久期財經訊，3月11日，標普確認香港鐵路有限公司(MTR Corp. Ltd.，簡稱“港鐵公司”，00066.HK)“AA+/A-1+”長期發行人信用評級。同時，標普還確認該公司所有發行和擔保的未償還債券“AA+”發行評級。
港鐵公司的“穩定”展望反映了中國香港地區在未來12至24個月內的評級展望。標普預計，一旦出現財務困難，中國香港地區政府幾乎肯定會及時提供足夠的特別支持。
標普維持對港鐵公司的評級，因為標普繼續評估該公司獲得中國香港地區政府特別支持的可能性，認為一旦出現財務困難，這種獲得特別支持的可能性幾乎是確定的。截至2019年12月31日，港鐵公司佔2019年中國香港地區公共交通市場份額的47%，香港政府持有其75%的股份。
標普將該公司的獨立信用狀況(SACP)從“a+”下調至“a”，因為標普預計這家地鐵運營商將面臨更具挑戰性的運營環境。標普認為，由於中國香港地區環境和COVID-19的爆發，到2020年，港鐵公司的營運現金流將受到影響。
中國香港地區較弱的經濟狀況也會增加該公司經營現金流的波動性。根據標普最新的預測，到2020年，其中國香港地區運輸部門的收入將下降5%-10%。標普還預計今年該公司的商業業務和車站租金收入將下降20%-30%。港鐵公司宣佈在2020年凍結票價，顯示公眾對其現有票價調整機制的壓力與日俱增。標普預計該公司的營運現金流將從2021年開始逐步恢復，不過這要取決於中國香港地區和全球的經濟狀況。
標普認為，如果當地經濟持續疲軟，港鐵公司的物業發展利潤可能面臨長期壓力。從歷史上看，這個部門的利潤為公司的龐大資本支出(capex)提供了重要的支持。2019年，港鐵公司從房地產開發中獲得了56億港元的利潤，而其資本支出為93億港元。
此外，該公司的資本支出可能會受到高速鐵路和沙田-中環線(Shatin-Central Link，SCL)建設過程中出現的問題的影響。由於薄弱的監督和外部因素，這兩個項目都面臨著嚴重的成本超支和延誤。此外，中國香港地區立法會隨後提出的追加撥款的請求遭到了強烈抵制。因此，標普預期港鐵公司會由委託模式轉回先前的自建自營式模式，而這種模式的資本密集程度更高。
在標普看來，港鐵公司持續的全球擴張削弱了管理層對中國香港地區市場的關注。該公司在國際業務中的業績好壞參半。2019年，由於經營困難，港鐵公司公佈其西南鐵路專營的虧損金額為4.36億港元。
也就是說，標普仍然認為港鐵公司是全球最高效的地鐵運營商之一。其在當地市場鐵路服務的準時率為99.9%，與新加坡的SMRT Corp. Ltd. (AA+/穩定/--)持平，明顯高於德國公司Deutsche Bahn AG (AA/穩定/A-1+)的93.9%。2019年，港鐵公司在中國香港地區運送19億人次，明顯高於同期內SMRT的8.3億人次。
港鐵公司的“穩定”展望反映了中國香港地區政府在未來12-24個月的評級展望。標普預計港鐵公司將繼續在中國香港地區交通行業發揮重要作用。港鐵公司的展望也反映了標普的看法，即該公司在遇到壓力時，當地政府會提供及時和足夠的特別支持。
在獨立層面上，標普預計港鐵公司在未來24個月面臨的環境將更具挑戰性。全球經濟在衰退，而中國香港地區的環境和COVID-19爆發影響當地經濟狀況。同時，由於與SCL項目相關的成本超支和項目質量索賠，該公司面臨財務不確定性。
如果出現以下情況，標普將下調港鐵公司評級：
標普下調了中國香港地區評級;或
標普相信中國香港地區政府對港鐵公司提供支持的承諾已經減弱。雖然標普認為這種情況很遙遠，但以下情況表明當地政府的承諾減弱：(1)政府所有權大幅減少;(2)對該公司的控制力減弱;或(3)在沒有任何政府支持跡象的情況下，港鐵公司的SACP明顯減弱。
如果出現以下情況，標普可能會進一步下調港鐵公司SACP評估：
標普預計，該公司的運營現金流(FFO)與負債的比率將持續下降至18%以下。上述數據下降可能是由於運輸量和/或租金收入低於標普的預測，房地產開發利潤持續下降，資本支出或新投資高於標普的預測，或與SCL項目有關的重大損失或索賠;或
標普認為，由於國內外不利的經營環境，該公司的經營風險增加;或
地鐵票價調整機制和其他規定發生了不利變化，削弱了港鐵公司的業務基礎，這種情況不太可能出現。
如果標普上調中國香港地區評級，標普將同樣上調港鐵公司評級。
如果標普相信：(1)該公司的經營環境已經改善和穩定，包括但不限於COVID-19爆發後的中國香港地區經濟復甦，以及(2)該公司的財務表現顯著改善，標普可能會上調港鐵公司的SACP評估。
港鐵公司是一家總部位於香港的地鐵運營商，擁有12條地鐵線路、輕軌、機場專用高速鐵路和城際列車。港鐵公司能從高速鐵路香港段獲得利潤分成。該公司還參與了中國香港地區的其他商業活動，包括車站商業，物業租賃和管理，以及房地產開發。此外，該公司正在擴大其在中國香港地區以外的鐵路開發和運營。截至2019年12月31日，中國香港地區政府持有該公司75%的股份。
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