創新提供動能，樂普醫療未來將長期保持快速發展。國內高端醫療器械領域中少數能與進口產品形成強有力競爭的企業之一。樂普醫療依託多個關鍵技術平臺，在器械板塊佈局大量創新產品形成完整梯隊，未來五年公司將迎來包括新型球囊、封堵器、心臟瓣膜、心臟起搏器、AI心電設備等數十個重磅創新器械的陸續獲批，給器械板塊不斷帶來新增量，疊加公司藥品板塊的穩定增長，樂普醫療未來將長期保持快速發展。Neovas 可降解支架有望快速放量。NeoVas作為國內首個上市的可降解冠脈支架，目前已在阜外醫院、安貞醫院、解放軍總醫院等各重點醫院完成植入。NeoVas擁有大量創新思路和Know-how經驗，臨床試驗結果表明短期數據不劣於金屬支架金標準雅培Xience支架，而長期能實現“介入無植入”，在國內 PCI手術不斷普及以及患者逐漸年輕化的趨勢下，NeoVas巨大的臨床優勢將帶來其植入量的快速提升。器械高值耗材集採利好國產頭部企業：器械高值耗材集採實際上促進了產業集中度提升，樂普醫療作為國內冠脈支架領軍企業之一，通過現有產品管線（擁有全品規支架產品，應對不同集採分組），臨床應用（擁有二十年臨床植入經驗和安全數據）、後續新產品（可降解支架）等維度構建了完善的護城河。樂普的金屬支架在江蘇、山西兩地高耗集採試點均已中標，在支架採購量穩中有升的前提下利潤率也有一定提升（節省銷售費用，出廠價提高），未來公司金屬支架業務有望繼續保持穩定增長。
原料製劑一體化帶來持續性優勢，新品種不斷獲批帶來穩定增長。公司仿製藥板塊已完成原料製劑一體化佈局，重磅品種氯吡格雷和阿託伐他汀全國集採中標，未來 2-3年保證穩定銷售，同時如甘精胰島素等重磅品種的獲批和零售端藥品銷售的繼續發力也將為公司藥品帶來新增量；中短期藥品板塊將保持穩定增長，中長期公司創新藥佈局為藥品板塊注入新動力。
盈利預測：我們預計公司19-21年歸母淨利潤為17.22、22.60、29.53億元，同比增長41.3%、31.2%、30.7%，對應PE為41x、31x、24x，公司作為醫藥創新硬核資產和國內醫療器械龍頭企業，未來業績有望保持快速增長，當前估值水平較低，給予“買入”評級。
風險提示：國內醫保控費壓力加劇風險；產品銷售不達預期風險；產品獲批不及預期風險；測算可能與實際存在誤差
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