週二國際金銀價格大幅上漲，美聯儲意外降息是導致金銀上漲的主要原因，其中黃金錶現更優一些。

回顧本世紀以來美聯儲大規模緊急降息及背景就不難發現，基本上都是在經濟危機或是美國本土發生重大突發事件時引發美聯儲緊急降息，這都不是好事情，所以市場會把此次美聯儲緊急降息解讀為我們可能在迎來又一場危機。

這個邏輯就可以解釋為何美股在美聯儲啟動緊急降息之後，衝高回落然後大幅下挫，市場認為美國經濟可能要出問題了。黃金則在此次意外降息中獲利，如果美聯儲正常在議息會議上降息對黃金的提振作用都不會這麼大，出人意料的事情往往會更加刺激價格的上漲或下跌。

美元指數大跌、美債收益率大跌（使得實際利率下行已處於負利率），成為黃金價格上漲的助推器，在流動性沒有那麼吃緊的情況下，當黃金多頭不再過於擁擠的時候，黃金又能捲土重來。

一、美聯儲意外降息

美聯儲週二緊急宣佈降息，基準利率下調50個基點，還將LOER降低50個基點至1.1%，以應對新冠病毒給經濟帶來的風險。我們可以簡單回顧本世紀美聯儲大規模緊急降息及背景：

1. 2001/1/3: 互聯網泡沫破滅，降息50個基點

2. 2001/4/18: 經濟下行，降息50個基點

3. 2001/9/17: “911”事件，降息50個基點

4. 2007/8/17: 次貸危機，降息50個基點

5. 2008/1/22: 股市大跌，降息75個基點

6. 2008/10/8: 雷曼破產後，降息50個基點

從上面的數據看，無一例外都是經濟危機以及類似於像“911事件”這種在美國本土發生的事情。

美國聯邦基金利率期貨顯示，2020年美聯儲還將進行更多次的降息，原先市場預期今年美聯儲大概會降息100個基點。

二、美聯儲意外降息解讀以及對不同大類資產價格的影響

疫情是突然提前降息的主因，不能完全與2008年或者2011年類比，更像2001年911那次，屬於突發事件。美聯儲的理由是“病毒構成了不斷變化的風險”，鮑威爾甚至說，疫情結束可能會加回來，後續動作還得看疫情演進，不是2008年那種非常明確的峭壁邊緣，更像是遇到了大霧。

2、那為何美股會大跌？

這是市場可能把美聯儲意外提前降息看作為應對危機的一種手段，因為有歷史的前車之鑑，所以會有恐慌，這是一種“膝跳反應”。美聯儲主席鮑威爾稱，我們認為一次降息不足以解決供應鏈問題（這句話是美股加大調整力度的主要原因，說明這一次降息不能從根本上改變什麼，市場就會擔心）。財政部門也可能會提供支持。降息可以避免出現金融狀況吃緊。

3、美債如何看待？

最確定的資產之一，經濟下行+美聯儲降息+避險情緒升溫，美債價格上漲，壓低美債收益率，導致實際利率下行，並且當美國十年期國債收益率利率被壓低至1%以下時，美國實際利率儼然已經成為負值，利多黃金。

4、美元如何看待？

美聯儲放水加碼的直接反應是利空，但從歷史看，如果危機蔓延，美國一定不是最脆弱的那個，甚至2008年美國引發的危機都不是美國最慘，這次疫情估計也不是，你看看歐洲的防護，後面歐洲可能更危險，包括日本，而歐日是美元指數的主要構成，美元不一定走弱。

5、對黃金的影響如何？

美聯儲再度進入降息週期，降息50個基點顯然是不夠的。當美國十年期國債收益率被壓低，美國實際利率成為負值時，說明全球主要發達經濟體都在奔向負利率，這會使得零利率的黃金反而有了相對收益，這是近兩年以來黃金上漲的主要邏輯。黃金長週期邏輯繼續向上，直到全球經濟走出泥潭（尤其是美國經濟強勁），全球負利率轉正時，黃金的長多邏輯才會不在。當然，當黃金多頭過分擁擠時，交易性的回落是十分正常的。

從技術層面看，黃金重新回到1626之上，反彈阻力在1660，目前看挑戰前高還是有點希望的。白銀相對而言還是要弱一些，17.50是重要頸線阻力，過去了就好了，支撐17.06。操作上，低吸高平。

圖：金價突破上行

圖：銀價挑戰頸線阻力

全球最大黃金ETF-SPDR持倉量增加3.51噸，現黃金持有量為934.52噸。全球最大白銀ETF ishares Silver Trust持倉量減少4.75噸，現白銀持有量為11255.76。

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