市場、技術、政策面驅動要素日臻成熟，5G建設有望提速。5G移動通信標準R15階段已凍結，當前版本已具備商用條件，R16階段完全版標準將於2020年中旬凍結。作為數字經濟新引擎的5G與多行業的深度融合，將推動傳統產業轉型升級，並培育產業發展新業態。
一、迎來新一輪黃金週期
5G投資規模大幅高於4G，移動通信網絡建設將迎來新一輪黃金週期。由於5G頻率更高，達到相同的覆蓋需要更多的5G基站，這將帶來總投資規模的增長和主建設期的拉長，運營商資本開支將觸底反轉，開啟新一輪移動通信網絡建設的黃金週期。
5G移動通信網絡的新變化將為移動通信網絡產業鏈帶來新機遇。1、5G時代大量垂直領域的行業應用將助力運營商打開2B(ToBusiness)的廣闊藍海市場，企業客戶和個人客戶的高等級、定製化需求市場有望開啟，有助於重構運營商商業模式。2、5G使用更高頻段，信號室內衰減更大，微小基站需求顯著提高，運營商網絡優化投入加大。3、5G的新型業務特性和更高指標要求，對更高速率、更長距離、更寬溫度範圍和更低成本的新型光模塊提出迫切需求。4、隨著5G核心網SBA架構的確立，具備柔性的SDN網絡成為運營商迫切的需求，交換設備的白牌化，網絡OS廠商迎來壯大機遇。
二、5G建設短暫遲滯後加碼提速
疫情催化，5G建設短暫遲滯後加碼提速。疫情重災區湖北集中了一批光通信領域的龍頭企業，新冠肺炎的爆發推遲了湖北企業復工時間，短期可能會影響部分產品供給，但由於網絡工程建設多集中於下半年，隨著疫情不斷得到控制，全國其他省份已陸續復工，可以加速彌補產品供給的不足，長期來看對5G建設影響有限。自疫情發生以來，政治局、工信部多次強調推動和加快5G網絡建設，供應商積極響應號召，加快啟動5G集採招標，5G網絡建設有望加碼提速。
三、投資建議
2020年5G規模建設啟動，5G進入主建設期，通信系統設備行業進入高景氣期，作為通信系統設備中增長最大的部分，基站接入設備將首先受益，承載網建設進入新建和擴容階段，傳輸設備也將迎來投資高峰，建議積極關注2020年上半年接入設備和傳輸設備的集採招標情況。
由於5G頻段高覆蓋弱，隨著主建設期後期進入深度覆蓋，微小基站的需求會顯著提高。5G網絡架構的變化對更高速率、更長傳輸距離、更寬溫度範圍及更低成本的光模塊提出迫切需求，增長點主要集中在25、50、100Gb/s高速光模塊。
重點關注公司：中興通訊（000063）(基站設備)、烽火通信（600498）(基站設備+光傳輸設備)、華工科技（000988）(光模塊)、中際旭創（300308）(光模塊)、新易盛（300502）(光模塊)、星網銳捷（002396）(交換設備)。
風險提示。5G建設不及預期;新冠肺炎控制不及預期。
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