招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
光迅科技(002281)
公司是國內稀缺的具備高速光芯片、器件及模塊一體化產業能力的行業龍頭公司。光通信行業受益於5G基站建設加碼，雲計算產業進入400G時代，上游光器件模塊核心受益。公司是電信領域光模塊龍頭企業，具有國內稀缺的核心高速光芯片研製能力，數通光模塊有望在未來持續突破國內外雲計算巨頭。
光通信領域具備光芯片、器件及模塊一體化能力龍頭。公司已形成海內外協同發展，涵蓋10G/25GVCSEL/DFB/EML光芯片和接入/傳輸/數通光模塊的全系列產品研發和生產能力，是市場稀缺的具備從芯片到模塊封裝、從電信市場到數通市場全覆蓋的龍頭企業。公司在研發費用持續高投入，夯實國內光器件領域龍頭地位和光芯片的研發能力。公司前三大客戶分別為國內三大通信設備巨頭，公司有望核心受益數字新基建浪潮。
5G網絡+數據中心建設進入快車道，公司在鞏固電信市場同時力圖突破數通市場。通信行業投資有望加速加碼，雲計算行業有望進入發展快車道。公司已實現5G前傳、中傳、回傳光模塊多場景全覆蓋，有望深度受益5G網絡建設。10G光芯片和25G光芯片的自研優勢將與光模塊產品線已形成閉環生態圈。公司數據中心產品具有技術和市場的先發優勢。定增加碼100G產能，逐步進入雲計算客戶，提升公司在業界的競爭優勢；400G光模塊產品滿足各種細分互聯場景，有望把握數據中心代際更迭機遇，卡位佈局高端光模塊市場。
國內稀缺光芯片龍頭，有望把握進口替代新機遇。公司通過外延+內生雙驅動，構築高端光芯片全球一流平臺。公司已具備PLC/AWG高端無源光芯片和10G/25GVCSEL/DFB/EML等高端有源光芯片的生產能力，打開自主光芯片市場空間，有望把握高端光芯片國產化替代機遇。
投資建議：公司作為具備光芯片、器件及模塊一體化能力龍頭，產品覆蓋電信和數通市場全產品序列，具備稀缺的光芯片自研能力。預計2019-2021年淨利潤分別約為3.74億元、4.90億元和6.04億元，對應2019-2021年PE分別為61.4X、46.8X和38.0X，上調至“強烈推薦-A”評級。
風險提示：5G建設不及預期，疫情進一步惡化的風險，光芯片量產不及預期。
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