經觀財經眼專欄作者
美聯儲再次降息！這一次，連巴菲特都“活久見”的零利率都搬出來了！
如果不是全球股災愈演愈烈，相信這種短時間內all in的玩法，一定要被華爾街的美元主義者噴個半死。
連一向財大氣粗，敲骨吸髓的美聯儲都“梭哈”了，這一把捉襟見肘的牌局，帶病上陣的中國，俄羅斯，歐洲盟友，中東小弟，還怎麼玩？
市場反饋的信號很明顯——鮑威爾一聲令下，美元，黃金，美股，美債……所有名義上的終極“避險資產”全都跟著一瀉千里，稀里嘩啦，道指期貨直接在亞盤早間的半小時內被按在了熔斷的“跌停板”上。
3月16日，A股三大股指均以大幅下跌報收。上證指數跌3.40%，深圳成指跌5.34%，創業板指跌5.90%。
定向降準也沒能挽救A股，全球經濟一體化的威力開始顯現——雪崩之時，沒有一片雪花是無辜的。
市場的未來，在哪裡？市場恐慌的心魔，又在哪裡？
01
今天的任澤平，是這麼評價美聯儲的：我就一句話，飲鴆止渴！
任澤平的宏觀面還算掐得比較準，也道出了多個引發美股崩盤的因素，但更為微觀的狀況是，市場的流動性才是現在的大問題！
比如，美聯儲“梭哈”後，黃金、原油、道瓊斯三大玩家齊刷刷表態“不跟”，甚至原油和道瓊斯期指紛紛以大跌來謝場。
任你特朗普推出7000億美元的量化寬鬆計劃，黃金也只是在破位的情況下止跌震盪，而布倫特原油早盤甚至一度下跌7%……
如果說資產價格有泡沫，泡沫最嚴重的布倫特油價可以一天跌30%，而泡沫比較小的黃金，竟然也可以在一週時間內下挫150美元。
而當美聯儲釋放流動性時，“泡沫”反而繼續加快破裂，這正說明市場上的熱錢，在借利好釋放而加速逃逸。這已經不僅僅是多空方向的問題了，像油價這樣跌破基本面的價格危機，爆發的是更深層次的流動性危機！
02
問一問投機市場，流動性危機有多嚴重？
不知道大家注意到沒有，今早亞盤時間段，迷你道瓊斯期指跌停時，兩三百手空單都能穩穩當當封死，而且多頭倉位入場很少，盤面上不帶一絲一毫抵抗。
COMEX黃金也是一樣的情況，高開後，直接遭到多頭集中平倉導致快速下跌，並且在下跌過程中未見大量抄底買盤。
原油就不必贅述了，習慣性跳空，盤中只有稀稀拉拉的幾百手買盤和賣盤互博，成交量大幅銳減。
所有資產，不管供需基本面如何，都近乎為一樣的沽空走勢，細思極恐。
圖：美聯儲超預期降息後，倫敦金現貨繼續下挫
多頭不管利好利空，有點利潤都在拋售。而空頭也沒有大幅增倉的現象，下跌完成是“多殺多”式的踩踏，這就是明顯的流動性危機。
這種情況，很像2015年A股發生的股災。很簡單，伴隨這個市場的不斷下跌，伴隨著很多的贖回，而贖回引起的恐慌情緒又促進了更多量化交易的多頭集中拋盤行為，這就導致所有資產都在下跌。
A股這段時間的流動性比較好，因此也相對抗跌，當然，流動性好的原因大家也很清楚，不必多說。
現在最怕的就是美股和油價喪失流動性，這就會制約後期反彈的高度，而特朗普的“王炸”或許能緩解這一局面，但參考任澤平的判斷，美聯儲的7000億大概率要先用來支持信貸向家庭和企業的流動，穩定就業市場，至於何時能“清算”美股資本市場的超跌行為，還很難說。
按照美股在期指引領下暴漲暴跌的尿性，在流動性危機沒解除之前，是沒有“政策底”的，只會有疫情明朗之後的市場底。
至於油價的流動性，很多人嗤之以鼻，殊不知這個因子的風險比美股還要高。在當前價格下，國家原油價格已經跌穿大多數產油國的盈虧平衡點，這些國家只能通過主權基金拋售境外資產來降低自身風險敞口，而這又加劇了全球的流動性危機。
03
有人覺得很奇怪，既然美聯儲宣佈降息了，流動性應該有明顯好轉，為何全球資產都打不起精神？
很簡單，成也流動性，敗也流動性。
第一，7000億美元的流動性預期表面上“夠看”，但實際上已經逼近警戒線。
經歷了08年經濟危機的人很清楚，美國在08年次貸危機前有超過5個百分點的利率下調空間，而本輪加息週期只給出了2.5個百分點，且這個空間目前已經使用過半。
歐元區和日本更為糾結，政策利率已經降至0或負區間。即便在歐洲疫情愈演愈烈的情況下，歐元區3月的議息會議仍然沒有做出下調政策利率的決定。
如果大家都已經逼近零利率了，後面還怎麼玩？
有人說，還可以負利率。
是啊，美聯儲還沒采用負利率救急，但鮑威爾明確表示，負利率“不適合美國國情”，其實我們也不難想到，如果投資者加速抽身逃離美國銀行業的核心資產，後面會發展成什麼情況？
美國銀行要麼被逼著去做高風險的放貸，要麼因高昂的資金持有成本而排隊倒閉，市面上的不良資產越來越多，以滿世界薅羊毛，轉嫁債務壓力為金融特色的美國經濟也算真的玩完了。
所以說，說美聯儲此次是高風險的“一把梭”行為，完全不過分，疫情還沒有眉目，子彈就已經打光，美國經濟的“安全墊”還被一把抽離，可想而知，市場對風險偏好修復的“預期差”已經趨近於零了。
第二，降的太快，傳遞出超預期的糟糕信號。
聯繫大週期來看，美聯儲2020年之前雖然一直在加息，但實際利率的曲線確實在不斷走低的。所謂的“收緊經濟閥門”其實只是個偽命題。
美聯儲的資產負債表從2008年的8000億，增長到今天的3.74萬億，而實際的利率，僅僅在加息進程中“加”了幾個百分點？
信用時代，紙幣貶值是永久的趨勢，根本不是拉拉美元指數，改改CPI和PPI等宏觀數據就能掩飾的。超發貨幣是永遠的遮羞布，美國如此，歐盟也如此。
今天這一次非常規降息，作用直接等效於四次常規降息，操作上直接“歸零”，這就表示，連你賬面上的“美元”可能都要靠不住了，更別談紙幣。
這次美聯儲宣佈降息100個基點，重啟7000億量化寬鬆，和2008年套路一模一楊，這說明像過去“欲遮還羞”式的悄悄印鈔都已經趕不及了，美國經濟、金融很可能出現了空前的流動性和去槓桿問題。
比如，在美國，39%的投資級企業債發行人實際上是披著偽裝的高收益借款人，進一步的經濟疲軟可能會引發大規模的降級和違約。而降息之後，金融市場注入的流動性會優先用於拯救這11萬億美元企業債市場。而持有不斷惡化的企業信貸的債券基金陷入恐慌，投資者紛紛從基金中撤出資金，贖回流正在耗盡基金的現金儲備。
在這種情況下，有誰能獨善其身？股市，商品，一切在過往幾年富含流動性的高估值標的，自然是被華爾街巨鱷們率先放棄的了！
因此，美聯儲打出的這張快牌，給觀眾非常不詳的觀感，我們完全可以理解。
在美國經濟在疫情下露出傷口的同時，疊加著歐洲對疫情的遏制失敗、中東產油國的膽小鬼博弈，而這或許真的預示著，一場不亞於2008年的金融風暴，正在悄悄襲來。
A股的投資者們，做到獨善其身很難，做到臨危不亂也很難。在市場的“心魔”未了之前，我們只能以應對一場環球金融危機的思路來準備，A股作為全球資產“避風港”，一場關乎我國國運的保衛戰也才剛剛開始！
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