技术结构判断：未来一年均胜电子股价波动区间技术结构推演测算21—35元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介
宁波均胜电子股份有限公司（下称：均胜电子）是一家全球化的汽车零部件优秀供应商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统、车联网以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。
成立于2004年的均胜电子前身是一家以汽车功能件为主业的零部件企业。2011年至今，公司先后收购了汽车电子公司德国PREH、德国机器人公司IMA、德国QUIN、汽车安全系统全球供应商美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外）。通过企业创新升级和多次国际并购，公司实现了全球化和转型升级的战略目标。公司的实际控制人为王建峰，公司前十大股东持股比例达59.96%，股权结构相对集中。
公司产品
产业链
均胜电子的营业收入按行业划分的话，99%以上都是属于汽车零部件。因此在分析产业链时，以汽车零部件这条产业链为主。
通过均胜电子的产品线，我们可以看到除了传统的汽车零部件外，企业还布局新能源汽车和智能驾驶。这条产业链简单来看，其上游主要还是原材料供应商，企业本身处于中游，主要以加工生产为主，其下游客户主要是各大汽车生产商。
财务状况
从公司的营业收入来看，企业收入按产品分的话，十分丰富。从其走势看，企业的营业收入出现重大变化主要在2017年-2018年，可以看到企业的营业收入将近翻了一倍，主要表现在汽车安全系统的增长。这里业绩出现如此巨大的增长，主要是企业在2018年4月完成了一次并购，成为了全球第二的汽车安全产品的生产厂商。
2018年均胜电子实现561.81亿的营业收入，其中汽车安全系统占了营业收入的半壁江山，占比为77.38%，其中汽车电子系统占比为16.43%，功能件及总成占了6.38%，其他项目占比为0.86%。2019年三季报显示企业营业收入为450.06亿，与上半年同时期相比增加了16.2%。
从企业的毛利率和净利润率看，企业近几年毛利率有所降低，从图上看主要还是从2015年开始，企业的毛利率和净利润率同时下降，从前面的营业收入图，可以看到企业自2015年之后增加了汽车安全系统业务。2016年6月，企业通过新设立的全资子公司Knight Merger Inc收购合并KSS（美国百利得），正式进入了汽车安全市场。从企业的发展状况看，企业的毛利率和净利润率还有望提高。
接着看企业的盈利状况，从这张图，可以看出企业的盈利能力还是比较强的，主要还是从2015年之后，企业两次并购使得企业的盈利状况明显改变。从经营活动产生的现金流净额和净利润的对比来看，企业经营活动产生的现金流净额基本都是大于净利润的，这说明企业盈利状况相当不错。2017年和2018年经营活动现金流净额突增主要是收购的几家公司并表后导致的。
从企业的ROE和ROIC走势分析，基本和前面企业这几年的收购有很大的关系，2015年之前都是在投入，2017年之后ROE和ROIC实现“V”型反转，企业的投资开始得到丰厚的回报。到这里，肯定就会产生疑惑，这两次收购给他的变化如此之大，这两家公司又是何方神圣？
举个简单的例子，现在我们的汽车在安全性上都得到了很大的提高，基本上都会有安全气囊。而在安全气囊这门生意上，目前全球市场集中度较高，全球市场份额前四名分别是：奥利托夫市占率为40%、日本高田市占率为20%、采埃孚天合市占率为17%、KSS市占率为7%，剩下不足16%的市场份额由其他的厂商分割。
而均胜电子前后就收购了KSS和高田，占据了近30%的汽车安全气囊市场份额。而收购的这两家公司在汽车主动安全系统和被动安全系统方面深耕多年，技术积累雄厚，同时KSS和高田还拥有着丰富的客户资源。这对企业在未来智能汽车的布局上尤为重要。
企业对上游的话语权主要看应付账款，其上游原材料来源十分丰富，其上游供应商较分散，企业对上游供应商的话语权较强；企业对下游的话语权主要看应收账款，其下游客户主要是大众，宝马，奔驰，福特，通用等国际知名整车厂商，下游客户较集中且较为强势，所以企业对下游的话语权偏弱。
企业的自由现金流基本为负值，其中2016年和2017年负值最大，主要是近些年企业不断在布局，2015年收购了车音网10%的股权和北京安惠汽配超过8%的股权，分别在车载语音识别和汽车后市场布局，同年又和宁波产城（宁波市政府和中国中车投资合作载体）合作，布局智能交通。2016年上半年，公司完成对美国 KSS100%股权和德国TS公司100%股权的收购，2016年5月，公司全资子公司均胜智能车联收购Car Joy10%的股权。2017年主要是为了满足公司发展需要，提升产能而进行的固定资产构建。去年同期主要为并购KSS及PCC支付的现金，所以今年与去年同期相比下降幅度较大。而2018年主要还是收购高田优质资产的过程中支付了较多的现金。
总结：从前面企业的各种投资活动的布局来看，首先可以明确均胜电子的管理层是个好的管理层，有着长远的眼光，对企业的未来发展十分明确。可能会有人问，均胜电子收购了这么多公司，他的商誉会不会存在暴雷的隐患，有防范之心是比较好的，任何时候的投资都应该理性。2018年均胜电子的商誉为81.82亿，占总资产的比重为27.16%，相对来讲商誉暴雷的可能性不大。还有一个有意思的地方是，2018年均胜电子的营业收入有近80%来自国外，这主要还是与其收购的公司有关，未来汽车行业进入智能驾驶时代是大趋势，均胜电子必有一席之地。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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