六度在线-第二期
会议背景
2016年4月互联网金融风险专项整治工作刚刚起步时，P2P机构有5000家左右。经过两年的摸底、排查、整治，今年6月前已经有接近3000多家不合规P2P机构退出，余下2000家左右。最近P2P行业风险事件不断，2018年前5个月每个月倒闭的P2P平台基本上是20家左右，到今年6月份，爆雷数量猛增至63家，7月份的态势越来越惨烈，截止7月20号，当月新增问题及停业平台约一百多家，P2P行业面临着前所未有的危机和挑战。
专家介绍
侯总
北京未来科技 现任创始人兼CEO
掌众金服 前任 闪电贷负责人
国美金融信贷事业部 前任总经理
趣店早期创始员工 & 来分期联合创始人
核心话题
01 P2P整体行业现状及暴雷的原因
02 P2P是如何被监管的？
03 中小平台是否面临淘汰？
04 网贷路向何方？
05 嘉宾自由提问
01 P2P行业整体现状及暴雷的原因
正如大家所见，当前P2P行业基本上是遭受了一个非常严重的危机，而这种危机不仅仅在于大家爆雷，更多的是整个民众，包括行业从业者对于这个行业的信心，其实已经被打击的差不多了，其实这个是更严峻的问题。当然，从投资者的角度来讲，可能对于行业的信心已经泯灭掉了，或者大家都急于把钱取出来。这样会对一些大平台、中小平台，包括一些正规、不正规的平台，都造成资金的净流出现象，所以现在行业面临着比较严峻的一个形势。也因为国家整体的一个宏观货币政策，导致了资金来源已经非常有限了。这样的话，平台会处于一个非常尴尬的境地，基本上处于爆雷不断，出现逾期，包括还有一些大的平台可能会出现延期兑付等等，其实都属于比较严重的平台经营危机，以上就是行业的一个整体情况。
关于暴雷的原因，涉及的方面比较多也比较复杂，可以从以下几个角度去分析：
第一个角度，从行业环境方面分析：
资金荒导致现金流紧张
实际上前几年，在2013年的时候，P2P行业发展进入到了一个快速的轨道期。到2014年的时候，出现了及时兑付的，可以实时提现的活期产品，这种产品的出现对于P2P行业是一个产品型的创新，极大的加快了行业中这个产品的发展。实际上那个时候老百姓的钱会比较多一些，所以大家都流到了几个地方：楼市、股市、P2P等。这样的话，实际上形成了大量资金涌入的情况。我为什么要讲这个？那个时候是钱多，资金涌入，现在大家都处于同一时间或者是短时间兑付的阶段，给这个行业造成了很大的刚兑压力，实际上也是造成爆雷的一个重要原因。
第二个角度，从国家政策方面分析：
国家去杠杆监管严让行业承压
由于国家整顿，去年年底的时候由于现金贷、P2P备案等，我们从行业从业者来讲，应该说是很大的事情。这几个监管措施不断地出现，实际上国家在有意整顿这个行业，主要就是去杠杆，同时资管新规等。尤其是对于股权质押，实际上这种政策对于P2P平台的运营者来讲，打击是蛮大的。因为这里边会涉及到一个问题，P2P平台的运营者用高息揽储的这样一个方式，他把钱拿走干什么去了？很大的一部分原因，他把钱拿走进行资本运作了。很多人都奇怪说，年化15%、20%甚至更多的这种钱，他们去投什么样的项目才可能有这样的利润？其实实体经济的毛利润能达到15%，基本上已经算好的行业了，这些钱基本都用于经营资本运作。实际上国家出台的这种政策，尤其是资管新规定，对于股权质押和去香港上市买壳这种事情造成了毁灭性的打击，这样的话那些高息揽储的平台首先会遭到刚性兑付的麻烦，所以这个会是爆雷的一个很重要的原因。
第三个角度，从经营手段方面去分析：
行业“潜规则”之非正常经营手段
这里涉及到P2P行业的一个潜规则。大家对P2P平台会分为三六九等，其实我们从业者也会分三六九等，主要是对资金端规模的分类——大、小平台。刚开始小平台为了存活下来，实际上会去向大平台购买资金。据我了解（我就不说哪一家了），北京的一家P2P，去年成立的，成立时间不长但是交易量很大，对外宣称投资用户超过50万，为什么？是因为它是从大平台（像聚财猫）上购买的资金，他们会用高息（20%、25%）做宣传，最高达到35%。这种平台其实就是去收购资金，这些资金用来自己经营，但是小平台实际上是没有好的经营资质的。而P2P更多的是考验一个平台整体风控，包括经济化运营的能力，小平台很显然谈不上有这样的能力。这样的话会造成一个很大的痛点，小平台把钱都拿去了，但又没有很好的经营风险的能力，所以导致了它本身业务投资的失败。因此，大平台就没法去跟它刚兑了，便造成了兑付困难，这也是很重要的一个原因。这些原因可以归为非正常经营。
第四个角度，从资产端方面分析：
风控体系不够完善，问题资产普遍存在
简单来说P2P其实就是点对点，不是人对人，点对点是什么概念？平台并不知道借钱人是谁，可能另一端是阿猫阿狗。平台有尽调的职责，但是大多数平台是没有对资产进行正规或者说像银行一样进行详细尽调的。一个是因为运营成本的压力，另一个是这个平台本身会利用这些钱做一些私人的事情，所以就达不到真正的点对点。
P2P的规范运作模式
这个钱大部分会流向几点：股市，楼市，实体行业，包括现在的金融项目之间的拆借。好的优质资产标的是非常少的。因为从资产端来讲，优质资产端是支撑一个大型P2P平台能够长久运营的重要原因。现在很多的P2P平台，你看它能否长久，其实你要看它背后的资产端是什么。如果它的资产端涉及到实体行业或者是其他行业的背景，这时候你要小心了。因为现在整体的经营环境不好，实际的营业状况堪忧。它不可能承担这么高的自有资金，本身毛利也就10个点、15个点，它给到这个平台的可能也就八九个点了。因此它自己行业的利润基本是亏钱的，这时候它的资产就会出现问题。所以，P2P缺少了优质的资产端，就导致了行业的爆雷。
02 P2P平台如何被监管？
主持人：本轮爆雷有一个突出的特点，出问题的有不少是一些规模比较大的P2P平台，其中不乏一些拥有国资背景和运营时间比较长的知名网贷机构，像唐小僧的注册用户人数已经超过1082万人，银豆网的借贷余额也达4亿元，这两家平台的实际控制人其实已经失联或外逃，造成比较大的社会影响。爱投资也是一个有中国支付清算协会的会员单位，并获得互联网信贷评价中心的3A级的信用认证，但是近期也出现一些规模的项目逾期。出问题的还有利民网，前段时间准备要赴美上市的，金银猫、钱妈妈也是，这些规模较大的平台都遭遇了危机，那中国的这些P2P平台是如何被监管的？中小平台是否面临着全部被淘汰？侯总，您是怎么看整个竞争格局的演变的？
侯总：您说的关于P2P平台是如何被监管的这个问题。其实P2P行业存在了十多年，这个问题一直没有解决。中国互联网金融发展到今天，所有的新型模式基本上都死掉了，唯一剩下的最大的成果，就是P2P。所以我先肯定一点，P2P不会消失。无论是国家如何去监管它、打击它、限制它的发展，P2P一直会存在，这是毫无疑问的。中国互联网金融发展到今天，能够真正利用科技手段、互联网手段去降低金融的门槛，P2P实际上是一个非常好的商业模式。但是好的商业模式如何监管？对于中国的监管阶层来讲，一直都很滞后，这种滞后实际体现在以下几个方面：
第一 监管层对新兴行业缺乏足够的预知能力
真正的监管和管理层中，真正懂互联网金融、懂P2P的不是特别多。在很多人眼里P2P就是非法集资，但实际P2P和非法集资一点关系都没有，真正的P2P根本不碰钱。一个是监管层本身对于行业的理解或者是认知不够。还有一点是对于形势发展的速度、规模以及涉及到的人群也是预估不足的。随着智能手机和移动互联网的发展，互联网金融已经到了一个可以随时随地深入到每一个智能手机的用户了，这个时候，其实对于监管人来说，他需要采取一定的手段。比如说对于市场产品的上架、下架，指的是App Store，如果他对于App Store这个市场通道管理非常严格的话，比如不满足于什么样条件的产品，我就不会让它上架，这样的话，非法的平台和一些小平台，就不会把这个产品触达到普通的百姓当中。
实际普通的民众、普通的百姓对于金融的认知并不是很深，他没办法、没有能力去辨别哪些平台是好的、哪些平台是坏的，但是因为这个商业模式本身是非常不错的，像点对点，包括降低了金融服务的门槛，提高了金融收益，这些都是显而易见的好处。但是他们又没有辨别和识别能力，应该说监管起到应该起到的作用是帮助民众来识别哪些是好平台、哪些是坏平台，至少你不能说所有的平台全上了，甚至说任何一个P2P都可以搜到，我认为这个是监管上的一个缺失，或者说在市场推广方面的监管是一个缺失。再举个例子，前一段时间小米商店，最近一个月是下架了很多P2P平台的广告，其实原来它主动推荐的，就好比苹果上面的这个主页，你一看到这个商店就能看到这个理财。大家在没有辨识能力的情况下，民众可能会认为，我是在小米的这种大的平台和品牌上下载了这个东西，他们可能会觉得这个会是一个相对来讲合规的平台。实际上不是的，小米的这种互联网化的运营还是以利益为主，谁给的钱多让谁上。
第二 信息流向监督不够细致
举个简单的例子，这个钱到底借给谁了？平台每一笔的交易是否要可追踪、可查询？其实按理来讲，正规的平台是要把这些信息全部披露的，因为现在是一个中心化的平台，这些平台的所有后台数据全部都可以改，普通民众是不知道的。普通民众看到的只是这个产品呈现出来的一个标的，但是这种标的的背后是自己自融，还是一些不良的资产端，这个是无法知道的。而这个时候，监管的确应该起到一定的作用，要帮助平台或者帮助民众辨别平台匹配的这种标的是好还是坏。
第三 监管责任主体机构不够明确
监管如何监管？你要查它的资金流向，钱到底流向到哪儿了？流向到楼市了、消费金融了、个人信贷，还是流向到了高利贷？这个是要清楚的。但事实上，P2P的监管到现在也没有一个明确的监管机构。因为我们国家的这种监管体制对于新兴事物监管的滞后还体现在一个三不管、四不管地带：“我不知道我的爸爸是谁，但是我出生了，没人管我生长，我野生到现在，聚集了很多钱，这些钱也没人管，那我就随便用了。”这是监管的一个很大的缺失。要明确它的责任主体是谁，是银监会还是银行？或是除了这两者之外的机构？
2017年以前，P2P属于放养状态，不知道由谁管，是地方性金融机构还是人民银行？还是银监会？不同地方的不同政策，实际对于监管的体制是不一样的。比如在北京有一个很大的金融交易所，实际是债权的交易所，这些P2P怎么玩儿的？他去把标的拆包到一个地方性的债权交易中心去交易，现在大的交易所，像南京、青岛、北京都有，这个交易所，据我所知，现在很多地方是没有明确的监管层级的。但实际上对于P2P平台来讲，经历了这么多年的发展，有了明确的监管主体、责任之类的，但是没有管到信息的流向等，实际就是没有管到位。
03 中小平台是否面临淘汰
关于第二个问题，中小平台是否面临着全被淘汰呢？我觉得不会。为什么这么讲？很多人从行业的发展来讲，说一定是大平台有偿还能力，事实上的现状已经打脸了，不是大平台就一定越安全。但是特别大的平台，像平安、陆金所之类的平台，确实有偿还能力，兑付能力还是比较强的。小平台是否全部淘汰？也不是的。因为P2P点对点，它优不优质、有没有偿还能力，根本是取决于你的资产端是什么。但是很多时候也确实成正比，大的平台有一些资产端的辨别能力或者说运营的能力。但小的平台不一定全部被淘汰，因为未来P2P的发展还会有一个趋势，那就是行业性、区域性。大家也能看得到，P2P多如牛毛，地方性的、全国性的，在哪儿都会有，包括大型的企业，他们都会有自己的影子。为什么后来说投资家被骗了之类的？其实有一定的参考意义。
大家要知道，P2P对于企业来讲，其实它主要的作用是解决现金流的问题。因为我的现金流很紧张，通过P2P，就能缓解现金流的问题，这是很多企业梦寐以求的事情。而且也是中小企业很重要的一个痛点，因为中小企业融资非常非常难，P2P是天然的一个捷径。它的本质属性或者是本质需求就决定了它一定会是小而分散的发展。但是不是普通民众就一定不投小平台了？也不一定，为什么这么讲？行业性的P2P，举个简单的例子，比如说大型的国资企业，它也面临着现金流的问题，也面临着资金短缺的问题，它也不想去银行借，又恰好P2P的资金成本（低六七个点），这比去银行贷款好多了，这样的情况就导致了什么？细分行业的头部的企业可能会参股、入股或者说以某种形式参与到P2P这个发展中来，这样的话实际上它不可能“大”。再比如一家南京的P2P，它一定是在当地、在附近的地方影响力大于北方，一定大于北京。他们一定会在当地的所属地首先有他们的巨大的影响力，也就是说它的区域性非常明显，这种区域性非常明显就决定了所谓的“大”，实际上是一个狭义的大，所谓的“小”也是一个狭义的小，所以说小平台不一定全部面临着被淘汰。
经过这一轮洗牌，其实洗的不是小的P2P平台，准确的说是洗掉不合规的、骗子类的一些平台。实际上，国家在去年备案的时候就已经有意的要去杠杆，目的主要是整顿整个资金端的问题。P2P显然是一个很大的资金端，到今天爆雷的现象，在国家的监管中，有一批学者是有预见性的。至少在行业的大佬们，之前在和我聊天的时候就明确表明，下半年P2P会迎来一轮新的洗牌，他们是有共识的。所以说整体的竞争格局，我认为是偏向于区域化、行业化的。当然，也一定会出现垄断性的、大的P2P平台。因为很多人还会相信这种理财模式，一定会把钱投到大的平台中去。大平台的运营能力及其他各方面的能力会比较强，但也不绝对。实际上任何一个缺少监管的领域，而且资金量又比较大的，一定会造成问题，并不像大家想的一样大平台就一定合规。
大平台或者小平台，首先一定要合规。P2P合规的话不可能会出现爆雷，它最多会出现刚兑困难。还是那句话，P2P本身不碰钱，包括现在很多的投资人去找到P2P平台，你要还我钱之类的，平台没法还他钱，实际上平台是不碰钱的。所以说我认为P2P还会进一步的发展，因为社会经济体系、行业规模、企业刚需、个人刚需都已经在这了。所以这个行业不会消失，而且竞争会偏向局域化、大规模，同时更合规。资产端决定了资金端的大小，P2P的资产端的掌控能力决定了它的资金端的运营的能力，大概是这样。
04 P2P未来路向何方？
主持人：现在P2P行业变数还蛮多的，想问一下，在您看来，未来P2P行业的发展走向，像对于新业务的模式探索，您这边有怎样的想法呢？
侯总：大体的P2P行业未来的走向，我觉得是这样，投资人可能会被市场教育的更加理性和理智，不会因为刚需而去投某一个平台。P2P未来发展，更多的是偏向于一种专业的存在。人们把它当做一种专业的理财，可能更合适一些。而不是让一些四五十岁的阿姨，对于金融不是很懂，只是觉得利息高就投资。我觉得这是一个行业经过这次洗礼之后可能会改变的现象。当然，不排除还会有人去投，因为骗术也比较多，但是更多的投资者会更理性一些。他们会看你的资产端是什么、你的投资运营能力等，发展的趋势更多的是趋向于这个本质。
P2P还是一个匹配需求的问题，它会越来越合规，包括这个资金的去向等。现在大部分平台还是不清楚的，因为监管的人少，平台有那么多，他没有办法和精力去监管它，还是会处于一个杂乱的状态。地方性的资金渠道，可能会对于当地的P2P来讲查的更严一些，P2P备案流程走的会更快一点。备案是什么？我要把所有的P2P纳入到我的管理体系当中来，实际上这个是备案的第一步。也就是说，你要想备案，首先你得到我这儿报个道，我得知道你在哪儿，是不是在我的地盘经营了，其次才是说你的这个资金的流向之类的。因为现在还有一个问题，对于这个发展的走向来说，网贷行业一定要有自己的风控能力。实际上P2P是点对点，平台是不碰钱的，但是平台一定要有很核心、很强大的风控能力，而以前所有的平台来讲，基本上形同虚设。
所以说未来的P2P可能在网贷行业平台运营的风控能力会加强，包括借款人的借款门槛会高一些。原来很多为了做大规模，包括为了其他的一些目的，对于借贷的门槛并没有一个特别严格的限制，才导致了很多的刚性兑付，尤其是消费金融信贷资产占了很大一部分比例，这个对于资产端的类别会造成很大的影响。
05 嘉宾提问
1、未来打通个人信用系统对于P2P行业影响大吗？
2、面对P2P行业的动荡，作为P2P的一个资产的持有者，应该如何应对？
3、P2P爆雷还会持续吗？国家会出来干预或者是托盘吗？
4、现在坏账率跟收益率的比例，行业的平均水平是多少？
5、从P2P业务本身，平台是怎么赚钱的，比如一个10亿的平台来说，给到投资人的平均收益率是10%，资产端这边提供的资产收益是15%，利差就是5%，平台除了这个利差之外，还有哪里可以赚钱？
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