文 / 極客君（微信公眾號ID：geekcaijing）
農曆鼠年開局，在疫情籠罩之下，各行各業頹勢難挽。餐飲業、房地產、製造業......所有企業都在想方設法渡過難關。
而在A股開市以來，諸多科技股均迎來一場股價盛宴，以半導體、5G為代表的板塊和個股卻一騎絕塵，走出一波階段性行情。
其中有這麼一家公司卓勝微，自去年6月18日登陸創業板以來，股價漲超18倍，成為兩市僅次於茅臺的第二高價股。
如今，它不僅成為了投資者眼中的A股“科技股王”，盤中最高每股718元的“天價”也讓它成為了芯片股中最靚的“仔”。
01
如今的卓勝微不僅身居“江蘇第一高價股”的位置，也是最接近A股股王貴州茅臺的選手。
2019年6月18日上市的卓勝微，當天的發行價僅為35.29元/股。但頭頂“5G+芯片”雙重光環註定它不會平淡無奇。
卓勝微自上市開始就一直備受資金追捧，股價一路高漲。在接下來的日子裡一連斬獲14個漲停，股價衝到175.42元/股。
到了年底，卓勝微依然沒有出現回跌趨勢，在2019年12月16日，達到階段性高點473.56元/股。2020年開年，卓勝微在1月22日又達到477.64元/股的階段性高點。
隨後，儘管卓勝微漲停打開，但並未阻止其上漲態勢，其股價一路走高。
自2月13日開始，卓勝微的股價更是開啟了“火箭躥升”速度，股價從414.61元/股攀升至675元/股附近。
2月25日，卓勝微發佈了上市以來首份業績快報。受此影響，卓勝微股價上漲3.86%，創歷史新高，達到675.11元/股，盤中最高衝到718元/股。
不可否認的是，卓勝微股價的上漲，與機構的追捧不無關係。
去年7月3日，卓勝微首次開板，收盤仍封漲停。當日盤後龍虎榜數據顯示，買入前五大席位機構佔了四席，四家機構席位合計買入3.26億元。在8月12日該股漲停之際，同時有三家機構合計賣出6945萬元。①
每次資本市場出現股價暴漲或多或少與投資機構有關係，但在江蘇，無論是現在民營企業龍頭還是昔日的“明星”企業，恆瑞醫藥、蘇寧易購、恆力、雨潤等未曾到達過600元/股的價格，即便是曾經的“妖股”藥明康德也只有100多元/股。
一個事實是，在卓勝微發佈快報的當天，貴州茅臺的股價卻下跌1.14%，股價來到1074.81元。兩者之間的差距似乎在越來越小。
02
卓勝微化身A股第二高價股，並非全部源於投資機構盲目炒作，在自身業績靚麗和“科技牛”的東風下，它是被選中的那個。
卓勝微是一家成立於2012年8月，創建於江蘇無錫的芯片設計公司，主營業務是射頻前端芯片的研究、開發與銷售。
該公司實控人許志翰，是一名畢業於清華大學計算機科學與技術專業的高材生，後又在美國聖克拉拉大學攻讀電子工程專業碩士研究生。
就是這位70後理科男，身邊還圍繞著一群高知分子，公司9名高管裡就有5名畢業於清華大學。在這幫”芯片研發“專業人才的推動下，2017年卓勝微就實現了單月穩定生產1.7 億顆芯片的供應鏈能力。
在卓勝微2月25日的業績快報中，2019年度，公司實現營業總收和歸母淨利潤分別為15.15億元、4.99億元，較上年同期增長170.45%和207.47%
不少券商紛紛上調了卓勝微的目標價。比如天風證券發佈研報稱，將卓勝微2019年-2021年每股收益由3.43元、4.91元、7.86元上調至4.08元、6.51元、9.78元。②
市場對其看好是卓勝微股價一再攀高的重要原因，但又因為今年以來“科技牛”的瘋狂炒作，作為5G龍頭之一的卓勝微才能遠遠甩掉一眾江蘇民企。
根據數據顯示，自今年2月3日以來，5G板塊指數整體漲幅為14.57%，華為海思概念的漲幅則為16.39%。據瞭解，卓勝微兩大主要產品之一的射頻前端產品，正是華為產業鏈中較難被國產替代的元器件。
在芯片國產化和5G兩個大概念的助推下，卓勝微最終迎來了市場的“眾星捧月”。
03
卓勝微雖是中國龍頭，但卻是整個行業的後起之秀，和國際巨頭之間差距明顯。
2019年半年報介紹，卓勝微的產品主要是向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器等射頻前端芯片，同時還對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。
“公司產品主要應用於智能手機、智能家居、可穿戴設備等移動智能終端設備和產品。公司堅持自主研發核心技術，已成為射頻前端細分領域國產芯片的領先企業，射頻前端芯片應用於三星、小米、華為、聯想、魅族、TCL等終端廠商的產品。”③
然而自稱“已成為射頻前端細分領域國產芯片的領先企業”的卓勝微，在整個行業中所處的位置比較尷尬。
根據Yole的統計，射頻前端的產品幾乎被幾家國外公司壟斷，市場份額最大的為博通，其次是Skyworks、Murata、Qorvo。
從射頻前端各個模塊的市場空間來看，卓勝微雖然突破了射頻開關這一領域，市場份額目前也是全球最大，但在其正式突破濾波器之前，還算不上一個重量級玩家。
這就帶來一個重要的問題，卓勝微該如何估值？
行業同類公司的市值是一個很好的參考指標，目前業務和卓勝微比較相像的上市公司有Skyworks和Qorvo兩家公司，都在美股上市。
可以看到，雖然卓勝微的總市值已經和Qorvo十分接近，大約是Skyworks的一半。但從營收的“重量”上比較，Skyworks和Qorvo兩家公司營收均在200億元以上，而卓勝微為15億元。被寄予厚望的卓勝微，想要在國際上擁有一席之地還有很長的路要走。④
截止2月28日，卓勝微的股價開始回跌至573元/股左右，市值相比最高也已經回落到570多億。投資者對“茅臺魔咒”的擔心顯然是多慮了（所謂 “茅臺魔咒”，指只要有別的股票股價超過貴州茅臺，要麼自己主動高送轉，除權降價，要麼就得生生跌下來）。
但多家持樂觀態度的券商表示，作為國內射頻前端芯片的細分領域龍頭，卓勝微有望受益於5G技術下射頻前端芯片市場的快速增長，以及國產替代。⑤
在新一輪科技革命中，5G能產生新的商用價值，在新型應用方面，5G有不可替代的需求。今年是5G建設的大年，5G的下游有望成為下一階段的方向。
5G加碼必將會給眾多科技成長股帶來更多業績支撐，對於卓勝微而言，股價的水分正逐漸被擠幹或許也是一件幸事。
①：中國證券報，《卓勝微股價675元僅次於茅臺 網友擔心魔咒建議高送轉》，2020年2月26日。
②：重慶商報，《A股“科技牛”有多牛？卓勝微昨盤中突破700元》，2020年2月27日。
③：觀察者網，《卓勝微去年淨利5億元，上市後股價漲近20倍》，2020年2月26日。
④：界面新聞，《三分鐘看財報｜科技牛之下，卓勝微會把茅臺拉下股王寶座嗎？》，2020年2月26日。
⑤：第一財經，《“超級牛散”現身多隻科技牛股，大跌後基金調整投資方向》，2020年2月26日。
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