聯美控股發佈公告，擬將其控股子公司兆訊傳媒分拆至深交所創業板上市。2018年公司收購中國高鐵站傳媒巨頭兆訊傳媒。2018年11月，聯美控股以23億元收購大股東傳媒資產——兆訊傳媒100%股權， 兆訊傳媒是國內最早從事鐵路客運站數字媒體運營的專業公司之一，也是目前擁有鐵路客運站數字媒體資源最多的企業之一，自成立以來，兆訊傳媒始終立足於鐵路客運站數字媒體市場，經過多年的努力，兆訊傳媒已經在鐵路客運站數字媒體行業內確立了領先地位 。2018-2020兆訊傳媒業績承諾分別為15000/18750/23438萬元，2018年兆訊實現淨利潤15911萬元，完成業績承諾。
分拆後聯美聚焦供熱主業，業態更清晰：
聯美控股是瀋陽地區規模大、效益好的熱源、能源企業之一， 2018年供暖毛利率38.7%，高於行業公司。公司2018 年將高鐵傳媒資產注入上市公司，形成以供熱+媒體的主營結構，2018 年媒體營收佔比 12.3%。分拆出傳媒子公司後， 公司將聚焦供熱主業，更加專注發展在供熱、供電、供汽、工程及接網等業務方面的優勢，同時供熱資產現金流優異，壁壘明顯。兆訊傳媒獨立上市，提升公司估值。 我們預計聯美控股2020年PE為 13.4X，分拆上市後對標傳媒類公司如分眾傳媒2020年wind一致預期 PE26.5X，兆訊傳媒估值有很大提升空間，分拆上市有助於其內在價值充分釋放，聯美控股所持有的權益價值也有望同步提升。 且分拆上市有助於兆訊傳媒擴寬融資渠道，實施激勵手段，激發員工動力，提升整體經營水平與業績，造就聯美與兆訊的雙贏局面。
高鐵站是商旅人士的廣告傳媒的重要場景，兆訊傳媒高成長：
中國高鐵從無到有，從“四縱四橫”到“八縱八橫”，高鐵時代已經到來，高鐵站作為商旅人士的必經之地，廣告價值凸顯。子公司兆訊傳媒已實現覆蓋全國 29 個省/自治區/直轄市，超過500個簽約站點， 6000餘臺數字媒體資源的全國廣告媒體網絡，滲透率高，站點優質。在“八縱八橫”及客戶優化的基礎上，兆訊傳媒將持續高成長。
盈利預測：
公司作為瀋陽供熱龍頭，在瀋陽供暖面積持續增長的基礎上，2019-2021年供暖面積預計每年增加700-800萬平方米，同時公司不斷開拓工業及其他地區供暖業務，增厚利潤。 兆訊傳媒受益於高鐵流量的上行業績高成長，且分拆上市後對標傳媒公司估值望提升。我們預計公司2019-2021年歸母淨利分別為16.3/19.6/23.4億元， EPS分別為0.71/0.86/1.02 元/股，對應PE分別為16.1X/13.4X/11.2X，維持“買入”評級。
風險提示： 工業供熱及其他城市供暖開拓不及預期、分拆存在不確定性風險
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