必須要面對了。

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老南2月以來，持續6篇文章，反覆建議大家，高度謹慎：《 》、《 》、《 》、《 》、《 》、《 》。

好在運氣不錯，暫時沒被市場打臉。

也有江湖高手，被反覆抽。這就是資本市場，從來不認大佬。

自從老南寫了《 》後，不少粉絲不敢抄底了，換了個問法問老南：什麼時候能抄底？

老南還是有自知之明的，畢竟又不是神仙，哪裡能看這麼準，還是和大家聊邏輯，供參考。

先和大家談個前提，這次，到底是金融危機？還是經濟危機？這個不確定，我們在資產配置上，會存在戰術上的糾結。

2

什麼是金融危機？

本質是：發生在金融領域的，因某風險爆發，導致市場恐慌，產生的流動性缺失、信用缺失，引發資產快速暴跌。

表現是：股市、債市、商品等，快速暴跌。持續時間較短。

案例：如08年次貸危機，就是放次級貸款太奔放，還不起錢了，然後次貸衍生品爆了，然後整個市場缺錢平倉，流動性沒了，然後貝爾斯登、雷曼等金融機構倒了。

這種情況，救市，就是救流動性。美聯儲給金融市場，提供大量資金，提供信用背書，慢慢的，風險就過去了，前後也就1年左右。

什麼是經濟危機？

本質是：發生在實體經濟領域的，週期性爆發的，生產過剩的危機。

表現是：商品積壓、生產銳減、企業倒閉，失業上升。持續時間較長。

案例：史上最嚴重的一次，是1929～1933年的大危機。大家學高中歷史時，都學過。整整4年，大蕭條，大量破產，大量失業。之後，民粹群湧，德意日走上了法西斯道路，引發了二戰。

二戰後，也發生了多次經濟危機，如美國70年代初的那次，沃爾克和里根，共同穩住了美國，不然也不會有之後美國高速的發展。

這兩個一對比，你就會發現，不同的危機，市場的走勢，是完全不一樣的；風險的釋放，也是完全不一樣的；配置的邏輯，也是有很大差異的。

如果是金融危機，猛歸猛，熬過去了，歌照唱，舞照跳，配置邏輯保持均衡就好，尤其抄底的時點，還是對後面收益率要求挺高的。

但如果是經濟危機，那是伴隨著經濟長期衰退，又猛又長的下跌。套死人的不是頂部那波暴跌，而是不斷抄底。

價值投資之父，巴菲特的老師，格雷厄姆，就是在上述，1929～1933年的大危機期間，抄底抄破產了。

包括日本90年代後的破滅，也屬於標準的經濟危機。

而且，經濟危機的開端，往往是從金融危機開始。

3

那目前，是金融危機，還是經濟危機？

在老南看來，目前還是金融危機，離經濟危機，還有點距離的。

但是，注意，但是，如果歐美沒能在未來一兩個月之內，徹底控制住疫情，那就不好說了。

因為，各國政府，為了避免出現經濟衰退，進而引發經濟危機，這麼多年，還是掌握了很多成熟的辦法。如財政刺激（我國08年的4萬億，15年的供給側改革等）。

但這次的新冠病毒，還真是二戰來，最麻煩的全球衛生公共事件。

用老南一位醫生朋友的話說，這病毒太完美了。

超強的傳染能力，低調的無症狀傳染，看似不高的1%的病死率，但10%以上的重症率，一旦擠兌當地醫療資源，病死率會快速飆升。

這就導致，最優解，就是疫區全面封城、隔離。但對經濟，真是全面的，巨大的衝擊。

今天，老南就看到這麼一條新聞：

【俄亥俄州關閉餐飲場所，失業率飆漲600%】美國俄亥俄州州長邁克·德維恩（Mike DeWine）在上週日晚上下令全州範圍內關閉餐飲場所，影響了該州約10％的勞動力，約50萬人。失業人數從6500人激增至45000人，意味著一週之內增長了592％。

前幾天，老南一朋友，做了張圖，特別好，經他授權，供大家參考：

結

所以，當下，高度關注歐美疫情的控制，高度關注歐美經濟衝擊的影響，謹慎謹慎再謹慎，尤其後期，會有技術反彈。

但要會辨識，是反彈，還是反轉。

但不管怎麼說，一次史無前例的黃金坑，在不遠的未來等你，務必有足夠的耐心。

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