海外疫情應對的政策同中存異
從海外金融體系的變化情況看，海外救市的相同點是基本上不會QE，所謂購資只是對沖自然到期資產，目的是維持央行報表規表；不同點是：有降息空間的美國英國，降息、產業+投資政策；無降息空間的ECB和日本，產業、投資政策，或乾脆拖字訣。 海外疫情初期的救市不防疫動作，無助市場恐慌克服。FED至多暫停 縮表，不會QE；英國央行將既不縮表，也不QE；歐洲、日本央行也無QE必要。
美國證券市場本身有調整需求
私募股權基金的發展就是金融脫實向虛，也是得益於全球化；中國全球化紅利升級，美國金融發展基礎受到釜底抽薪式的衝擊。2019年的美股上漲部分也受益於貿易政策衝突：經濟不好，企業繼續回購。
中美股指結構差異表明單純指數比較無意義
中美股指構成差異：中國集中傳統，美國體現新興。美國的銀行是單一制，中國的銀行是總分行制，故對資本有無限渴望，天然擴張趨勢。美上世紀70S、80S是反壟斷法高壓時代，拆分了大量頭部企業，如AT&T，而90S後興起的信息公司未再遭遇嚴厲反壟斷，超高規模不再受限。美國股市上漲基礎：低利率+去股權化+信息產業優勢，美國股市持續上漲的基礎信息產業優勢在芯片等關鍵環節仍領先，但下游終端消費製造受到華為衝擊。利率低無可低，即使負利率，市場利率也將恆定，流動性陷阱。去股權化接近尾聲。
海外疫情惡化對中國經濟的影響通過貿易、投資和政策三個渠道發生作用。其中，貿易渠道影響不確定：海外生產受衝擊後雖增加對中國需求，但外貿通道影響不確定；投資渠道有利中國經濟：短期影響中國投資走出去，中長期增加中國經濟吸引力；政策渠道方面，中國不太可能再跟隨海外實行擴張性政策，近期降準並未脫離我國貨幣政策框架體系。海外疫情惡化對中國資本市場主要通過資金流動、心理和匯率渠道發生影響，真正有影響的資金流動（金融項下），規模有限，並無方向性，更多表現為技術波動，近期國內證券市場波動更多的是情緒傳染。
中國年內仍有降準、降息，貨幣維持平穩
即使沒有“新冠”疫情的衝擊，降準、降息仍是未來6-12月內政策選項。雖然前期信貸、貨幣增長一直表現平穩，但未來“穩中偏降”是不變趨勢。按照通常的貨幣增長中性基準（GDP增速+1/2*CPI+1/2*PPI），2020年M2在7.5-8.5間仍將是政策合意水平，8.5上方意味著貨幣環境已過度寬鬆。資金價格平穩中下降趨勢延續，中國貨幣市場利率在下降後走穩，2019年以來，風險防控進展和資管新規成熟帶來資金價格平穩性提高。2020年，基準貨幣降息帶來的資金價格下降效應顯現。
如何抓住機會？
2020年中國通脹下行趨勢不變中國價格的“漲”，更多的是一種統計和民生現象，不是經濟週期現象，不是經濟需求發生趨勢性變化的結果。核心CPI才是決定期限結構高度通脹在投資和宏觀調控之所以重要，是因為通脹反映和體現了經濟的週期性趨勢。對週期管理更為倚重的是扣除食品和能源後的核心通脹指標。中國利率曲線滑落出2019年平衡區供給側改革重心轉向“降成本”，降低融資成本亦為政策重點。利率曲線下降將逐漸降低市場利率水平，有助股權資產估值提升。
供求分析尋找“核心”資產，從尋找“頭部企業”到尋找“核心資產”。核心資產概念的形成和普及，服務於市場認可標的集合特徵歸納的需要，基於經濟發展和市場變化，通常認為核心資產有二類：第一是頭部企業、產業鏈關鍵環節企業；第二類是新興發展的產業，如5G，新能源，生物醫藥等，核心資產將成為目前國內證券市場的機會。
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