1、出口大幅下跌，对美减少明显。
1-2月我国以美元计价的出口同比-17.2%，不及预期的-16.2%，出口大幅下滑主要受新冠肺炎疫情和春节假期延长等因素影响，加之2月以来海外疫情的持续扩散加剧了出口的压力。分国别来看，1-2月对主要经济体出口增速均下滑，同比来看，对东盟、欧盟和日本的出口增速分别为-5.1%、-18.4%和-24.5%，对美国出口增速则大幅下滑27.7%，仍是主要拖累。
2、进口亦有减少。
1-2月我国以美元计价的进口同比-4.0%，好于预期的-16.1%。进口跌幅较小主要或与前期订单支撑以及到岸节奏有关，疫情影响预计在3月会有明显体现。分产品看，原油8608.8万吨，1-2月同比增长5.2%；铁矿砂17684.4万吨，1-2同比增长1.5%；集成电路708.2亿个，同比增长26.2%；未锻轧铜84.6万吨，同比增长7.2%；大豆1361.4万吨，同比增长14.2%。
3、海外疫情扩散，政策更加积极。
目前疫情在全球有蔓延的趋势，截止当前全球新冠肺炎确诊病例超过10万例，各国防控措施在不断升级。并且，美国经济也在边际走弱，3月3日晚，美联储“临时”降息50BP，也显现了美联储对经济的担忧程度之大，3月18日FOMC议息会议大概率再降息75BP；加之，日欧经济也在持续下行，大国竞争关系仍存，外需压力在持续增大。
国内来看，在疫情的影响下，春节以来的零售、票房、交运、生产等数据均偏弱，2月我国制造业PMI指数下滑为35.7，创历史新低。加之，地产经济面临持续的均值回归压力，我国经济面临较大的下行压力。往前看，即使疫情过去，仍有大量损失的经济活动无法弥补，疫情的中长期影响仍不容忽视。在经济下行压力增大的情况下，我们认为积极的政策会更快的推出，降息周期会继续且步伐更快，预算内财政、政策性银行会边际发力基建，房地产调控会边际放松。所以，今年投资的主逻辑仍是政策宽松，并不是经济企稳，这一点并没有被疫情改变，反而被疫情加强了。
风险提示：政策变动，地缘政治，全球经济降温。
閱讀更多 樑中華宏觀經濟研究 的文章
