社保徵管體制改革的消息確定以來，很多中小企業都陷入了恐慌，改革後企業的利潤至少下降10%。此前，從世界銀行公佈的全球國家綜合稅負來看，中國企業的綜合稅率已高達67.30%，而世界平均為43.8%。雖然GDP低於發達國家，但我們稅負高啊！
如果扣除金融業，近四年企業綜合稅率為117%、130%、108%和93%，再考慮五險一金部分，恐怕中國企業稅負可以入圍世界前十位。
分行業來看，採掘、化工、通信最慘，綜合稅率均超過100%，利潤總額還不夠交稅，存在很多企業不賺錢還交稅的情況。房地產也達到了90%，食品飲料達到81%，農林牧漁也有35%。
那麼依據徵管新規以後，對企業的有多大的影響呢？
一、A股整體利潤將下跌3%
據中金公司估算，社保改徵將對上市公司盈利產生3%的負面影響，非金融約6%左右。若假設未來五險部分由稅務部門統一徵收後，上市公司企業部分的實際繳費率將提升至實際應繳費率的中值水平，則按此測算將為全部上市公司帶來的新增成本為1050億元，佔全部A股上市公司收入的0.27%，盈利的3.2%。
從實際情況來看金融行業由於監管相對嚴格並且國企居多，不規範繳納的風險明顯低於非金融。估算若新增成本主要來自非金融企業，收入影響約0.3%，對淨利潤的影響在6%左右。
中小板和創業板的實繳率低於主板，靜態估算對淨利潤的影響在9%左右。分板塊來看，主板公司2017年實繳率為22.8%，略低於應繳費率區間，而創業板和中小板2017年的五險企業實繳率僅為13.2%和14.4%，意味著社保改徵後中小市值企業的壓力可能更為明顯。
若假設中小板和創業板企業的實繳率未來提升至應繳區間的下限附近（23.1%），靜態測算對中小市值公司的收入影響在0.6%左右，對淨利潤影響在9%左右。
社保繳費民企壓力相對較大，靜態估算對淨利潤的影響在8%左右。我們估算2017年國企五險實繳率為25.9%，位於應繳區間的均值附近。國企尤其是上市國企在五險的繳納過程中欠繳的情況相對較少。
未來五險新增壓力將主要集中在民資企業，若同樣假設民企的實繳率未來也提升至應繳區間的下限附近，靜態測算對民企的淨利潤的影響在8%左右。
在民企中，勞動密集型、偏小型、低利潤率類別企業改徵之後壓力相對較大，尤其是建築裝飾、航運、農業、地產、物流、電子、紡織服裝、輕工等領域更為明顯。通過2017年的情況估算民企中五險實際繳納率偏低、且和同行業國企繳納率差距較大的行業多來自勞動密集型、偏小型、低利潤率類別企業。
二、政策調整以不增加企業負擔為目標
9月6日召開的國務院常務會議強調，目前全國養老金累計結餘較多，可以確保按時足額髮放，在社保徵收機構改革到位前，各地要一律保持現有徵收政策不變，同時抓緊研究適當降低社保費率，確保總體上不增加企業負擔，以激發市場活力，引導社會預期向好。
中國財政科學研究院財政與國家治理研究中心主任趙福昌認為，當前宏觀背景下，要穩定經濟增長，不能通過稅收增收來增加企業的負擔，而適當降低社保費率，要有一定的數據測算為基礎。
為什麼市場擔心稅務徵管社保後會負擔加重，主要是以前繳費基數的不一樣，稅收徵管後可能增加負擔。在當前穩增長的情況下，徵管改革不易增加企業負擔，當前政策調整以不增加企業負擔為目標。原來的稅務徵管是規範社保徵收，但是現在基於當前的宏觀背景而不易去增加企業負擔。
雖然目前為止，還較少有公司對改革的影響程度進行具體的測算，僅從社保白皮書的數據來看，至少70%的企業會受到影響。官媒的集體背書以及總理的發聲，並沒有打消企業對社保改革的擔憂。
牧原股份負責人在接受e公司採訪時表示，社保成本提升，對於低附加值，勞動密集型的生產企業壓力更大。養殖行業雖屬勞動密集型行業，但要考慮成本結構因素。如果人工成本在總成本中佔比達到百分之十幾甚至二十，那有可能受影響就比較大。
我們在上週的文章中說到徵收一步到位從嚴，無論是從個人還是企業來看，都會對經濟帶來較大的負面影響，一方面居民收入下降，將進一步擠壓消費，另一方面，中小企業經營壓力大幅提升，甚至可能會有倒閉的風險。
所幸減稅的呼聲已經引起了國常會的注意，上文我們也說到9月6日的國常會強調，確保總體上不增加企業負擔，從多方面來看，減稅都是緩解當前企業壓力的唯一出路：
其一，中國企業稅負偏重，不論是80%的納稅佔比、60%的間接稅比重、16%的增值稅基本稅率，還是65%的稅負/利潤比值，都處於全球較高水平。
其二，過去兩年去產能、去庫存帶來的副作用是中下游企業原材料成本、人力成本和租金成本的顯著提升，而去年底以來財政改革開始提速，其副作用是企業稅收負擔進一步加重。降成本成為18年供給側改革的重心之一，可謂正當其時。
其三，歷史上美國經歷了三輪減稅，效果顯著，在拉動投資、促進消費的同時，也降低了失業率，最終幫助經濟走出衰退的泥潭。而17年特朗普政府推行減稅與就業法案，標誌著第四輪減稅已經啟動。美國的減稅經驗為我們提供了很好的借鑑。
社保改革具有必然性，社保體制的改革未來逐步要實現全國統籌、全國統一，所以必然要求各個地方的社保費負擔要統一，不同企業之間繳費要公平。
雖然基於現實情況，會有減壓的政策出臺，但心存僥倖的鑽空子絕非長久之計，企業只有盡力提升經營業績來緩解成本壓力才是根本。
中國經濟轉型正處在一個關鍵的攻堅戰時期，提醒各位投資者務必小心，別踩了企業3季度業績變臉的“地雷”。——投資魔方
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