債率高於行業均值30%，最低的2015年，其為66.09%，也比行業均值高26.01%。
2015年—2017年該公司流動比率分別為0.61、0.48 、0.47，資產負債率高於同行業水平；速動比率分別為 0.51、0.40、0.36 ，兩指標均於1，低於同行業水平，不及同業上市公司均值的一半。
新希望乳業每年國內銷售額佔主營業務收入比重在 99%以上，在西南市場營收佔比達60%以上，華東市場在21%左右，華北市場不超過10%，西北、華中、東北、華南市場表現並不盡如人意。其中通過毛利率水平較低的經銷商的銷售額佔公司銷售總額比例最高。從全國來看，公司產品的整體市場佔有率仍然不高。
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