注：本文內容完全摘自原著。讀摘錄，自然不如讀原著。
霍華德·馬克思著：《週期：投資機會、風險、態度與市場週期》，中信出版集團，2019年2月版。
1、橡樹資本目前管理的資產規模超過1200億美元，其中71%是債務投資，其不良債權投資管理規模全球第一。過去22年的平均投資業績高達19%。（對週期的判斷對這種類型的基金自然更加很重要）。
2、週期的三大規律：一是不走直線必走曲線；二是不會相同只會相似；三是少走中間多走極端。
3、投資的最大秘訣是活下來，不是勝者為王，而是剩者為王。
4、要想長期投資成功，關鍵是保持投資組合佈局平衡，尤其是在以下三對關鍵因素上保持適當的平衡：週期定位與資產選擇、激進與保守、技巧與運氣。
5、不考慮經濟週期和企業盈利週期的未來走勢，當其他投資者感到沮喪和恐懼時（這會壓低資產的價格），我們未來的收益會增多；反之亦然。
6、在一個週期存續期間所發生的事件，不應該只是被看作一個事件接著一個事件發生，而應該被看作一個事件引發下一個事件。（不僅僅是相關關係，而是因果關係）。歷史是一串連鎖反應的事件，要想理解後來發生的事件，必須理解由一連串歷史事件所形成的背景。
7、用鐘擺形容的週期，通常和心理有關。在經濟週期和投資週期的波動震盪中，最嚴重偏離基本趨勢的點，以及偏離的時機、速度、幅度，大部分都是由參與者的心理波動所引發的。
8、隨著我們關注的這個事物從一個極端擺動迴歸中心點，並在迴歸的過程中給予了自身動能，導致其回到中心點之後，並不會停留，而是繼續擺動，只是擺向了另一個極端。正是鐘擺擺向極端點這個運動本身，為鐘擺後來反轉方向迴歸中心點提供了能量。
9、週期的這種對稱性只是針對上漲和下跌的方向，至於週期上漲和下跌的幅度、時點、速度，卻並非一定對稱。週期往往是漲得慢、跌得快。
10、經驗就是你沒有得到你想要得到的東西時所得到的東西。
11、經營槓桿是指一個百分點的經營收入增長，能夠撬動營業利潤增長更多的百分點。通常而言，企業總成本中固定成本的比例越大，企業經營槓桿水平越高。
12、股票市場表現符合正常水平絕對不是正常現象，所謂的常態其實是非常態。
13、投資人之所以不能得到恰當的結論，最重要的因素之一是他們評估世界往往利用情緒主義，而不是利用客觀主義。投資人的錯誤主要有兩種形式：選擇性感覺、歪曲性解讀。
14、每種水平的風險下，都有一個潛在收益的結果區間——不是隻有一個收益，而是一個包含多種收益水平的區間。
15、風險規避的市場能夠為風險承受行為提供非常高的回報。因此，在大家都拒絕風險的時候，你多承受一份風險，就能夠得到更大的收益。
16、卓越的投資並不是來自買的資產質量好，而是來自買的資產性價比高。滿足這些條件的最佳買入機會，多數是在信貸週期處於其週期中不是那麼興奮地擴張，更多的是恐懼地收縮的階段。信貸週期猛地關上大門的階段，最有助於形成到處都是便宜貨的情形。
17、在信貸市場或者在其他市場，一場過熱的拍賣可能會造成表面上的贏家（其實是輸家）。我把這個過程稱之為“逐底競爭”。
18、有件事情會讓你心裡感到極不舒服，就是看到別人賺到大錢，做的卻是你拒絕做的那種事情。金德爾伯格的名言是“最令人煩心、最令人頭痛之事，莫過於看到朋友發大財”。
19、投資者的一種傾向是，往往會放棄現在不流行而且現在看起來不成功的投資，不管分析結果表明這種投資多麼明智。
20、“牛市三階段”。第一階段，只有少數特別有洞察力的人相信，基本面情況會好轉。第二階段，大多數人都認識到，基本面情況的確好轉了。第三階段，每個人都得出結論，基本面情況將會變得更好，而且永遠只會更好。聰明的投資者會在第一個階段加大投資，而在第三個階段減少投資。反之，聰明的投資者會在熊市第一個階段減少投資，而在熊市第三個階段加大投資。最糟糕的投資者，是在該買時不敢買（牛市第一階段），在不該買時卻買了（牛市第三階段）；而在該賣時不賣（熊市第一階段），不該賣時卻賣了（熊市第三階段）。
21、明智的投資只有一種形式，就是搞清楚這個東西值多少錢，用比價值更低的價格買入。也即一是算對價值，二是買對價格。
22、“價格再高也不會賠”，是產生泡沫必不可少的關鍵因素，也是產生泡沫的顯著標志。不過，“價格過高”並不等於“明天就會下跌”，二者的意思相差很遠。“這次不一樣了”是一個凶兆，代表投資人的警惕懷疑消失了。“這次不一樣”，是投資世界最危險的五個字。
23、當我們分析別人推銷給你的投資產品和投資工具時，有兩點是必須注意的：一要心存懷疑和保守假設；二是要回顧歷史，檢驗長期數據，務必包含一段痛苦難熬的時期。
24、所有泡沫都有一個共同特點，即大眾普遍忘記歷史，相信未來；不加懷疑地接受歷史上從未真實有效的東西；不加懷疑地接受高得非常離譜、偏離歷史正常水平的市場價格；不加懷疑地接受從未經過歷史檢驗的投資技術和投資工具。
25、在週期下行過程中，可能發生比原來設想的“最壞的情況”還要糟糕得多的事情。
26、在橡樹資本，我們強烈地排斥這種等到確認底部後再開始買入的想法：第一，我們根本沒辦法知道市場已經到了底部；第二，通常只有在市場下滑時，我們想要買的東西才能買得最多。
27、如果在市場跌到底部時賣出了，就把一個週期向下波動所造成的賬面浮虧變成了永久性的損失，這才是最糟糕的事情。
28、如果市場處在週期的高位，投資者就應該強調買進錯誤資產虧錢的風險；如果市場處在週期的低位，投資者就應該強調錯過好的資產的風險。沒有哪種投資策略或者方法會永遠有效，唯一的辦法是努力做出有充分理由的合理推斷，以及調整你的投資佈局以順應週期下一步的大趨勢。
29、資產選擇是指，識別出哪個市場或者市場板塊或者具體資產類型會比其他同類資產表現得更好或者更糟，由此決定你在投資組合中要超配它還是低配它。卓越資產選擇技能的標誌是：不對稱業績。
30、理想的投資人擅長於週期定位以及資產選擇，而不是過於擅長進攻或者防守。
31、與其在中間區域區分市場定價是貴還是賤，不如在極端區域區分市場定價是貴還是賤，這樣更有可能賺到大錢。發現市場走到極端，並且能利用走到極端的市場，真的是我們能找到的最好的方法了。能做到這件事情的前提，是你能系統深入地分析，有洞察力，並且做事沉著冷靜、不動感情。
32、虧錢很多的人有兩大類：一類什麼也不知道，另一類人什麼都知道。
33、投資成功本身孕育著投資失敗的種子。越成功越流行，就越會加大失敗的可能性。市場上流行的東西肯定不會便宜。在投資中，每件重要的事情都是反直覺的，每件大家都覺得很明顯正確的事，其實都是錯誤的。成功其實也是具有周期性的：失敗是成功之母，而成功是失敗之父。
34、情緒在週期裡發揮的作用，有兩個方向：第一，情緒放大客觀因素的力量，由此導致週期走向極端，而最終不得不進行修正；第二，情緒導致市場參與者忽視週期性事物的週期性，而在此時，意識到週期的波幅過大至關重要，也是最有可能投資盈利或者最有可能避免虧損的時機，比如熊市和牛市的第三階段。
35、忽視週期，簡單地外推趨勢，是投資人所做的最危險的事情。
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