熱帶雨林裡的蝴蝶扇動了幾下翅膀，地球的另一端迎來了一場風暴。
這是蝴蝶效應。在全球經濟領域，美國就是那隻扇動翅膀的蝴蝶。美國一加息，整個世界都跟著震動，中國也不例外。6月14日凌晨，美聯儲再度加息，聯邦基金利率升至1.75-2%。這是本輪加息週期以來，美聯儲第7次加息。
同時，市場預測，2018年底美國的目標利率將達到2.4%，這意味著年底還有兩次加息，超出之前預期。
1美國一加息，新興市場就要哭
美聯儲之所以敢於連接加息，背後的原因在於，美國經濟強勢復甦，失業率不斷降低，同時通貨膨脹隱憂出現。換句話說，美國加息是經濟向好的結果。
然而，一邊是海水，一邊是火焰。對於新興市場國家，美聯儲加息不啻於一場災難。
隨著美聯儲加息縮表減稅，疊加美元匯率不斷上行，新興國家風雨動盪。從阿根廷到土耳其，從俄羅斯到印度尼西亞，全球市場無不隨之起舞。
今年以來，阿根廷比索對美元貶值幅度高達36%。為此，阿根廷5月份接連3次加息，但毫無作用。
土耳其里拉貶值幅度也高達22.15%。 作為應對，從5月份開始，土耳其已累計升息425個基點，仍未遏制貶值步伐。
新興市場之所以難以承受美國加息縮表的狂風暴雨，主要是因為這些國家經濟結構過於單一，貿易項目長期處於逆差，加上以美元計價的外債債臺高築，美元走勢一旦有所變化，資本外流、債務暴增，就成為顯而易見的威脅。
比較特殊的是中國香港。雖然香港不屬於新興市場，但港幣與美元掛鉤。美國加息，香港要是無所作為，在巨大的套利空間面前，索羅斯們都會蜂擁而至。
所以，在打響上一輪港幣保衛戰之後，6月14日，香港金管局緊跟美聯儲加息25個基點。
與新興市場相比，我們顯然承受力更強。
不說長期的貿易順差，為中國積累了3萬億之巨的外匯儲備，中國經濟的底子和產業結構也非這些國家可比。同時，相對獨立的貨幣政策和外匯管制，也讓我們有了更多應對的手段。
2兩難時刻：降準還是加息？
雖說美國加息縮表對中國經濟整體影響有限，像今天的這一輪加息，中國央行就沒有跟進。但美國加息週期已經明確，歐洲縮表在即，未來的政策空間，顯然正在逐步收窄。
更關鍵的是，如今的國內外環境已與當初完全不同。
對內，我們正處於去槓桿、緊信用的關鍵階段，信用債違約事件有增無減，資管新規之下社融數據腰斬，市場流動性相當緊張，而房價依舊居高不下，現實之複雜超出想象。
對外，不僅美國加息超出預期，而且歐洲同時準備退出QE，再加上貿易爭端的陰影尚未完全消除，國際環境之嚴峻前所未有。
所以，美國加息再度將我們置於矛盾境地：一邊是流動性緊張，中小企業融資成本高企，需要貨幣寬鬆來加以應對；一邊是中美利差收窄，美元不斷升值，資本外流風險加劇，需要加息來應對。
在寬鬆與加息之間，選擇空間十分有限。寬鬆是有必要的，加息也是難以避免的，那麼何去何從？
如果美國經濟沒有強勢復甦，環球經濟同此涼熱，全球貿易格局沒有發生變化，那麼我們還能歲月靜好，繼續玩“放水-收水”的遊戲，但現在一切都不同了。
怎麼玩？
雖然現在還能對美聯儲加息不聞不問，公開市場利率不做調整，但全球市場加息縮表是大勢所趨，我們還能抗多久？
所以，降準與加息一起動，通過對沖減少影響，這是擺在決策者面前為數不多的選擇。
降準，給市場更多流動性，防止經濟增長銳減和債務危機；加息，減少利差，穩住匯率，同時抬高資金資本，房價最終受到承壓。（更多分析可參見《央行重啟放水？房價又要暴漲？這事沒你想象的那麼簡單》）
3樓市還能堅挺多久？
過去幾年中國樓市的堅挺，不乏全民炒房情緒以及地方政府政策刺激的因素，但究其根本，則是貨幣大水漫灌的結果。
一二線城市，主要得益於2015年以來的五次降準降息，以及放寬限購限貸政策的刺激；
三四線城市，得益於PSL棚改貨幣化的託底。水多了，房價沒理由不往上走。
如今，無論是全球環境，還是國內環境，都已經不允許繼續大水漫灌了。依靠降準和MLF之類的定向滴灌，對於樓市的刺激作用相對有限。
相反，無論是在公開市場加息（提高MLF、逆回購利率），還是直接加息（提高基準存貸款利率），都是難以避免的選擇。
加息，只是或早或遲的問題，已經沒有願不願意的空間。這種情況下，樓市還是堅挺多久？
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