近日，有關棚戶區改造貨幣化安置政策調整的消息受到高度關注，傳聞稱，國開行各地分行抵押補充貸款審批暫停，項目合同簽訂審批權回收總行。對此，國開行公開表態：“截至5月末，開行今年發放棚改貸款4369億元，有力支持了棚改續建及2018年580萬套新開工項目建設。目前各項工作正在有序開展。”正在有序開展。”
國開行的表態並沒有撫平市場焦慮的情緒，因為按照規劃，國開行的房貸指標只有6000億-7000億，而1-5月的數據就顯示為4369億，這意味著近2/3的貸款額度已經用完，接下來，各地獲得國開行貸款的增速將會迅速下滑。事實上，國開行棚改項目審批權從年初就開始收回總行，其執行口徑變成存量項目繼續支持，增量項目謹慎受理。
由國開行向各地方政府發放貸款，最終目的是為了解決棚戶區改造的進度遲緩問題。
2014年之前，棚改的模式主要是一邊拆舊房，一邊建新房，而這中間會有一個較長時間的過渡期。對於政府來說，這種模式帶來了很多問題。此外，從2008到2014年，棚改開工量始終維持在250萬-300萬套，如果按照這個速度來計算，棚改可能要到2025年才能完成。
但是，在央行推出了PSL(抵押補充貸款)創新性政策工具之後，國開行從央行獲得了貸款，然後貸給地方政府，由地方政府補償給被拆遷的群眾後，民眾可直接去市場上購買住房。
地方政府則依賴拆遷後的賣地收入，償還國開行的貸款，由此形成一個資金流動的閉環。需要指出的是，這種棚改模式的效率高很多，從國開行的表態來看，2018年的棚改數據是580萬套，這接近300萬套的2倍。
問題在於，速度提升一倍之多的貨幣化安置手段，也存在加劇金融系統風險的一面。
回到2014年，央行推出PSL的直接原因並不是為了加速棚改，而是為了幫助三四線城市去庫存。
從2015年之後三四線城市樓市的成交量和成交價格來看，都呈現快速上漲的趨勢，可以說，PSL的出臺在短期內就解決了三四線城市房子庫存過多的問題。
然而，這一為了短期目的的權宜之計，需要建立在房價不斷上漲、貸款不斷增加、土地價格不斷上漲的正循環背景下，一旦其中一個環節出現問題，整個金融系統就會被置於多米諾骨牌式的風險狀況中。
值得注意的是，按照住建部公佈的《國家新型城鎮化規劃(2014-2020年)》顯示，棚改要在2020年前基本完成，其中2015-2017年完成700萬套、2018-2020年完成1000萬套。
但實際情況卻是，2015-2017年已經執行完1800萬套，這意味著2018-2020年的棚改開工套數將大幅回落。所以，這個由PSL推動建立的操作正在失去它的前提。
當然，正如國開行表態內容中所提到的，PSL有力地支持了各地的棚改項目推進，在討論棚改的具體手段時，不能忘記棚改最終的目標是為了改善城市居民的住房條件，以及推動城市的改造和更新。
貨幣化安置有效地調動了被拆遷居民的積極性，使得他們擁有更多的選擇權。所以，PSL即便要推出，也應該是循序漸進的，確保已經開工的項目不爛尾。
對於市場的緊張情緒，可能真正觸及問題的現象在於地方政府的某些具體作為，也許並不是真正為了解決居民的住房問題，而是為了一味拉昇地價。
畢竟，具體的棚改工作極為複雜，涉及到產權確認、人員界定、補償標準談判，以及新小區基礎設施配套、準時回遷、房屋質量維護等等多方面的問題。
所以，在棚改中如何真正尊重居民的意願，合法界定“公共利益”，是非常考驗政府執政能力的關鍵點。
房價一路高漲，貸款無法回收，這些都是金融系統性風險或明或暗的表現。
作為一個涉及至少5萬億資金的棚改項目，公共政策的最終目標應該是恪守初衷，解決城市棚戶區居民的住房問題，同時確保解決手段不導致新的問題。
在這兩個目標下，呼籲棚改回歸初衷，系統性風險應當及時降低。
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