公眾號：定投十年十倍（ dtsnsb ）中國投資成績出色的ETF實盤指導財富號. 利用市場估值與投資者情緒變化，對ETF指數長期持有，低買高賣，做多中國，這是最適合懶人小白的財富自由之路。
第三輪：定投ETF十年十倍計劃
3月9日15：30光大證券研究所金融產品首席分析師 、上交所十佳ETF分析師鄧虎，華夏基金數量投資部總監龐亞平分享，ETF產品主要特徵及最新投資動態。
主要觀點：
以下是文字實錄，未經嘉賓確認僅供參考：
嘉賓：光大證券 鄧虎 / 華夏基金 龐亞平
鄧虎：各位投資者，大家下午好！很高興今天能有這麼一個機會跟大家做一個ETF的線上交流。
華夏基金之前也請過其他的嘉賓，包括之前也有過關於行業各種主題的交流。在瞭解了各個行業不同的特徵，甚至有很多投資者可能都通過這些交易得到盈利機會時，可能我們也需要回過頭來看看ETF這些產品過去是怎麼發展的，這些產品到底有什麼樣的特徵。現在行情沒有之前那麼快了，所以也給了我們一個正好空下來的時間，我們想空下來看看ETF產品的主要特徵以及最新動態，這是我們今天和大家想要去分享的一個話題。
今天主要分為三個部分：
一、簡介ETF定義、特徵
二、和大家分享ETF發展歷史，這塊會從海外講起，也許會有一些比較好玩的故事是以前大家沒有聽到過的。
三、結合ETF現狀，給出我們對於目前哪些產品可以適用哪些行情作出推薦。
歡迎大家收聽。
一、ETF定義、特徵
在ETF名字上，都是三個字母，一看就是舶來品，作為一個舶來品，其誕生是來自於美國的西方市場，在中國市場生根落地，在A股市場發展壯大，依賴的是怎樣的特徵和怎樣的標的呢？
P4，有三個重要的特徵。這三個重要的特徵是對於理解和使用ETF非常有意義的。
ETF中文是交易型開放式指數證券投資基金，代表三個最重要的特徵：1．指數化投資，即投資買賣不是個股，而是一籃子股票，而是一個指數，這個指數可能是上證50，可能是滬深300，也可能是創成長、創藍籌。2．具有傳統開放式基金特徵，如可以進行申購贖回，意味著其規模、份額可能有所變化，投資者在一級市場進行申購和贖回，只不過這裡的申購和贖回是一籃子股票，所以從系統和操作上來說，可能更多都是有比較專業的套利者或者是比較專業的做市商來完成這部分的動作，而對於大部分個人投資者來說，交易就是它主要的參與方式和主要的特徵。所以二級市場的買入賣出是ETF基金非常重要的與傳統的指數基金、與傳統的LOF都不一樣的特徵。
為什麼這麼說呢？如果當交易它的時候，能夠讓價格緊貼著基金指數的淨值，就意味著可以精確地買一個指數。如果精確買一個指數，想想它像什麼呢？像一個股指期貨的現貨版。事實上，作為誕生最晚的創新性品種，1993年在美國市場誕生的ETF，其實在某種程度上起到一個有點像股指期貨的類替代作用，如有指數化投資的功能，可以交易，可以緊密的盯著這個指數。在美國市場可以融資融券，目前也有不少ETF也是我們融資融券標的，所以它也具有一些融資和做空的功能。在這些功能的期權下，意味著ETF其實很有可能都在傳統經典的衍生品基礎上有其特色、有其發揮。
所以ETF雖然誕生晚，但絕對是所有衍生類產品或創新類產品的後起之秀，目前ETF在美國市場基本上已經到了一個接近4萬億美元規模的水平，作為90年代才誕生的品種，作為一個相比股指期貨、相比期權都要晚上好幾十年的品種，能有今天的規模和今天的發展速度，可見其驚人的生命力，可見它受市場的歡迎程度。
下面展示ETF為什麼能有神奇的力量，為什麼它的價格能緊貼淨值，這是它非常重要的一個特色，是它在機制上非常重大的一個創新。
其兩種參與方式，一級市場的申購贖回和二級市場的交易。一級市場的申購贖回必須是用一籃子股票，如上證50ETF，必須要使用上證50的50個成分股，且它們的數量要匹配上證50的權重，才能進行申購，申購時是用一籃子股票換它的ETF份額，贖回時也是用ETF份額換回一籃子股票，通常只有大戶和機構來參與，而且他們參與目的也往往是在做市或套利基礎上，所以對於大部分個人投資者來說還是在二級市場去直接買入和賣出，而且由於一級市場由大戶和機構構成的這麼一個套利機制，就意味著我們在二級市場買賣的價格往往能夠緊貼淨值。
這是怎麼做到的呢？
這是因為兩個市場之間有一個比較好的套利機制，而套利機制保證了價格可以緊貼指數。通常把日內模擬這條淨值曲線叫做IOPV，是根據它的一籃子股票和這些股票日內價格所模擬出來的，所以這裡如果當華夏上證50ETF的價格高於IOPV時，這時候就會有套利者去買入一籃子股票，申購成ETF，並且在二級市場賣出。賣出多了之後，價格自然就會迴歸靠近IOPV，這就是我為什麼使勁買，怎麼買，都不會把上證50ETF買上超越原本指數、超越原本淨值的重要特點。
這幾天大家可以關注一個特徵，即場內有不少原油基金以LOF形式誕生的，如果有投資者想參與原油基金時會發現一個比較重要的問題，就是原油基金這些LOF由於不存在ETF的套利機制，所以當價格高於IOPV時，很有可能就會高上很多，而且也沒有迴歸。這樣，如果在二級市場直接去買這些溢價很多的原油基金，其實有可能你是買貴了，你本來想用30美元/桶的價格去抄這把原油的底，其實可能是在以40元、50元的成本買這個基金。在這個機制上，ETF套利機制能夠保證我們比較精確地買到我們買到要買的品種，所以大家一定要注意在二級市場交易基金的時候，ETF和非ETF的價格可能是不一樣的，買ETF的價格會非常放心，但是買入非ETF的場內基金，大家一定要千萬注意它的溢價率水平。
在價格低於IOPV情況下，其實它的情況是反過來的，基本是類似的，如果市場上對於某個ETF賣過多的話，價格可能短期低於IOPV，這時候套利者就會買入，把你賣出的ETF都接入，然後再贖回成一籃子股票，並且在二級市場賣出。由於它們能夠有足夠的量來接入你的賣單，所以價格也會迴歸靠近IOPV。所以不管怎麼樣，我們的價格始終能夠貼在指數附近，也就是說只要你的量不會大到直接影響了股票的成交量的話，那麼ETF的價格緊貼指數是沒有問題的。所以這就是ETF非常重要的特徵，擁有這個秘密，我們去買入的時候是放心的。
我們分別對比下ETF和開放式基金，以及ETF和股票的特點。剛才已經提到了相比LOF，ETF有非常重要的特點，就是價格是放心的，不用擔心有溢價、有不必要的成本存在。同時，我們也放心，相比於股票，賣出股票時有一個非常重要的成本是印花稅，ETF是沒有任何印花稅的，所以在買賣時相應成本其實是比較低的。
有投資者朋友也在問哪裡可以查到IOPV？其實我們只要敲入任何一個基金的代碼，看它日內價格走勢，就可以看到有兩條線，白線通常是價格，另外一條線通常是IOPV，可以通過兩者之間的偏離來看ETF的定價是否準確，如果價格完美貼著IOPV走，基本上ETF的定價就非常準確，套利機制是運行非常良好的。
有人說只做過股票ETF是不會有難度？沒有難度，因為它是一個完全的場內品種，所以在場內時可以像買賣股票一樣直接買入賣出ETF。由於ETF有一級和二級市場機制存在，部分大戶偏向機構的特徵可以做到ETF上的變相T+0，如可以買入申購一籃子股票變成ETF，然後同時再把ETF在二級市場賣掉，這時候實現了市場上股票的變相T+0，反過來也可以買入ETF贖回成一籃子股票，同時把股票在二級市場賣掉，這也實現了變相的T+0，所以它的交易策略更加豐富和多元。
在申購和贖回時，要注意ETF申購和贖回不是任何份額都進行的，所以剛才為什麼提到往往是大戶和機構，因為它們往往是有一個最小申贖的份額限制，大家可以關注一下，在上交所和深交所網站上都有每隻產品不同的申購一籃子的大小。
二、ETF的發展歷程
剛開始已經介紹了一部分，也提到美國市場的第一個ETF其實誕生於1993年，是非常有名的標普500ETF，簡稱是SPY，直到現在它的規模也是以2400億美元雄踞在美國所有ETF榜首的巨無霸產品，而且它的成交、換手都非常活躍，而這一切都取決於1993年這家公司進入了市場和紐交所合作，誕生了這麼一隻產品，而這隻產品也迅速風靡全球，成為全球重要的創新基金標的。
其實大家都認為美國這個產品是世界上第一個產品，其實在它之前，加拿大出過更早的產品，只不過影響力並沒有這隻產品大，所以通常都認為美國標普500是全球第一個產品，其實它的最早起源是來自於加拿大。
過去這麼多年美國整個ETF市場的發展：從1993年到現在，經歷了接近30年的發展，美國的ETF市場已經發展到一個非常大的體量，已經覆蓋了各大資產種類，總規模接近4萬億美元。它們的ETF市場有股票、有債券，也有其他資產，甚至包括黃金、各種各樣的商品。我們欣喜地看到，我們國內ETF現在除了股票，也有債券、黃金，甚至未來也會有一些其他的創新品種。所以通過ETF進行不同跨資產種類的配置，我們覺得未來是我們各位投資者可以注意，甚至是非常有意思的玩法。
如，在前一段時間市場有一定恐慌波動時，有人關注到了黃金價格的上漲，但可以看到其實現在就有場內的黃金ETF大家可以直接跟蹤黃金現貨價格的，可以通過黃金ETF去玩更多類的資產、更多的標的。
中美過去幾年的ETF發展在同一速率上，但規模基礎不太一樣。中美過去幾年主要發展比較圖展示美國目前主要資產的架構，以及過去發展變化。可以看到，美國一直有一句話，即被動的業績，過去都在超越主動。所以在過去這麼多年裡，美國ETF規模上漲也非常快，傳統主動權益基金的份額在持續流出，而ETF的規模在持續上漲。所以最新數據，它們的規模幾乎接近主動基金，可能有一些其他的新聞統計口徑甚至已經報道被動投資整體已經超越主動投資了。所以這是我們非常關注未來整個ETF以及可能的發展變化。
在美國ETF發展歷史上，發生過兩個比較有意思的轉折點或重大性的事件，分別跟各位介紹一下。
第一次產品創新對美國市場帶來的重要影響，即槓桿和反向產品的興起。2008年次貸危機之後美國就產生了對於ETF能否做空，在做空下還能有賺錢機會的一些產品，而這時候美國的槓桿和反向ETF就非常活躍，受到了市場極大的關注，那時候提供這些產品的管理人也都得到了一些比較大的回報。
槓桿和反向產品是什麼意思呢？如標普500兩倍槓桿ETF，買入這個產品，這個產品當天的回報就是當天標普500指數的兩倍漲幅，如果漲1個點，淨值漲幅就是2個點，如果跌1個點，淨值跌幅就是跌1個點。這是美國曾經出現的一類ETF產品。但由於產品本身的波動以及長期業績的問題，其實受到美國監管的一些問題，所以後續其發展是緩下來了。
其實從2011年開始又出現了一波新的創新浪潮，而這波創新浪潮的名詞也是這幾年國內的基金公司非常喜歡講的熱點。什麼是Smart Beta呢？其實它是把傳統的被動投資和主動投資做了一定的融合，中間的界限可能會變得更加模糊，如果是傳統的主動投資，可以把它主動投資的理念，如價值投資在國內的一些大師、著名的品牌，能否把它的理念被動化、紀律化，以指數的方式來運營呢？這就是主動開始做的Smart Beta。也有被動投資開始往主動的延伸，本來是基於滬深300，但是在滬深300基礎上，能不能使用一個低波動率的方法或者使用紅利的方法來獲取一些超額收益呢？這就是被動向主動的延伸。分別是在各自基礎上，最後變成了Smart Beta這麼一個特徵。
所以在海外來看，這幾年Smart Beta的發展其實非常火爆。有一個很好玩的故事，最有名的海外的多因子的對沖基金，比較早的多因子對沖基金鼻祖是AQR，而AQR這幾年幾乎搖身一變變成了一個工具的提供方，把原來自己做多因子投資對沖的一套方法變成了它提供因子工具，如提供某一個單純的市場中性調的因子給它美國市場的客戶，沒想到意外受到了市場的歡迎，所以就搖身一變從傳統的對沖基金也變成了一個被動產品的提供商，可見Smart Beta在美國市場的火爆程度，大家也可以關注未來中國市場上Smart Beta市場的發展。
不少產品有一定學術基礎或有一定功底的，所以大家可能要關注哪些產品的編制方式，哪些產品的投資策略到底是怎樣的，如最小波動率、紅利這些產品的名稱可能往往背後還有一些更為複雜甚至更為精巧的編制方案和投資策略。
舉例，華夏創成長、創藍籌，都是非常典型的Smart Beta的產品，其背後不僅僅是在創業板裡選出最大的50個藍籌股，而是要考慮基本面，要考慮過去的價值、估值各個方面，是從多重打分來最後得到的，能爭取得到超額收益的Smart Beta。有興趣的投資者可以關注創藍籌（159966）、創成長（159967）這兩個產品各自的編制方案，如果有契合我們想要的點的話，也許是我們從純被動往獲取一定超額收益方向上比較好的一個起步。
從美國市場上來看，美國市場Smart Beta很多都是以工具型產品受到美國的養老基金、受到美國大的銀行非常青睞的，未來我們也會往這個方向去走。
近年來美國市場一個非常重要新的特徵就是開始出現了主動ETF，也就是有基金經理管理的ETF，一開始我們想到可能覺得非常驚訝，但是我們也看到了美國主動ETF的運營模式，它在傳統的AP之間提供了AP代表，這樣申贖清單就不能向全市場公開，甚至公開的人是非常少的，從這個角度來看，這樣的方式就比較好的規避了搭便車的行為，儘量提供了我們向每日持倉去披露的特徵，所以非透明的主動ETF目前在美國也是一個起步，在國內也是一個相對可以關注的產品，未來歡迎大家關注一些類似的創新品種。不僅僅是買行業，不僅僅是買科技，未來的ETF可能會有越來越多的策略、越來越多的標的在裡面，我們歡迎大家也考慮一下我們能否用這些標的去構造更合理、更有意思的策略。
三、既然要想構建更合理、更有意思的策略，現在的ETF到底是什麼樣子，琳琅滿目的ETF貨架到底有怎樣多的產品來供大家選擇？
今年以來非常重要的一個特徵就是行業和主題產品的快速發展，甚至這個發展已經到了一個A股歷史上的高峰，到了海外市場從來沒有見過高的行業主題的佔比。目前整個國內A股市場寬基ETF的佔比在52%左右，而行業和主題ETF的佔比已經到了40%，整個行業+主題ETF的規模已經接近2700億元的規模，這麼一個佔比不僅是A股有史以來ETF市場裡佔比最高的時間段，也是縱觀海外市場佔比最高的市場，反映了這個市場投資者其實還是對主題投資、對交易性投資有著非常強的需求，但是我們也注意交易性投資、主題性投資可能都需要我們在投資上要做比較靈活、比較快速的調整。
在相應的寬基、相應的泛科技類或更寬一點指數，可能我們以持有。所以有一個非常流行的策略就是核心+衛星策略，大家可以以長期、以偏寬的指數作為我們長期策略，也可以以短期的主題指數作為我們的衛星策略，衛星策略的交易頻率可能要更高，它們之間的資金配比，如8：2、7：3都是可能的，可以根據情況進行調整。
從目前行業現狀來說，當之無愧的領頭羊包括整個ETF在國內的領頭羊都是華夏基金，目前整個華夏ETF行業規模是以10個產品以500億的規模居首，而且規模佔比超過了30%，華夏的5GETF、華夏的芯片ETF、華夏新汽車ETF都是規模超過百億的品種，這些品種也都是今年市場上非常關注的標的。但是這樣的主題標的基本上是會波動比較大。我們全年非常看好這些行業，也非常看好這些主題，但是要比較清晰地注意到這些主題在全年上漲、全年獲益的大概率的行情下，短期的波動都是不太能避免的，所以我們一定要做好比較快或比較靈活的操作，去在這三個主題上做好比較靈活的搭配。這是我們在這塊小小的建議。
近期，市場出現一些波動，大家也很關注最近各個板塊資金流向，這裡提供一個從ETF角度給大家看各個板塊的資金流向。隨著市場不停地回調、波動，但是我們發現近期基本上5G這個主題的ETF資金流入還是相對比較多的，根據過去好幾天日數據來看，5GETF（515050）資金流入都是排名第一。
這裡向各位彙報一個比較有意思的小專題，之前有人會說這波行情因為有很多大的主題ETF進入市場，會不會這些ETF本身建倉的操作就推動了市場繼續向上，這樣會不會後面ETF出現淨贖回時，導致市場有所反覆，甚至波動呢？經過測算可以告訴各位，不用太擔心ETF對標的本身的影響，我們計算下來，雖然這幾隻ETF主題規模都比較大，但相比於它們對應的股票來說，對於那些非常火熱的股票交易量來說，它們的份額增量帶來的成交佔比其實都比較少的。如，ETF增量規模往往只買入了當天這些股票成交的1%，甚至2%的水平，最多的我們也算過，大概在10%左右。
正如規模比較大的5GETF前一段時間整個規模的份額增長對當時每一隻個股的成交佔比情況，200億的規模增量沒有帶來太多衝擊，所以我們覺得不用太擔心ETF本身對市場能有多少影響。這是目前從數據上可以得到比較直觀的結論，甚至我們還得出另外一個結論，如果把這個成交佔比和它的股票漲幅進行排序，也沒有發現不是ETF買誰買得多，這個股票就漲誰漲得多，從這個角度來看，也不用太擔心ETF對股票市場本身的影響。
所以股價更多的影響還是來自於股票本身基本面，來自於主題本身這個行情是否能有推動、是否能有繼續的催化劑。所以我們還是建議大家關注這些主題行情、這些主線行情今年整體的關鍵。
彙報一下我們在策略方向上今年的主題，我們主要的看法或觀點認為，今年如果全年是以科技成長為主線的話，科技成長可能會在部分時間段讓位給傳統基建行業、讓位給一定新基建行業，兩者會有一定的反覆和各自有一浪的行情來交疊，拉長來看，科技是非常好的主線。因為其實新基建過後，也是為我們現在所有的科技在鋪路的，這一點各位還是要注意好各個產品各自的漲幅，注意好它們的波動特徵，然後把握它們的交易和策略。
這幾個主題到底會沿怎樣的產業鏈或行業鏈的順序去對應個股發酵呢？上週不少分析師都向各位做了介紹，也談談我們的想法，也是我前期和一些基金經理做過交流，認為5G可能會是這波科技週期非常重要的一條主線。
5G的主線會是怎樣的過程呢？如一開始可能會對芯片採購、對半導體的需求，接下來要開始鋪設5G網絡，一定是5G的基礎設施、5G基建通信相關的行業。然後我們必須要做到所有人開使用5G，要有5G手機，既然要有5G手機，所以電子和消費電子是5G起來的基礎，是一個終端的流量，只有當終端鋪開之後，5G後面跟上的才會是計算機裡的雲計算，以及傳媒裡的雲遊戲等應用。所以在5G帶寬的想像下未來還會有什麼應用，還會有什麼東西，我們基本認為它的產業鏈條的發展順序就是沿著這個順序慢慢去演繹的，所以也看到今年有一些比較先漲的可能其實就是在這個產業鏈比較靠前的順序。
當然，今年還有特殊的另外一條線，就是新能源汽車，也是今年非常重要的一條主線，因為去年的低基數和今年特斯拉的一些催化劑，包括未來特斯拉國產供應鏈的全面國產化，也會在下半年可能會有更多的驚喜，比如在上市公司業績以及其他方面去回報給各位。
所以整個鏈條其實是相對清晰的，但是產業的鏈條不一定對應股票的鏈條，因為有時候可能股票開始就漲，漲太快就漲過了，就會帶來一定的波動。所以我們覺得可以參考這個產業發展的鏈條，根據已有的ETF現在的波動和漲幅情況來進行比較靈活的交易策略。
最後還是可能需要強調一下，對於這類波動比較高的交易性品種，要相對靈活，以短期的交易性特徵為我們主要的想法，適時可以搭配一些寬基產品，適時搭配一些Smart Beta產品可以作為我們底倉，來進行輔助操作，這是我們在策略上去給大家做的一個建議。
其實今天的話題有兩塊，我這塊更多還是ETF主要了產品介紹和現狀介紹，因為我們後面還會有華夏基金的龐亞平總給我們具體介紹投資策略，所以我就做一個簡單的拋磚引玉，我的報告主要彙報到這裡，接下來有請華夏基金的龐總具體和我們分享ETF主要的一些投資策略。
謝謝大家！
龐亞平：各位投資者，大家下午好！接下來我來給大家介紹一下ETF的發展及投資策略的主題。
今天非常榮幸請到了光大證券金融產品首席分析師給大家介紹了一下ETF投資的一些產品架構，以及最新的投資趨勢。接下來我給大家介紹一下ETF的投資策略。
去年下半年股市行情向好之後，很多投資者都是藉助ETF產品，特別是像創業板、芯片、半導體、5G，還有其他一些科技板塊相關的主題ETF進入到市場的上漲過程當中，可能投資者也參與到這個市場當中了。最近大幅度調整以後，投資者可能就會產生一些疑惑，ETF不是基金嗎，怎麼會有這麼大的調整和波動呢？我們應該以什麼樣的方式和怎麼樣的投資策略來應對這個市場的波動呢？今天主要話題是介紹以下三個方面：
一、回顧國內市場ETF發展情況
二、重點策略介紹
三、在現有的琳琅滿目ETF當中以及多元化的策略中，投資者應該以什麼樣的形式根據自己理財需求選擇什麼樣的產品，以及什麼樣的策略來進行投資
一、ETF產品特徵
其實ETF就是像股票一樣交易的一個基金，而這個基金是一個100%複製指數的產品，投資者就可以在二級市場隨時像股票一樣買入或賣出這樣一個基金，和交易股票的模式非常相似。同時，投資者也可以用股票的形式來進行申購或贖回這樣的基金，就是既可以在二級市場買賣和交易，也可以在一級市場用一籃子股票申購或贖回，所以它的交易模式比較靈活，但大部分的投資者，不管是個人還是機構投資者，其實都是在二級市場像股票一樣在買賣ETF的，申贖投資者是非常少的，主要是一些專業的做市商或專業套利的私募機構在參與，所以個人投資者或大型機構投資者是很少做申贖交易的。
最近幾年ETF產品發展非常迅速，記得2018年，那一年整個寬基指數大概下跌了20%+，整個市場是非常大的熊市，但是在2018年10月底時，一個月的時間，投資者申購了將近400億的ETF基金，而且主要是滬深300、中證500、上證50這樣的寬基指數，說明投資者非常理性，在市場下跌時已經開始認可到ETF這種標準、透明、低成本，而且效率非常高的產品價值。
截止到目前，國內的ETF總規模已經接近了5600億左右，產品數量接近227只左右，產品屬於非常豐富和完善，規模發展也非常迅速。
看一下指數行情、規模和ETF申贖變化的關係。在2018年之前，ETF本身的申贖量非常少，投資者參與度相對比較少，受眾也比較少，真正ETF活躍發展起來主要是在2018年，2018年整個滬深300指數出現了明顯下跌，在每個月份，從年初一直到10月底，在持續的淨流入，市場越跌反而投資者越買，就是逆向投資的關係，在市場開始反彈時，部分投資者開始獲利退出，實現波段性的交易。因為ETF本質是一個標準化的透明度非常高的工具，當市場到底部時，往往就是一個反彈的beta性的行情，這個時候再去做選股或選主動基金的時間週期或難度非常大，最好的方式就是選擇一個標準化的指數基金，然後參與整個市場反彈之後，再去進一步選股或選一些主動管理人等等，進行這樣分散化的操作。所以ETF已經變成了很多專業投資者進行申贖、進行市場逆向投資交易的工具。
當然，在資金鍊裡，其實大部分是機構和一些個人投資者，說明投資者對ETF的操作越來越理性了，對於ETF的認知，包括它的工具屬性也是認知度越來越高了。
ETF受到市場非常青睞的原因主要有幾個方面：
1．市場有效性不斷提升。這個有效性不斷提升聽起來比較學術，實際上用一句比較通俗的話，就是經常賺了指數不賺錢，就是指數在漲，但是投資的基金或投資的股票往往沒有指數漲得好，其實整個市場上一些公募基金整體盈利情況這幾年跟滬深300指數超額收益相比的話，超額收益也是在逐漸下降的趨勢。因為市場上聰明的人越來越多了，包括一些外資，包括一些機構投資者進入之後，市場上股票定價的效率也是越來越高了，要想超越市場整體平均數的話越來越難了。所以當市場上有效性越來越提升時，大家對新選個股的需求也慢慢下降了，可能會聚焦於投資指數一次性買入的投資策略。
2．機構化的時間到來。因為機構化一般用資產配置的理念來進行投資，資產配置往往就需要透明的、標準化的、低成本的工具，ETF就變成一個非常好的產品。
3．市場選擇難度加大。因為現在整個A股市場股票數量接近3700只左右，再加上南下可以投資香港的港股通的股票池已經接近了400只，所以4000多隻股票，專業的機構投資者都不會全面覆蓋，更別提一些個人投資者，要在這個股票當中篩選出細分的主題或有價值的公司，其實難度是非常大的。ETF其實就是一個降維的工具，ETF背後是指數，指數其實就是針對這一個板塊、這一部分股票整體價格變化的整體平均數的概念。特別是在科技板塊裡，市場選擇難度更大了，因為像白酒、基建、銀行，可能大家會有一些直觀的接觸和感受，但是像科技行業背後有很強的產品的研發或產業迭代週期，包括不同公司之間產品的一些技術、客戶群體、迭代速度都是不一樣的，所以投資者想要在科技裡面用基本面的邏輯視角去研究上市公司，其實選擇難度非常大的，最好的方式就是選擇從一些指數的角度，就是這個指數我們編制好之後，投資者直接買入這個指數就可以了，比如可以買入5GETF，這樣就不用再去篩選5G的上下游、通信基站、消費電子這樣的板塊了，通過這個指數就一站式買齊了。包括像芯片、新能源車等等，不用再去整車製造、充電樁和電池的板塊進行細分了，所以ETF本身也是一個降維投資的工具，便捷投資者參與二級市場投資的工具，提升投資效率。
前面簡單給大家介紹一下國內市場ETF發展的狀況，以及投資者來參與ETF的主要原因。
二、介紹ETF投資策略
如圖，在美國4萬億美元市值的ETF，在中國這幾年發展速度非常快，現在已經接近了6000億左右市值規模，這麼大的市值，這麼大規模的增長速度，為什麼能吸引這麼多資金來參與呢？其實ETF是非常好的工具，因為他們在這個工具裡能夠滿足不同類型的各種訴求的交易或投資的需求。如，有一些投資者喜歡買入並長期持有，就像巴菲特經常鼓勵大家一樣買入並持有一個非常寬基的指數。這時候投資者可以買入一個指數一直放在賬戶裡面。
第二類是一些專業投資者做資產配置，比如做大類資產配置，做一些風格或行業輪動，做一些交易，也可以選擇用ETF，包括大小盤、行業主題的輪動等等。
還有一類投資者是ETF有些專業做套利的、做短線交易的投資者，也可以用ETF做一些交易，像一些寬基指數，上證50、滬深300或中證500，大家都有配套的一些股指期貨，還有像50ETF，滬深300ETF，都有對應的期權，這樣會衍生出很多交易的套利策略。
另外一類投資者也可以用ETF進行加槓桿或做空的方法，因為目前國內ETF品種都是納入到融資融券標的當中的。所以ETF的優勢就是能夠滿足各種投資者的交易需求。
特別想強調的是，因為ETF給投資者選擇的權利，既可以今天買入，也可以明天賣出，這樣很多投資者覺得它非常便捷，但一定要強調投資者千萬不能把ETF當成一個過度短期交易的工具，因為從歷史上來看，過度短期的持有或交易的話，往往虧錢的概率是非常大的，我們一定要建立一個從長期的角度，而且跟自己風險忍受程度相匹配的角度，建立一套非常科學的方法體系。
從過去15年曆史中，滬深300指數在歷史上漲幅最大的20天，漲幅最好的時間，其實往往伴隨著跌幅最大的時間。紅色漲幅和綠色跌幅往往是相伴而生的，也就是說市場大漲時往往對應大跌，而且大漲時間往往對應在一些整個市場年份收益不太好的情況中，而大跌時，比如一些牛市當中可能會有一些大跌的情況發生。所以投資者如果要從非常短期角度去交易ETF的話，其實難度非常大，因為短期價格漲跌幅價格是跟市場的情緒、外部輿論、新聞，包括其他一些不確定事件的影響而變化，如果把這個時間軸拉長的話，就能夠看得出指數投資的魅力。
看一些專業機構投資者主要用什麼方式進行投資的？在境外市場還有國內專業大型機構投資者，持有指數主要是以長期持有為主，作為核心底倉，其次會有一部分資金做戰術性的交易，所謂戰術性交易就是做一些波段性交易性的機會，但這部分資金相對比較少，因為大部分資金都還是長期持有。最後一部分主要是過渡期的管理和流動性的管理。
接下來給大家講一下ETF主要用的三大類策略：配置型策略、交易型策略、套利性策略。
配置型策略，把ETF作為長期持有的工具，ETF背後其實是一個投資的指數，巴菲特老先生一直倡導要投資標普500指數，他覺得標普500指數長期來講是最好的投資工具。國內能夠代表中國經濟的指數就是滬深300，長期來看，滬深300指數漲跌幅遠遠好於標普500。給大家提供一個概念，我們投資這個指數，不管是美國的標普500還是中國的滬深300，還是日本的指數，還是法國、加拿大、巴西的一些指數，這些指數的漲跌幅到底背後代表什麼？做一個數據分析，發現指數的漲跌幅背後往往是跟一個國家名義GDP增長率高度接近。如美國過去將近一百年時間，平均年化名義GDP增長率是6%，標普500年化收益正好是5.4%，中國指數最有代表性的是滬深300，滬深300指數過去十多年年化收益是14%左右，我們過去十多年名義GDP年化增長率正好也是13.3%左右的水平。所以看到投資寬基指數就相當於配置了一個國家，買入了一個國家，分享了一個國家經濟成長的工具，而且持有的時間越長，你跟這個國家經濟成長的效率是越來越接近的。所以大家一定要摒棄掉短期投資擇時的觀念，想通過指數做一個波段，賺50%或賺80%的收益，因為指數本身收益就來源於經濟增長，超過這部分的收益往往就是別人的虧損，如果你賺了60%、70%，就對應著別人虧了60%、70%，所以如果你賺了，不可能一直在這方面，所以一定要規避掉短期交易的理念。
配置型理念，定期投資，長期持有指數，標普500指數可能牛市週期比較長，熊市週期比較短，但在A股市場，滬深300整個波動是非常大的，投資者在這麼大幅波動市場中往往會形成一個在牛市當中會加倉，在熊市當中會主動清倉或減倉逆向的投資行為，對我們投資收益會帶來非常大的損耗。什麼樣的方式能夠克服這種逆向性投資策略呢，能夠把擇時或資金分配的行為比較簡單化的有效化的分散，規避擇時或選產品的風險呢？最好的方式就是用定投的模式，定投模式可以規避掉我們對這個市場到底是漲還是跌，今天應該買多還是買少的判斷，從長期來看，定投可以分散成本。
定投的“微笑曲線”效應。舉例，有一位投資者每個月定投1000元買一隻基金，上個月有可能這隻基金淨值是1元，這個月這個基金淨值跌到了0.5元，有一個問題，這個基金漲到多少錢時，這個基金投資者能夠回本？有些投資者覺得應該回到1元，有些投資者算出來是回到0.75元，因為是1元和0.5元分別買了1000元。實際上給大家算一個數據，當這個基金的淨值從0.5元漲到0.67元時，這個投資者就已經回本了，因為他用了2000元買了3000份額，第一次用1000元買了1000個份額，第二次用1000元，因為這個基金變成了0.5元，所以他買了2000份的基金份額，用2000元買了3000份基金份額之後，單位的投資成本就是0.67元，當這個淨值一旦回覆到0.67元時，底部有一個輕微上漲之後，投資者就可以實現盈利了。
在近期市場大跌當中，一定要堅持定期定額投資，因為有些投資者確實是在相對比較高的點位進行建倉的，當市場大跌時，就應該適當進行補倉，分散化投資成本。今年以來業績漲得比較好的一些科技板塊應該是未來三到五年非常主線的投資週期，目前的波動主要就是因為受到一些海外疫情，包括美國一些能源價格波動的影響帶來市場的超跌，如果這個時候投資者在高點買入，低點賣出，帶來的損失就是實實在在的，通過定投的方式，分散自己投資成本的話，在這種波動並趨勢上漲的市場當中就能獲得一個比較好的收益，所以定投也是非常好的配置型的策略。
針對一個指數或通過定投方式很難滿足所有人的需求，所以投資者一定要堅持分散化的投資，不能把所有的資金都集中在一個資產上面，或者在二級市場不能只買一個股票，只買一個ETF，進行分散化的投資，只有分散化才能抵消掉一些資產變化的漲跌幅的限制。如，可以在買股票的同時配置一些現金類理財類產品，或買一些債券類的基金，比如今天股市大跌，債券可能漲得比較多，就可以有效的分散掉、對沖掉一些淨值的波動。
如何配置，個人投資者很難做到比較完美的組合的設計，這時候就可以藉助一些專業的投資顧問，現在像銀行、券商、保險，包括一些公募基金，現在都有投資顧問資格，投資者可以諮詢一下我們身邊的投資顧問，我該構建一個什麼樣符合我收益預期的資產配置組合，這個組合裡面我應該買什麼樣的產品，配置好之後，大家就可以不用再擔心市場大漲或大跌，因為大漲時，可能你的品種都在這個池子裡面，大跌時，也會有一些其他的品種對沖掉你的風險。
剛才講的配置型策略，就是長期持有，定期定額投資，以及分散化投資，其實對大部分投資者就是重要的投資策略，大部分投資者只要用這樣的投資策略就能實現比較好的理財保值增值的功能。這也是美國市場那麼大ETF的規模，核心的投資訴求就是長期投資、分散化投資和定期定額投資，因為美國的定期定額投資主要是養老金，美國的老百姓不存錢，工資一發下來馬上就扣錢，就買基金產品，而且基金產品裡大部分都是指數型產品。我們國內投資者也要做這樣一個產品的規劃，ETF主要投資方法還是基於配置型策略。
很多投資者可能覺得ETF可以交易，以前大家去做一些個股的波段、做風格的切換做習慣了，現在想把ETF做成一個風格交易的工具，剛才看到有些投資者在提問時說，怎麼樣用ETF做市場風格的交易？我們也做了一些測算，發現市場不管是周度還是月度，要抓住每個板塊的漲幅精準預測的難度非常大，一些專業的投資者都很難預測，做行業輪動、板塊輪動、風格輪動難度非常大，所以我們也做了簡單的研究，把交易的時間週期拉長，拉到從一個經濟週期的維度去考慮，上證50、滬深300、中證500和中證1000，分別代表了藍籌股、大盤股、中盤股和小盤股的收益，發現一個特徵，就是當經濟開始衰退時，往往是大盤股抗跌性更強一些，因為大盤股對大市值、大體量公司，能夠在經濟下行時有更強的韌性去應對經濟下行，而小企業很有可能出清掉。但一旦經濟開始復甦或企穩開始復甦時，一般小企業可能成長更快，因為它們彈性更大。
去年9、10月份以來，國內PPI環比已經開始轉正了，所以大家對於今年上半年以來經濟觸底並復甦的預期是非常強烈的，在去年9、10月份時，科技板塊、成長板塊，還有一些小股票漲得非常多，所以這個框架也能解釋過去一年多整體市場的變化。
在一個行業板塊裡有類似的特徵，在經濟開始衰退時，往往現在消費、金融板塊有比較好的抗跌屬性，但當經濟開始復甦或成長時，一些週期的板塊、成長的板塊可能會漲得比較好一些。風格交易，做行業輪動難度非常大，做一個簡單的框架，框架準確率並不是那麼高，專業的個人投資者想要在這個市場當中做到精確的擇時和判斷的話，其實難度更加大了，所以投資者一定要摒棄掉把ETF當成一個交易工具，短期買賣可能會對個人收益造成非常大的損失。這是一個交易型策略。
非常短線的交易，也是跟套利相關的，ETF其實也可以變相實現T+0，在國內的上證50，如果下一個交易日，覺得盤中指數會上漲，但又不想留著資金過夜，最好的方式就可以在早盤時用現金買入ETF份額，在尾盤時選擇贖回ETF份額，贖回時，你的賬戶裡就會變成一籃子股票，50個上證50指數的成分股，再點擊一籃子批量賣出，把這個股票賣掉之後，就變成了從早盤的現金到尾盤的現金，實現了盤中收益的上漲，這就是類似於日內T+0的交易策略，其實也可以變相做空，就是融券賣出，再補券。但是這樣的策略難度非常大，因為要預測一個月或未來三個月的漲跌幅難度非常大，更不要說預測日內漲跌幅了，做預測日內漲跌幅主要是一些做高頻交易、做量化策略的人在使用，所以這種策略，投資者儘可能不要使用，不要去接觸。
還有一類策略，ETF也可以做融資融券，就是放槓桿交易，ETF如果納入到融資融券標的的話，投資者就可以在信用賬戶裡面借錢，而且可以用ETF做抵押品，進一步融資去買，可以加槓桿買入。不管是日內的T+0交易，還是槓桿的交易，對投資者專業性、對外部投顧依賴性，包括自己一些投資策略框架體系的考驗都是非常高的。
ETF整體上回顧一下就三類投資策略：配置型策略、交易型策略和套利型策略，主要投資者群體進行配置，配置主要從長期持有的角度，從定期定額投資以及分散化投資的角度進行投資ETF產品。
這麼多產品，不同的投資者應該以什麼樣的方式來選擇ETF呢？我總結了一個比較簡單的框架，今天在線既有一些專業的投資者，也有一些個人投資者，也有一些券商或其他機構的投顧等等，有一個框架能夠涵蓋到大部分投資者。
一個人要進行投資決策的話，最核心是兩個因素：1．有多少時間；2．有多少資金。時間是什麼？時間代表人的專業程度，如果你的時間越多，說明你投資方面花費的時間越多的話，你在資本市場的專業程度也會越高，因為有1萬小時定律，只要善於鑽研，往往都會把專業水平提高。第一類投資者時間比較少、資金量比較少，大家自行匹配的話，可能就是一些剛剛畢業參加工作的人，因為對金融市場瞭解的非常少，而且資金沒有多少，可能每個月只有一些工資的收入，這樣的投資者應該怎麼投資呢？最好的方式就是採用投資核心的寬基指數，像滬深300、恆生指數，還有國內的中證500這種核心的寬基指數，因為這些的指數在每個地方只要有財經新聞都可以看到其漲跌幅，而定期定額投資也能夠分散掉市場漲還是跌，是高估還是低估的判斷，你不需要去判斷，而且這些核心的寬基指數長期來看跟一個國家經濟增長趨勢高度相關。中國目前還是全球增長速度最快的一個發展中國家，同時也是全球增速最快的一個經濟體，所以我覺得投資滬深300，像恆生指數，長期來看，收益是能夠分享中國經濟高速增長需求的。
當一些投資者相對來說時間還是比較少，專業程度比較低，但資金量比較大的時候，就一定要用指數組合方式進行二級市場投資，而且這個指數組合一定要依賴於外部的投資顧問，因為個人很難客觀評判出你自己的一些投資期限或風險容忍度，包括未來現金流的需求等等，需要一些專業投資顧問給你進行一個資產化的配置、一個組合，如果是一些比較年輕的投資者，可以在這裡適當多配一些股票，而且長期收益比較好的股票型ETF，適當可以配一些債券或黃金來進行風險分散化的對沖。
第三類投資者是專業性非常強，時間非常多，但在二級市場調用的資金非常少，這種投資者可以用交易型的投資策略，自己建一個投資策略框架，或者可以藉助外部投資顧問抓一些波段性的趨勢，做一些行業或風格輪動的投資，因為這樣的投資首先波動非常大，而且如果預測對的話，其實收益是非常高的。如去年底，有一些投資者預測對了，現在貨幣是持續在寬鬆的，而且經濟企穩復甦的趨勢明顯了，這樣對整個成長板塊是比較有利的，所以去年下半年時，很多投資者在逆勢加倉，創業板、5G這種科技型的一些產品，還有一些科技板塊，所以到現在這些投資者都獲得了比較好投資收益。這其實對投資者個人要求非常高，所以投資者一定要避免過度短線的交易，如果自己沒有一個非常專業的投資框架體系，而且外部投資顧問對自己投資提供的建議非常少的話，一定要避免中短期交易的方法，如果你個人按照市場一些情緒或身邊人來引導你的話，有可能會做出一個高買低賣反向的交易，可能會虧錢。
最後一類投資者是資金量比較大，專業性比較強，而且資金量比較多，這樣的投資者主要用的投資框架是核心+衛星的交易策略。所謂核心+衛星，不管是個人還是專業投資者都能夠適用的。所謂核心就是你認可哪些品種長期來看是趨勢上漲的，在國內來看，我們覺得滬深300指數是代表整個中國經濟長期增長的趨勢，所以核心資產可以把滬深300或上證50作為你的核心池；衛星就是根據不同市場風格的判斷，如目前階段性的趨勢就是成長板塊趨勢比較好，接下來財政政策發力，可能會有一些基建類或傳統類的建築建材類企業波段比較好，可以拿出小量資金做衛星的組合，這時候可以藉助一下外部機構的意見，做一些階段性的交易，就可以滿足資產配置的需求。
每位投資者可以依據以上的框架來選擇自己適合投資的產品。
重點產品介紹。
像滬深300指數、恆生指數都是目前代表中國經濟比較核心的指數，不管是作為一個長期投資定期定額投資指數，還是作為一個核心衛星組合裡面核心資產標的，都是非常重要的標的，而且目前這些寬基指數從長期投資來看安全邊際整體上是比較高的。
今年以來，新基建板塊機會趨勢比較明確，包括像5GETF，目前華夏5GETF代碼515050。剛才也提到降維投資，5G最近市場熱度比較高，而且媒體、政策輿論引導非常強烈，但如果讓投資者去選一個5G的標的其實非常難，因為5G的產業鏈非常長，基站建設、設備、通信網絡，還有應用的終端，最後還有應用的場景，如果投資者要在這裡面選出一個適合的標的其實難度非常大，最好的方式，如果認可5G未來幾年投資大趨勢和大方向的話，買入ETF其實就是一站式配齊了5G產業鏈的股票，非常簡單、非常直接，而且非常透明，每天都可以查詢到這個ETF裡面持有哪些成長股、不同的權重等等，可以跟你的投資邏輯進行驗證。
人工智能，也是非常確定性比較強的板塊，因為一旦5G接入網絡的數量和終端數量增加以後，同時芯片的算法能力提高之後，這時候既有數據，算法也提升了，人工智能會有非常強的應用場景。所以目前我們發了一個人工智能ETF 515070，也是非常好的標的，今年以來也是比較好的趨勢。未來幾年，國家也是非常重視人工智能的投入，中國在全球是人工智能最大的國家之一，另外是美國，所以人工智能在中國的發展趨勢是非常好的，大家也可以重視這樣的機會。
芯片ETF代碼159995，去年有一個比較大的漲幅，包括今年也是非常快速的漲幅，特別是在新冠疫情期間，因為受到科技線上概念的帶動，芯片漲幅非常大。最近這段時間，基金市場波動幅度非常大，回撤幅度非常大，很多人在質疑芯片還是否值得投資，或半導體行業有沒有發生什麼變化？其實這麼一個月，半導體行業基本面沒有發生任何變化，只不過是我們心態變化了，因為受到一些市場波動的影響、外部情緒的影響，但從目前來看，因為我們芯片行業在目前來看是非常強的週期，我們覺得應該是非常認可未來三到五年芯片產業的週期，1．從全球來看，有5G產業帶動的話，是新一輪科技週期的啟動期，對底層芯片需求是非常大的，景氣度非常高。2．中國自強的週期，因為芯片面臨著中國“卡脖子”工程，中國也在政府層面啟動大量的資金和技術投入來引進海外人才，推動芯片產業鏈的國產化，所以在中國芯片產業也必然會面臨很強的國產替代的週期，政策的預期引導也是非常強烈的。3．芯片基本面非常好，一季報出來之後，看到很多芯片企業其實產量、利潤、銷量非常好，能夠印證到目前芯片景氣度非常高。唯一一個因素，就是因為在疫情期間，芯片板塊漲幅相對來說過高，特別是相對其他板塊漲幅過高，所以可能有估值高估，在這個市場調整過程中，高估部分會有一些回調，但投資者一定要相信中國未來三到五年科技創新週期，所有的科技創新未來都會集成到底層的芯片，用它來進行算法和數據處理的實現。所以投資者在市場下跌時千萬不要恐慌，可以用剛才我們提到的幾種投資方法，不管是長期投資還是分散化投資，還是定期定額投資的方式來看待目前這個市場調整的機會。
創藍籌159966和創成長159967。創業板裡股票數量比較多，基本面差異比較大，所以用了比較先進的方法，創藍籌是把這些波動率比較低的板塊，同時質量比較好的，因為波動率比較低相當於交易比較少，說明大家對它不是特別看好，或它的價值相對比較低一些，質量是通過一些盈利能力、快捷性、投資穩健性等，把這些確實基本面比較好的選出來，說明大家關注不交易的股票，同時它的基本面又非常好，這些股票挪做成創藍籌的ETF，從歷史上來看，這類股票長期收益是遠遠跑贏創業板平均的股票收益，也跑贏了創業板指數的收益。
創業成長。創業板本身還是有些科技類板塊、成長性板塊佔股票數量比較多的企業，這些成長類板塊，把股票增速比較快的一些股票，這個增速主要是營業收入增速、淨利潤的增速選出來，然後跟市場價格相匹配，如果過去一段時間價格漲幅有基本面的支撐，它的營業收入和利潤也都處於快速上漲過程中的話，我們覺得有淨利潤支撐的企業選出來，構建了一個創成長的ETF。創成長ETF因為有價格動量因子，價格回彈的彈性比較大，從歷史來看也能跑贏創業板指數整體水平。所以我們就構建了一個創藍籌和創成長的ETF。
總結。
作為ETF是一個工具化的品種，大家一定要用理性的投資方法去看待，要構建一個自己比較好的投資策略。如果沒辦法構建投資策略的話，最好的方式，第一就是長期持有；第二就是定期定額投資。這兩句話其實是巴菲特老先生說的，這是真理，大家一定要堅持。如果大家有比較好的外部投資顧問，這時候可以做一個比較好的投資組合，在組合裡面可以選擇不同的品種，做一些再平衡等等。這是我們做的一個判斷。
最後針對最近這段時間市場的大幅波動，大家還是要理性看待，其實這段時間A股市場的大跌，其實主要還是海外市場情緒引起的，我們看到美股包括歐洲市場都是大幅度下跌，其實現在歐洲市場的疫情接近高峰階段，在國內的疫情最高峰時，市場也是大幅調整的，所以一旦疫情過去的話，相信市場必然會修復，所以大家也不要因為短期市場波動過多受到干擾或影響，反而大跌的時候往往會產生一些非常好的投資機會，包括有些板塊、有些個股可能價值會跌出來，反而是逆勢加倉的機會，大家不要恐慌。
今天介紹了這麼多內容，感謝大家的收聽，以後可以再進行更多的交流。謝謝大家！
基金經理簡介：龐亞平先生：統計學碩士，CFA。曾任中證指數有限公司研究部研究員、市場部主管。2016年1月加入華夏基金管理有限公司，曾任數量投資部研究員、投資經理等，現任數量投資部總監，華夏中證央企結構調整交易型開放式指數證券投資基金基金經理（2018年10月19日起任職）、華夏中證央企結構調整交易型開放式指數證券投資基金聯接基金基金經理（2018年11月14日起任職）、華夏中證四川國企改革交易型開放式指數證券投資基金聯接基金基金經理（2019年1月22日起任職）、華夏中證四川國企改革交易型開放式指數證券投資基金基金經理（2019年3月6日起任職）。作者：新浪財經 龐亞平
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2020年03月18日
今日定投計劃：無。
部分往期定投計劃：
2020年03月13日：
買入1份： 中概互聯ETF（513050）；
買入1份： 恆生ETF（159920）；3月13日定投計劃
2020年02月19日
賣出1份：創業板ETF（159915），該1份份額收益47%；
賣出1份： 5G ETF （515050），該1份份額收益20%；
2月19日定投計劃
2020年02月04日 買入2份：500ETF（510500），買入1份證券ETF（512880），買入1份5G ETF（515050）2月3日定投計劃
2020年01月20日 ：買入1份：軍工ETF（512660）
2019年10月21日，買入1份 500ETF（510500）：10月21日定投計劃
PS：查閱更多往期定投計劃請點擊公號定投菜單
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往期估值：
02月05日各大指數ETF估值數據及表現
12月20日各大指數ETF估值數據及表現
10月18日各大指數ETF估值數據與表現
10月14日各大指數ETF估值數據與表現
往期精選：
第三輪：定投ETF指數十年十倍計劃
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