康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)是過去幾周市場普遍拋售的受害者之一。事實上，康卡斯特的股價已經較1月份的高點下跌了約8%。
這種下降缺乏邏輯，原因有很多。首先，我認為這次更大範圍的拋售是一個機會。我相信，未來十年將是我為市場和美國經濟創造的“咆哮的21世紀20年代”。對冠狀病毒短期影響的擔憂——有時是恐慌——很難改變這種長期情況。
與此同時，即便是那些認為近期有理由感到擔憂的投資者，也不應該出售康卡斯特的股票。這裡的故事和七週前沒什麼不同。唯一改變的是，投資者可以以更有吸引力的價格擁有全球電信行業的領軍企業之一。
不合理的短期擔憂
有些投資者認為美國股市的下跌是合理的，甚至是必要的。冠狀病毒將對全球供應鏈產生影響。旅遊等行業的短期需求將大幅下降，這將影響收益。
與此同時，在1月份的水平上，美國股市顯然並不便宜。我們已經看到了一些市場領域的泡沫交易。尤其是成長型股票，它們的市盈率達到了歷史最高水平。
但是假設這些觀點都是有效的(並且在這兩個方面都有一些有效性)。為什麼這兩者對康卡斯特的股票真的很重要?
康卡斯特業務中唯一受到冠狀病毒影響的部分是其主題公園(其中包括日本的一個公園)和影視娛樂業務。但根據康卡斯特向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)提交的10-K表格，在2019年，主題公園僅佔該公司調整後EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)的7%。
電影娛樂帶來的利潤不到2%。其中很大一部分來自內容授權，而非影院收入。
這不是一個真正的，負面的，暴露於改變短期消費者行為的企業。如果有什麼不同的話，那就是不出門的消費者可能會花更多時間使用該公司的電信產品。
這才是最重要的。有線通信部門(包括有線電視和互聯網服務)的利潤超過三分之二。在這種環境下，它可能會得到一些幫助。康卡斯特的客戶很可能會推遲或逆轉“切斷線路”的決定。“他們可以升級他們的互聯網，以改善他們的流媒體體驗。
未來幾個月，有些公司將舉步維艱。康卡斯特不是其中之一。
昂貴的股票鬥爭
其他投資者可能會把這次市場範圍內的回調視為估值過高的結果。
我不是那種投資者。我樂於為那些擁有巨大增長機會的公司買單，這也是我多年來推薦Shopify和特斯拉等公司的一個關鍵原因。
顯然，這個市場上存在估值過高的股票，幾乎任何市場都是如此。但我不相信那些多年來一直把牛市稱為“泡沫”的懷疑論者。有些公司確實在改變世界經濟，它們的股價應該很高。
不管怎樣，這個理由顯然不適用於康卡斯特的股票。該公司目前的股價僅為2020年普遍預期每股收益的13倍。在1月份的高點，市盈率仍低於16倍。
從表面上看，這是一個合理的估值。在這個行業中，它尤其具有吸引力。值得注意的是，其競爭對手Charter Communications)的市盈率接近明年收益預期的兩倍。
削減有線電視和康卡斯特的股票
在最近的交易之外，投資者可能會避開康卡斯特股票的一個原因是:該公司的有線電視業務。
畢竟，消費者從傳統有線電視公司轉向流媒體服務可能會給康卡斯特帶來雙重壓力。它的收入來自有線電視訂閱。但是它也失去了像USA Network和E!這樣的有線電視網絡的收視率。
然而，這種壓力應該是可控的。有線網絡業務可能會萎縮，但速度緩慢。2019年的利潤與去年同期持平，僅佔總收益的13%。
去年，視頻業務確實推動了有線通信業務總收入的38%。但在這方面，下降也應該是適度的:2019年視頻收入下降不到1%。更重要的是，有線電視用戶的利潤率較低，因為康卡斯特必須向內容提供商支付會員費。失去有線電視用戶對利潤的影響可能比一些投資者想象的要小。
與此同時，掐線也將有利於互聯網業務。在當今這個時代，美國消費者幾乎不能沒有互聯網。這給了康卡斯特巨大的定價權。增加的帶寬需求將增強這種能力，並提高向用戶提供的價值。
因此，當投資者將Roku和迪士尼等公司視為流媒體公司時，康卡斯特的股票也有自己的風險敞口。
隨著有線電視用戶的退出，將會出現短期的中斷。但從長遠來看，康卡斯特將成為數百萬美國人進入互聯網的門戶。就目前整個市場而言，投資者應該關注那些長期的積極因素，而不是暫時的擔憂。
本文作者：Matt McCall and the InvestorPlace Research Staff 美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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