招商证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
光迅科技(002281)
公司是国内稀缺的具备高速光芯片、器件及模块一体化产业能力的行业龙头公司。光通信行业受益于5G基站建设加码，云计算产业进入400G时代，上游光器件模块核心受益。公司是电信领域光模块龙头企业，具有国内稀缺的核心高速光芯片研制能力，数通光模块有望在未来持续突破国内外云计算巨头。
光通信领域具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头。公司已形成海内外协同发展，涵盖10G/25GVCSEL/DFB/EML光芯片和接入/传输/数通光模块的全系列产品研发和生产能力，是市场稀缺的具备从芯片到模块封装、从电信市场到数通市场全覆盖的龙头企业。公司在研发费用持续高投入，夯实国内光器件领域龙头地位和光芯片的研发能力。公司前三大客户分别为国内三大通信设备巨头，公司有望核心受益数字新基建浪潮。
5G网络+数据中心建设进入快车道，公司在巩固电信市场同时力图突破数通市场。通信行业投资有望加速加码，云计算行业有望进入发展快车道。公司已实现5G前传、中传、回传光模块多场景全覆盖，有望深度受益5G网络建设。10G光芯片和25G光芯片的自研优势将与光模块产品线已形成闭环生态圈。公司数据中心产品具有技术和市场的先发优势。定增加码100G产能，逐步进入云计算客户，提升公司在业界的竞争优势；400G光模块产品满足各种细分互联场景，有望把握数据中心代际更迭机遇，卡位布局高端光模块市场。
国内稀缺光芯片龙头，有望把握进口替代新机遇。公司通过外延+内生双驱动，构筑高端光芯片全球一流平台。公司已具备PLC/AWG高端无源光芯片和10G/25GVCSEL/DFB/EML等高端有源光芯片的生产能力，打开自主光芯片市场空间，有望把握高端光芯片国产化替代机遇。
投资建议：公司作为具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头，产品覆盖电信和数通市场全产品序列，具备稀缺的光芯片自研能力。预计2019-2021年净利润分别约为3.74亿元、4.90亿元和6.04亿元，对应2019-2021年PE分别为61.4X、46.8X和38.0X，上调至“强烈推荐-A”评级。
风险提示：5G建设不及预期，疫情进一步恶化的风险，光芯片量产不及预期。
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