中新經緯客戶端12月22日電(吳亦涵)距離2020年已不足10天，券商機構也陸續發佈了明年A股市場的投資策略，在經歷了行情有所回暖的2019年後，不少券商開始喊出了2020年A股將迎來牛市的口號。
每至年末，券商機構大多會召開策略會議，展望來年行情，發佈投資策略。不過在瞬息萬變的A股市場中，券商們的預測，往往難逃被打臉的命運。因此，在2019年即將結束之際，我們不妨先看一看，2018年末券商們的預測，都算對了嗎？
人民幣資料圖。中新經緯 熊家麗攝
謹慎的機構 踏空的行情
翻閱2018年年末券商的投資策略，不難發現，在剛剛經歷了2018年跌跌不休的股市行情後，券商們對於A股市場2019年的行情預測，大多略顯謹慎。儘管對於2019年的A股行情，多數券商認為將會好於2018年，但是大多更強調2019年的A股市場將處於觸底反彈，震盪磨底的狀態。
相較券商們的謹慎，2019年A股市場表現明顯更為爭氣，截至12月20日收盤，上證綜指的漲幅達到了20.49%，深證成指的漲幅達到了41.30%，創業板指的漲幅達到了41.68%。
從A股的具體走勢來看，除了招商證券提出N型走勢和申萬宏源明確表示一年之計在於春，大多數券商對於A股的2019年走勢判斷為前低後高，股市需要在下半年才會有所上漲。
但事實上，2019元旦剛過不久，A股就走出了一波轟轟烈烈的上漲行情，1-4月間，上證指數由2440.91的年內最低位上漲至3288.45的年內高位，深證成指與創業板指也紛紛走高，反而在5月之後，三大指數開始進入了獲利回吐的盤整狀態。也就是說，在大多數券商的預測中，都踏空了2019年1-4月最為賺錢的股市行情。
最後，從具體的板塊的表現來看，大多數券商均預測2019年A股市場科技股、成長股、中小盤股、創業板股將會有更好的走勢，而從實際來看，中小盤股成分更多的深證成指以及創業板指數在今年以來的漲幅也確實要好過大盤指數。
因此整體來看，2018年的券商預測在2019年A股漲跌方向上的判斷大多準確，但是由於券商們過於謹慎的態度，對於A股2019年的漲幅幾乎全部看失，在走勢上除了招商證券和申萬宏源之外，多數券商預測更是直接踏空了1-4月的A股上漲行情。
白馬股頻現黑天鵝 唱多券商難避雷
值得一提的是，由於2019年上市公司黑天鵝頻出，許多券商不僅在策略研報上踏空了A股1-4月“春季行情”，在個股研報的預測中也頻頻“踩雷”。
事實上，因為A股市場尚不存在成熟的做空機制，以及多數券商分析師在業務上需要與上市公司搞好關係等原因，市場上的券商研報，少有看空上市公司的內容。因此券商的個股研報，往往會在業績優良的上市公司底下扎堆出現，集體看多。但是，隨著今年A股市場多隻白馬股爆出“黑天鵝”事件，不少券商慘遭打臉。
其中較為典型的是視覺中國。在今年4月份因“黑洞”照片陷入版權風波，並因此關停整改之前，視覺中國曾是券商們扎堆看多的“三好學生”。Wind研報界面顯示，在2018年10月-12月期間，有超過10家券商發佈了關於視覺中國的研報，大多給與其增持、推薦的評級。
招商證券彼時表示，視覺中國多年來持續整合優質PGC視覺內容資源，內容品類不斷增加，具備高競爭壁壘；且公司核心業務持續維持高增長，看好其長期發展趨勢，維持對視覺中國“強烈推薦”的評級。
即使在“黑洞事件”之後，不少券商仍發佈研報，維持對視覺中國的增持、推薦評級。招商證券在今年8月的一份研報中就表示，長期看好視覺中國作為視覺素材付費龍頭的發展前景，經過“黑洞事件”後公司和行業都將進入更健康的發展軌道。仍維持“強烈推薦”評級。
然而，今年12月10日，視覺中國網站再次因為違反相關法規而被關停整頓，此後股價再度連續下跌，截至12月20日收盤報16.36元/股，年初至今股價已經下跌近30%。
像視覺中國一樣的例子並非少數。今年以來，東阿阿膠、康美藥業、四維圖新等過去備受券商青睞的上市公司今年紛紛爆出黑天鵝事件，讓不少券商都慘遭打臉。
回顧招商證券以及其他券商看好視覺中國的研報時其實不難發現，這些券商在視覺中國爆雷之前並非沒有意識到該公司在版權內容方面以及法律法規方面存在的風險，但是大多數券商僅僅只在研報的風險提示中稍加提及後繼續唱多。因此，在一些業內人士看來，不少券商研報慘遭打臉，並不是因為他們遇到了意想不到的“黑天鵝”事件，而是因為抱著僥倖的心理，最終沒能躲過“踩雷”。
多券商稱2020年將迎來牛市
儘管研報頻遭打臉，但是券商工作還得繼續。11月以來，券商開始陸續召開策略大會，發佈關於2020年的投資策略。
整體來看，在經歷了2019年的回暖行情之後，券商對於明年的A股走勢信心明顯更為充足，有幾家券商甚至喊出了明年將迎來牛市的口號。
在光大證券看來，明年A股有望迎來新牛市。該機構指出，“新牛市”的含義，並非僅指明年上半年有望出現的弱復甦，更多的是指這可能是過去十年未曾見過的長牛期的開始。從政策經濟週期的分析框架看，過去十年上證綜指不漲的關鍵在於經濟長週期下行，市場對於A股的估值較低。而明年經濟則有望迎來盈利週期復甦，CPI通脹見頂回落的情況，並因此推動A股上漲。
新時代證券則表示，2020年A股可能會出現2010年以來的第一次戴維斯雙擊。該機構認為這主要有兩個方面的原因。一方面，因為經濟下行週期很少超過2年，因此中國明年上市公司盈利可能將會大幅反彈；另一方面，展望明年，貨幣政策不會太緊、股市政策友好、賺錢效應改善的時間已經接近1年等三個因素，將會影響個人投資者進場，給股市帶來增量資金。
而預測中了2019年A股N型走勢的招商證券則認為，2019年A股再一次迎來熊牛轉折，將開啟新一輪七年週期。2020年上半年，由於通脹壓力較大，貨幣政策存在掣肘，市場更多以結構性行情為主；而下半年隨著經濟下行壓力加大，通脹回落，貨幣政策的空間打開，市場在更加寬鬆的環境下的“資產荒”下有望繼續上漲，預計全年走勢呈現類似反“L”型態。
除了上述券商外，中信證券預測2020年將迎“新時代的小康牛”，海通證券表示2020年將“牛轉乾坤”；國金證券則表示2020年將由反覆震盪走向“結構牛市”。
需要注意的是，上一次券商頻頻呼喊牛市，是在預測2018年股市行情的時候。2017年底-2018年初，A股牛市將至之聲此起彼伏，彼時，海通證券預測“新時代，新牛市”，2018年市場有望進入慢牛初期；招商證券預測，2018年大盤指數將有10%-15%的上行空間；國泰君安預測，“敢於樂觀，新驅動、新結構、新高度”；中信建投預測，“面朝大海，春暖花開”；中金公司更是預測A股將實現雙位數收益。
但是最終，這些券商的預測慘遭打臉，2018年，上證綜指全年跌幅24.59%；深圳成指全年跌幅34.42%；創業板指全年跌幅28.65%。
有業內人士指出，券商預測來年走勢，往往是基於現有的經濟形勢以及A股的估值狀況，但事實上A股走勢千變萬化，市場上黑天鵝事件頻頻發生，券商們預測不準是十分正常的事情，但是這並不意味著券商的預測研報就沒有價值，對於投資者來說，在閱讀券商研報時，更多是要了解券商對於當下股市情況的判斷，並從其預測邏輯上獲取信息，來幫助自己進行決策，而不是一味相信券商對於股市情況的預測結論。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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