“救市政策到底會怎樣影響美國經濟呢？一是直接發錢能夠有效促進消費；二是直接刺激美國實體經濟發展；三是直接推動就業市場的發展；四是想方設法幫助中小企業渡過難關。當前的灰犀牛其實遠遠不同以往，除了傳統的救市之外，如何控制疫情才是刺激政策能否真正起到效果的關鍵所在。
本文作者系盤古智庫高級研究員、蘇寧金融研究院特約研究員、上游財經專家顧問江瀚，文章來源於“中國經營網”。”
最近一段時間，整個世界資本市場堪稱是過山車的劇情，美股急漲暴跌，市場瘋狂震盪，在這樣的情況下，美國政府準備推出一萬億美元經濟刺激政策，甚至直接向民眾發錢，如此大開大合的救市策略到底會對美國經濟產生什麼樣的影響呢？
美國的超級救市
根據媒體報道，在3月9日、12日和16日，兩週時間內，美股迎來了史無前例的三次熔斷。在一系列刺激政策預期支撐下，美股週二集體高開。不過，不到半小時，投資者又看到了熟悉的“過山車”行情。三大指數再度跳水翻綠。其中，道指更是跌破20000點整數關口，系3年來的首次。
之後，3月17日，美國財長姆努欽在美東時間週二晚些時候公佈規模將超過1萬億美元刺激計劃的具體細節，其中5000億～5500億美元將用於直接向民眾派現或減稅，2000億～3000億美元將用於小企業援助，500億～1000億美元將用於航空和行業救濟。
特朗普在記者會上試圖振奮人心：“一旦打贏抗疫戰，經濟會一飛沖天。”此外，美聯儲宣佈恢復商業票據融資機制，買入企業票據，對企業進行無擔保短期貸款。財政、貨幣政策雙管齊下，美國三大股指強勢拉昇，道指漲5.2%，標普500指數漲6%，納指漲6.23%。歐洲股市也迎來集體上漲。
然而就在特朗普政府表示準備推出一萬億美元刺激政策使得美國股市反彈之後，週三開盤，市場又是一個反轉，美股大幅低開，道指重挫1300點。
超級救市將會怎樣影響美國經濟？
面對全球蔓延的新冠肺炎疫情，作為全世界最大經濟體的美國其實面臨著前所未有的壓力，資本市場之所以會用連續多次的熔斷來反應，最核心的關鍵就是美國經濟當前面對的危機很可能是前所未有的，甚至這次的危機都不能按照黑天鵝來形容。
從宏觀角度來看，當前的整體經濟衝擊應該是由黑天鵝逐漸發酵成為了灰犀牛事件，面對著這樣的灰犀牛事件，美國政府層面的準備是非常不足的，甚至是完全沒有準備。在這樣的情況下，才會出現前所未有的危機，以及這次的超級救市。首先，這次救市推出這樣的政策並不讓人意外，早在週日緊急降息100個基點和7000億美元QE的組合拳未能快速奏效後，美聯儲其實就有非常明確的表態，表明貨幣政策可用空間已經非常有限，積極呼籲財政政策配合美聯儲貨幣政策共同來支持市場發展，所以我們才能看到如此高額的救市政策。
其次，救市政策到底會怎樣影響美國經濟呢？
一是直接發錢能夠有效促進消費。每每出現比較嚴重的經濟危機的時候，按照凱恩斯主義的觀點就是有效需求不足，所以當年美國經濟出現大蕭條的時候，凱恩斯甚至舉了一個非常形象的例子，就是“直接把錢印出來塞到瓶子裡，埋到地下讓人來挖，都可以創造需求”。當前直接發錢，對於大部分存款不足的美國人來說是非常重要的，面對著突如其來的經濟危機，個人的經濟危機應對能力極差，雖然每個人都發錢其實並不會產生財富效應，但是卻可以有效地幫助普通美國人產生有效需求，從而幫助美國人渡過當前難關。
二是直接刺激美國實體經濟發展。眾所周知，在經濟發展過程中有著驅動經濟發展“三駕馬車”的說法，分別是：投資、消費、進出口。面對著美國經濟前所未有的風險的時候，當前的救市政策其實就是開始啟動了全面刺激實體經濟發展的做法，先是用美聯儲降息到0的策略幫助市場構建流動性優勢，從而推動整個資本市場流動性的供給。之後用量化寬鬆貨幣政策，通過“放水”的形式開始從貨幣層面給實體經濟提供支撐，幫助實體經濟在突發性危機面前擁有足夠充足的市場資金。再配合與之相適應的經濟刺激財政政策，從資金層面直接發錢，幫助美國消費者重塑消費信心，願意消費從而推動內需增長。從稅收層面直接減稅，從而降低大多數納稅人的經濟負擔，幫助納稅人擁有更多的現金用於消費，這就是實體經濟刺激的最核心關鍵所在。
三是直接推動就業市場的發展。我們看到，面對著當前的美國經濟危機，對於美國來說可能最大的危險就是大量的美國人就業怎麼辦？今年正好是美國的大選年，幾乎每一年的選戰，就業問題都會是美國人最關注的焦點，但是面對經濟危機，其實任何美國人都會面臨巨大的生存壓力，那麼大量的美國企業如何能夠繼續僱傭更多的人？從國家層面來說，美國啟動救市政策是要進一步刺激就業，相比於刺激消費，只有穩定的就業才能真正推動消費的長期內生性增長。所以，我們看到了美國當前的刺激政策，最核心的關鍵就是穩定整個美國資本市場和就業市場的資金鍊，對於大部分企業來說，只要能夠保證資金鍊的穩定就能夠實現持續經營。不過，推動就業市場發展除了依靠現有企業自救之外，推進新業態可能也是刺激政策的核心關鍵所在，我們看到亞馬遜面對著激增的流量井噴潮，直接選擇了新僱傭10萬人的史無前例的計劃，這樣的就業刺激無疑是美國政府最希望看到的。
四是想方設法幫助中小企業渡過難關。在萬億救助計劃當中，2000億～3000億美元將用於小企業援助，這和我們的定向降準基本上是異曲同工的效果。正如我們之前說的，對於中小企業來說，一方面是如何渡過當前的資金鍊難關，另一方面則是面對著大部分線下消費業態的萎靡，能否趕快尋找到適合自己的轉型方向。救助中小企業，給錢的同時還要有其他配套，這才是美國刺激政策的關鍵。
當前的灰犀牛其實遠遠不同以往，除了傳統的救市之外，如何控制疫情才是刺激政策能否真正起到效果的關鍵所在。■
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