一本值得每年反覆誦讀書的書
看大名鼎鼎的傑西•弗利莫爾的著作真是一種享受,看了幾年的書,這是能讓我每年都看的幾本書之一,為什麼這樣說呢？個人所見有如下幾點：
一、他個人秉承的是一種簡約風格,與他關係最密切的兩本書都明顯有這種風格。我看完了《股票大作手操盤術》感覺風格與《股票作手回憶錄》沒有兩樣,都很少廢話,這也是他的與眾不同之處,這是他的性格。
二、他寫的作手心態真是句句都單刀直入、出自“心窩”,不是經常善於反省的人是寫不出的。想做作手的人要在自己的性格上多下工夫。
三、幾次破產還能東山再起,已屬不易。這也是一種精神,面對失敗、痛苦的精神。不是嘴上說說的,而是實際行為上碰到了要能做出來的。另一方面,也要有很強的技術功底做基礎,能夠再起。
四、他是個真實的人,對自己是真實的人,不騙人、自騙,毫不掩飾自己的問題,是錯就是錯了。
上期我們談了：
今天我們再繼續講一下剩餘的章節，【珍藏】圖解交易大師利弗莫爾的《大作手操盤術（下）》！
第五章 關鍵點
不論何時，只要耐心等待市場到達我所說的“關鍵點”後才動手，我就能從交易中獲利。
為什麼？
因為在這種情況下，我選擇的正是標誌行情啟動的心理時機。我永遠用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準則發出信號時果斷行動，並根據準則發出的信號逐步積累頭寸。之後，我惟一要做的就是靜觀其變，任由市場自動展開行情演變的過程，我知道，只需如此，市場自身就會在合適的時機出發危險信號，讓我了結獲利。任何時候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號，我就能按部就班，從不例外。我的經驗始終如一的表明，如果沒有在行情開始後不久入市，我就從來不會在這輪行情中獲得太大的收益。原因可能是，如果沒有及時入市，就會喪失一大段利潤儲備，而在後來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演變過程中，直至行情結束，市場必定會不時出現各種各樣的小規模回落行情或者小規模回升行情，這段利潤儲備正是我不為之所動，順利通過的可靠保障。
正如市場在適當時機會向你發出入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發出離市信號——只要您有耐心等待。“羅馬不是一天建成的，”沒有哪個市場重大運動會在一天或一週內一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發生，發展，終結的整個過程。在一輪行情中，大部份市場運動發生在整個過程的最後48小時，也就是說在行情啟動的兩個交易日內，您一定要持有頭寸，處身場內。這一點很重要。
舉個例子。假定某隻股票已經在下降趨勢中運行了相當長的時間，股價跌至到40元的低位。隨後。股價形成一輪快速的回升行情，幾天之內便上漲到45元。接下來，股價回落，幾周時間之內始終在幾元的範圍內橫向波動。此後，它又開始延續前一段上漲行情，直至49元的高度。隨後股價的走勢又變得很沉悶，幾天之內都不活躍。終於有一天它再度活躍起來，起先下跌了3到4元，後來繼續下滑，直到接近其關鍵點40元的某個價位為止。正是此時此地，您需要特別小心觀察股價的走勢，因為如果股價要確定無疑地恢復原有的下降趨勢，就應當首先下跌到比“關鍵點”40元低3到4元的價位，然後才能形成另一輪明顯回升行情。如果股價未能向下跌破40元，這就是一個信號，一旦股價從當前向下回撤的低點開始上漲3元，就應該買進。如果股價雖然向下跌穿了40元，但是跌下去的幅度沒有在3元左右，那麼一旦股價上漲至43元，也應該買進。
如果出現上述兩種情形中的任何一種，您就會發現，在絕大多數情況下，都標誌著一輪新趨勢的揭幕，如果股價以明確方式來驗證新趨勢的誕生，就會持續上漲，一直上升到另一個關鍵點49元以上——而且比這個關鍵點高出3元或更多。
傑西沒有說明為什麼股價在突破43元時應該買進的原因，不過我們可以從下圖看出為什麼股價在跌破關鍵點反彈到43元（A）之後應該買進的原因。
想象一下，機構為了拿到更多的廉價的籌碼，會怎麼做，當股價第一次反彈到43元時，他們會直接拉昇到49元，讓一些在49元價位買入的交易者輕易解套嗎？，如果這樣做只會推升做盤的成本，因此機構首先會拋出手中的籌碼，讓股價先跌破關鍵點位，從而引發市場的恐慌的拋售，這樣一來，機構就更容易拿到更多的廉價籌碼。機構的最終目的是獲利，因此他們不會讓股價一直的往下跌，在股價跌到37元之時，機構開始拉昇股價，當股價再次在成交量同步放大的配合下突破43元時，這是極佳的買入機會。（為什麼不在股價跌至到37元買入？）
如果一位投機者能夠確定某隻股票的關鍵點，並運用關鍵點來解釋股價動作，就能夠有相當的把握建立那種從頭開始一直盈利的頭寸。
多年以前，我已經開始通過這種關鍵點最簡便的交易法來盈利。我常常觀察到，當某隻股票的成交價（收市價）位於50、100、200甚至300元時，一旦股價穿越這樣的點位（整數點位）（可以這樣來理解，當某隻股票每每創出新高時），則隨後幾乎總會無可避免地發生直線式的快速運動。傑西曾經嘗試過這樣的操作手法，並在“森蚺公司”股票上獲利過。
在運用關鍵點來預期股價運動的時候，有一點必須始終牢記，如果該股票的股價在穿越關鍵點之後沒有按照應有的模式運作，就是一個必須密切注視的危險信號。一隻股票在上升趨勢中有可能會經歷無數次的持續整理形態，每個整理形態都會有一個所謂的“關鍵點”如果在這次股價穿越過關鍵點之後，並沒有發生如同以前一樣的走勢，比如，前幾次股價穿越關鍵點之後，股價均有一波明顯快速上漲，而這次沒有，或者，成交量明顯增大，這說明這股票不但沒有出現緊俏難買的現象。市場上反而充斥大量的賣出，該股票已經不能維持持續上漲的進程。
這清楚說明，這種情況和當一個股票穿越以前關鍵點後發生的情形大相徑庭。其股價會很容易掉轉方向，您必須當機立斷，了結原有的頭寸。
順便說一句，每次當我失去耐心，不是等待關鍵點到來的時機，而是胡亂交易企圖快快獲利的時候，就總是賠錢。
通過仔細觀察股票行情圖表，研究市場本身行為（股價變動，成交量變化等）並結合考慮市場的時間要素，您就有能力發現許多的關鍵點，並通過這些關鍵點建立頭寸，以等待快速的市場運動。但是，一定要自我訓練，充分認識到藉助關鍵點去交易是需要耐心的，您必須投入時間來研究，必須親自動手，唯有用心體悟。
您會發覺，研究關鍵點的過程就像挖掘到金礦，這項工作如此迷人，幾乎難以置信。您將從出自獨立判斷的成功交易中體味到一種獨特的快感和滿足。通過內幕消息或者他人指導或許會讓您獲利，但是您會發現，自己獨立贏得的利潤更能帶來巨大的成就感。如果您能獨立發掘機會，獨立自主地交易，耐心守候，密切注視危險信號，就能進入良性的思維軌道。
我打算強調這樣一個事實，我不認為這些行情交易準則是完美無暇的，不過，它對我的幫助無可挑剔。我確切地知道，擁有牢靠的基礎來預期未來運動，並且只要任何人願意研究這些交易準則，親手實踐，就不可能不在自己的操作過程中獲利。
無論如何，其他人或許可以從這裡介紹的基本方法出發，發展出新的思路，將提升這些基本方法的價值。
第六章百萬美元的大錯
前幾章的目的是要明確若干一般交易準則。接下來將要詳細講解時間要素和價格結合起來的具體準則。
應當指出，這些交易準則並不是多餘的。太多的投機者憑一時的衝動買進或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰線，這種做法是錯誤而危險的。（對於這一點，從我國A股市場交易制度來看，稍有異議，因為當時的年代，投機者可以利用保證金的槓桿來做多或做空，若操作不當，一次的暴倉，就會讓那些“投機者”賠個精光，而現在的做法是，一般公眾交易者在開倉建立頭寸時應該全部買入，然後設置好“海琴”保護即可 ，不過傑西在下面介紹的分倉買入方法對期貨交易具有借鑑的作用。）
請允許我們假定，您想買進某隻股票500股，第一筆先買進100股。然後股價上漲了，再買進第二筆100股，依此類推。後續買進的每一筆必然處在比前一筆更高的價位上。
就我所知，如果遵循這一準則，比採取任何其它方法都更能接近市場正確的一邊。原因就在於，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。您的頭寸的確向您顯示利潤，這一事實就是證明您正確的有力證據。
根據我的交易慣例，第一步，您需要估計某個股票未來行情的大小，一般來說，前期機構收集的籌碼時間跨度更長，則以後展開的行情更激烈。
第二步，您要確定在什麼價位入市，這是重要的一步。觀察圖表記錄，仔細琢磨過去幾星期股價的運動。事前您已經認定，如果您選擇的股票果真要開始這輪運動，則它應當到達某個點位；當它果真到達這個點位時，正是您投入的第一筆頭寸的時刻。
建立第一筆頭寸後，您要明確決定在萬一判斷錯誤的情況下，自己願意承擔多大的風險。
如果根據我介紹的理論行事，也許會有一兩次您的交易是虧損的。即有可能當您在股價到達A處價位時開倉建立頭寸，但股價並未如您所願開始上漲，反而跌破設置的止損位，即您能承擔的最大風險，這時您應該要勇於止損賣出。
但是如果您堅持一貫，只要股價到達您認定的關鍵點就不放棄再次入市，那麼一旦真正的股價上漲行情啟動，您就勢必已經在場內了。簡而言之，您已經抓住這次機會。
然而，謹慎選擇時機是絕對必要的，操作過急則代價慘重。
以上用圖大概示意傑西對棉花的操作經過。
經過幾次的操作失敗後，傑西就讓自己的經理人把棉花的行情報價去掉，不再去看這讓他虧損了近20萬美元的標的了。現在，很多的公眾交易者都有一樣的做法，對一隻操作虧損過的股票，深惡痛絕，很自然的把它從您的股票池中去掉，不再去看它一眼。
然而就在傑西對棉花市場完全失去興趣的兩天之後，棉花市場開始上漲了，並且上漲過程一直持續下去，直至達到了很高的價格，也就是說上漲了500美元，在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現過一次向下回落過程，幅度為40美元。
總結這次失敗的操作有兩個方面的原因。首先，我沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等待時機成熟後再進入操作。事先我知道，只有棉花的成交價上升到關鍵的價位，才說明它真正進入狀態，將向高得多的價位出發，事與願違，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市場到達買入點之前很快的額外多掙一點，因此在市場時機還未成熟之前就動手了。
其次，僅僅因為自己判斷失誤，就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕，這種情緒和穩健的投機規程是不相調和的。我的損失完全是由於缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當時機來支持自己預先形成的意見和計劃。
犯了錯誤就不要找藉口。很久以前，我就學會了這一課，所有的同行都應當學會這一課。坦白承認錯誤，儘可能從中汲取教益。我們都明白什麼時候自己是錯誤的。市場會告訴投機者什麼時候也是錯誤的，因為那時他一定正在賠錢。當他第一次認識到自己是錯誤的時候，就是他了結出市之時，應當接受虧損，儘量操持微笑，研究行情圖表以確定導致錯誤的原因，然後再等待下一次大的機會。他所關心的，是交易後一段時間的總體結果。
甚至在市場告訴您這前，就能先知先覺地感受到自己的錯誤的。這是一種相當高級的判斷力，這是來自己潛意識的秘密警告，這是一種來自投機者內心，建立在市場歷史表現之上的信號。有時候，它是交易準則的先頭部隊。這種信號只有那些對市場動作敏感的人才能明顯感受到，只有那些思路緊緊追隨科學的市場形態來判斷價格運動的人才能感受到。對一般公眾交易者來說，看漲看跌的感覺只不過是無意中聽來的什麼名堂，或者來自某個公開發表的評論。
一定要牢記，在各種市場上交易的人數以千萬計，其中只有極少數人把時間花在投機上，對於佔壓倒多數的絕大部分人來說，來這個市場只不過是一樁碰碰運氣的事情，因而不多費心思，我經常聽有的人說，他們來這個市場今天買入股票，明天有點利潤就賣出，還花費那麼大的精力幹嗎，一般來說，他們聽信他人的建議及一些誘人的“內幕消息”來買入某隻股票，然後憑感覺賣出。天天如此，很長時間以來。他根本沒弄清市場價格動作的規律，沒有建立起一套行之有效的交易系統和判斷的準則，沒有正確的交易思想理念，在這市場中有如盲人摸象，偶然的運氣會讓他有所盈利，但最終他會被這市場所拋棄。
1906年春,年輕的傑西·利弗莫爾先生因聽信他人的建議而逆勢做空聯合太平洋股票,開頭的結果非常的慘烈!但是傑西·利弗莫爾先生的運氣卻是相當的不錯,純粹是憑藉著一個奇蹟,交易的最終結局卻是極為圓滿的。1906年4月,美國舊金山大地震爆發,資本市場大崩盤,西傑·利弗莫爾先生卻因禍得福為此而獲利超過了25萬美元(當時300美元就可以買到一輛福特牌汽車),雖然這次因輕信他人所謂的內幕消息而進行的交易的開頭像一場災難,最終好歹卻是以喜劇收場的,但是它給年輕的傑西·利弗莫爾先生帶來了人生第一個重要的教訓:“絕對不可以聽信他人的建議!”-這就是傑西·利弗莫爾先生的第一次大手筆的交易。這一次的經歷還教導了傑西·利弗莫爾先生,一定要找到一個合理的、符合自己特點的交易體系以適應這種高風險的行當,於是,在多年之後他終於創建了一種適用自己的交易體系-一種屬於思想者的資本市場的交易體系。
第七章三百萬美元的盈利
前一章，我介紹了由於自己缺乏耐心等待時機而錯過了一次重大機會，如果抓住這次機會，本來會捕獲不菲的利潤。現在，我應當描述一個成功的例子，這一回我耐心等待事態進一步發展，直到關鍵的心理時刻到來。
1942年夏，小麥已經到達我所說的關鍵點，因此我入市買進，買進後，小麥的價格進入牛皮狀態，並持續了數天，但是這期間從沒有跌到關鍵點之下，後來，小麥價格再度上升，並且達到了比前一波高點高几美分的價位。從這個高點開始，出現了一個自然的回撤，有幾天小麥的價格再度進入牛皮狀態，最後，上漲的進程又開始恢復。一旦小麥的價格向上穿越下一個關鍵點，我就會發出指令再次買入，成交的價格要比關鍵點高出1美分，在我看來，這一點清楚地表明，小麥的價格正為進入強勢（上升）狀態做好準備。因為這次買入的頭寸比第一筆的過程要困難的多了。
接下來一天，小麥的價格沒有像剛剛突破第一次關鍵點那樣向下回撤，而是上漲了3美分，如果我對小麥價格走勢分析是正確話，這正是它因有的表現。從此之後，小麥的價格開始一輪名副其實的上漲行情。據我估計，它將要持續好幾個月的時間。無論如何，我還沒有百分之百地認識到當前行情的全部潛力。後來，當我有了不錯的盈利後，便清倉套現了（即全部賣出）——坐在一旁，眼睜睜的看著它在幾天之內繼續上漲了20多美分。
此時此刻，我認識到自己已經鑄成大錯。為什麼我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？（請參考第一章的說明）我太急於求成了，太急於將利潤落袋為安了，本應更耐心一點，鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道，一旦時機成熟，市場到達某個關鍵點，就會向我發出危險的信號，並給我留下充裕時間離場。
於是，我決定再度入市，重新買進的價位大約比第一次賣出的價位高了25美分，不過現在我投入的頭寸，只相當於我第一次賣出的一半。還好，從此以後，我就一直持有這筆頭寸，直到市場發出危險信號才罷手。這次交易最終的結果是淨盈利300萬美元以上。
下面以二個股票的操作圖例來說明：
第八章利弗莫爾市場要決
許多年來，我將自己的生活完全奉獻給了投機事業。現在，我終於領悟到，股票市場沒有任何新東西，價格運動一直重複進行，儘管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價格形態是完全一致的。
正如前面記說，我感受到一種迫切的需要，即採取適當的價格記錄（傑西當時的年代，沒有像如今通過計算機清晰的向您呈現出股票價格的走勢圖表）使之成為推演價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。後來，我開始努力尋求一個出發點，來幫助我預期未來市場運動。這並非易事。
現在回頭來看往日這些初步嘗試，就能理解為什麼當時不能馬上取得成果了。當時，我滿腦子都是投機意識，我的目的是要制定一種策略，終日在市場裡買進賣出，捕捉小規模的日內波動。這是不對的，幸虧我及時清醒地認識到這個錯誤。
我繼續維持自己的行情記錄，對其中包含的真正價值充滿信心，相信這些價值只等自己去挖掘。經過長期努力，其中的秘密終於展現出來。我的行情記錄明白告訴我（如今，我們可以直接通過計算機呈現的圖表），它們不會幫助我追逐小規模的日內波動。但是，只要我瞪大眼睛，就能預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。
從此以後，我決定抹去所有微小的運動。
通過持續，密切研究多種多樣的行情記錄，我終於認識到，如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見，時間要素是至關重要的。於是，我渾身是勁，集中研究市場這方面的特性。我力圖發現一種方法，來識別構成較小波動的成分。我意識到，即使市場處於明顯趨勢，其中也會包含許多小規模的振盪過程。過去它們令人混淆，但是，現在對於我來說，已經不是什麼問題了。
我重複一遍，如果你打算利用市場主要運動趨勢中微小的波動來做額外的交易，這裡的準則是不會有什麼幫助的。這套準則的目的在於捕捉市場主要的運動趨勢。指明重大行情的開始和終結。就此目的而言，如果你誠心奉行這套準則，就會發現它們具有獨到的價值。其中並沒有什麼複雜之處。要是你感興趣，很快就能接受各個階段的內容，並且很容易理解它們。
傑西以他那時以報價的方式，將價格記錄在特定的表格中，並用不同的顏色標明價格走勢處於什麼樣的階段來分析行情的變化。對於這一部份的內容大家可以自己去看《股票大作手操盤術》一書來理解。
（全集完）後續：
談《股票大作手操盤術》不能不談《股票作手回憶錄》,兩者如孿生兄弟,不可分離。
如把《股票作手回憶錄》看成他的理論（偏重）即“體”,那麼《股票大作手操盤術》就可看成他的實踐（偏重）即“用”。
股票大作手操盤術》寫得不如《股票作手回憶錄》好,有一種蒼涼之感。談失敗的多、談成功的少（與《股票作手回憶錄》比）。《股票大作手操盤術》已表露出了作者的一種小心翼翼的心態,是晚期所出,出書離他自殺沒有一年,而在《股票作手回憶錄》中是一種無所畏懼、意氣風發的心態,可能屬早期的作品。
以《股票大作手操盤術》所敘的的操作,我感覺傑西•弗利莫爾的操作是追隨趨勢的方法,後出的亞當理論與他是同類,比較相似,我看這就是有的人說的所謂的“心靈交易”的最好的公開的解說,從中可以看出,傑西•弗利莫爾的交易思路是一種基本上以價格變動為標準,首先需要確定價格所處的狀態（六種）,這還需要找出波動幅度以衡量之,按規則說明確定狀態,波動幅度就需要經驗來確定了,不能機械照搬,通過撥動來預測個股、大勢的變動方向、來產生“關鍵點”,如從形態上來說就是買進時只買第二次的探底。方法很簡單,這也符合傑西•弗利莫爾的本性,我想真東西就是這樣的簡單,但世上的事是越簡單的東西運用起來越難,跟用的人的各種綜合因素都有關,好似雙刃劍,會用的人用就是一把好劍,不會用的人用就會傷自己很慘。
《股票大作手操盤術》的方法只能在趨勢明顯時做,不講抄底、逃頂,只講符合規則就做一把,趨勢不明時是不能做的。
書中有幾處提到了他的交易還要考慮時間因素,但我在他後幾章中卻沒有找出他是如何接合的內容,不知是譯者作了刪除,還是英文原著根本就沒有,這也是本書的一大遺憾和懸念,可能洩露天機的東西是不會讓世人一窺全貌的,我只能想象他與江恩很熟,是不是與江恩的這塊內容相通或相似。
兩書琳琅滿目格言式的警句,市場感覺的論述、用語的口氣使我產生了一個疑問,儘管兩書的作者不同、翻譯人不同但風格為什麼如此相似？好似完全出自一人之手。
好象幾個大師級的人物家庭生活都出問題,我所知的如巴菲特、索羅斯、江恩、傑西•弗利莫爾,為什麼會這樣？交易是不是對家庭有影響？錢多了是不是對自己的生活有影響？想以自己畢生的精力用於交易的人要三思。
他是一個人,是一個經常犯錯誤的人,而不是戰無不勝的神。他認為自己的破產是自己造成的,而不是別的原因。
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