投資場上能夠縱橫捭闔，歷經牛熊考驗的投資者往往都會有一套信奉的投資架構，借鑑先輩鑄就的經典理論，批判吸收並演繹出新的內容幫助著投資精英屢獲佳績。
長城基金研究總監、基金經理 何以廣先生
從業近九年的長城基金研究總監何以廣就是這批投資精英的代表之一。在多年的投資實戰中，何以廣已經歷練出一套成熟的、經過市場檢驗的投資架構——“基本面選股+趨勢投資擇時”。對於他來說，基本面選股尤為重要，是整個架構的基礎和前提，而其獨創的“CAR_LN” 可樂選股模型，正是在美國投資大師歐奈爾的CANSLIM法則基礎上創新演繹而來。
業績是驗證投資架構的最好證明。銀河證券數據顯示，截至2020年3月13日，由何以廣獨自管理的長城中小盤成長（基金代碼：200012）近一年、近兩年、近三年、近四年、近五年的淨值增長率分別為50.08%、41.10%、68.98%、122.48%和58.46%，在同類可比基金中分列21/424、38/367、29/339、9/332和73/319，在不同的市場環境下均穩居同類可比基金的前1/4，而同期業績比較基準的漲幅分別為5.13%、-3.36%、-3.72%、1.01%、2.78%（業績基準數據來源wind）。憑藉穩健的業績表現，該基金同時獲得銀河證券、海通證券三年期五星評級。Wind數據顯示，截至3月13日，該基金自成立以來累計回報108.69%，而同期業績比較基準僅為-9.20%，超額收益高達117.89%。
緣起中小盤，揭秘投資架構的誕生
長城中小盤成長是何以廣迄今管理時間最長的基金代表作，也是其諸多投資理論的孕育者和踐行者。資料顯示，該基金成立於2011年1月27日，而這一年恰值何以廣頂著“三清”學霸的光環進入長城基金擔任行業研究員，或許就是這一巧合讓何以廣與長城中小盤成長結下了不解之緣。
四年之後的2015年6月4日，何以廣成為該基金的掌舵人。但天公不美，初任基金經理不久的何以廣剛一上任就遭遇股市的劇烈震盪。上證綜指從當年6月12日的5178.19最高點一路下跌，截至到2015年7月31日，在短短35個交易日內，大盤指數下跌了28.46%。
覆巢之下難有完卵。大盤的劇烈震盪使偏股型基金淨值紛紛回撤，何以廣剛剛接任一週的長城中小盤成長也未能倖免。基金淨值的大幅波動給基金持有人帶來了較差的投資體驗，也讓初任基金經理一職的何以廣內心頗不平靜。如何平衡基金業績與淨值波動之間的關係，讓投資者有更好的持有體驗？這成為何以廣之後管理中長期思考的核心問題。
熟悉基金投資的人都知道，做投資有“捷徑”，也會面臨很多的市場誘惑，如果只是滿足於每年的業績能夠進入行業的前1/2，只需要按照指數配置資產或者跟著行業熱點投資就可以了，不會有太大壓力。但是既想要業績進入行業前列，又不能讓基金淨值有太大的波動，這談何容易。
對得起投資者的信任，這是身為一名基金經理的基本素質。“一定要做出投資者能夠拿得住且能夠賺錢的基金產品”，憑著對這份責任心的堅守，何以廣勇於自我加壓，走上了一條充滿挑戰與艱辛的投資之路。
在管理長城中小盤成長的四年多時間裡，何以廣將該基金的管理目標鎖定為穩增長，低波動。為了能夠達成這一管理目標，何以廣研究過多位投資大師的投資哲學，並結合這些投資理論，不斷精進自己的投資修煉術，最終確立了 “基本面選股+趨勢投資擇時”的投資框架。而在選股策略部分，何以廣借鑑歐奈爾的CANSLIM法則進行批判性吸收、創新，最終演繹為目前較為成熟的“CAR_LN” 可樂選股模型。
穩增長控回撤，解構投資架構的三大殺招
業績是詮釋投資範式的最好證明。從長城中小盤成長近五年的業績走勢來看，何以廣確立的“基本面選股+趨勢投資擇時”架構和獨創的“CAR_LN”可樂選股模型，為投資組合貢獻了可觀的收益，同時也極大地避免了踩雷情況的發生。
以回撤幅度明顯的2018年為例，Wind數據顯示，該基金當年的年度回報為-19.95%，而同期業績比較基準和滬深300指數的表現分別為-25.51%和-26.33%，波動幅度明顯小於大盤和業績基準表現。
何以廣介紹，他確立的這一套投資體系——既重“質”又重“勢”，尤其是“CAR_LN”可樂選股模型以選出具有良好基本面且獲得市場認可的股票為目標。其中，“C”指最近一個季度利潤增速；“A”指未來12個月的利潤增速；“R”就是ROE；“N”是指包括新產品、新技術、新服務、新產業、新管理等在內的新變化；“L”即龍頭股，包括基本面優異的企業和股價表現強勢的公司。在整個投資架構中，CAR是具體的量化指標，而LN是定性指標更關注“勢”。“這些都是選股的必要條件”，同時，他也會根據市場情況的變化，動態調整模型中的具體參數指標。（注：選股模型僅是個人的投資思路，可能發生變化，不構成投資承諾、投資限制或投資建議）
選好了標的，何時買入也很重要。為了尋找最佳買點(突破最小阻力線)，何以廣堅持每日覆盤，通過技術面分析，力圖精準把握買入良機。堅持“基本面選股+技術面選時”，成了何以廣的投資特色。
“一方面，我們專注於基本面的研究，聚焦於基本面優秀的公司，包括競爭格局、管理層、盈利能力、當下及未來的基本面等。在此前提下，另一方面，我們適當運用趨勢跟蹤的方法進行交易。基本面研究和趨勢跟蹤的結合，使得我們能夠較早的從3000多隻個股中識別出基本面驅動的投資機會。在這種策略下，基金配置能夠大體上跟隨當下及未來基本面較優秀的公司和行業，基金的相對淨值較為穩定，較少大起大落，力爭實現基金中短期業績持續位於中等偏前以取得較好長期收益的目標；但缺點是，基金缺乏明顯的行業特徵和主題特徵，以及中短期業績難以大幅靠前。”何以廣如此評價自己確立的投資架構。
除了努力選好股、擇好時之外，為了更好的控制基金淨值的波動率，何以廣還採取了分散投資、保持鮮度兩大組合策略。據何以廣透露，他青睞“行業分散+個股分散”的方式進行配股，選擇12-15個基本面最優秀的細分行業，且單行業佔比一般不超過10%；與此同時，在每個細分行業中選擇1-3個目前基本面最優秀的公司，單個股票倉位一般不高於3%，最後形成投資組合。這樣的組合，能儘量爭取收益，同時儘可能控制風險。即便單個行業出現整體回調，亦或是出現黑天鵝事件，也力爭減少對淨值的影響。
何以廣介紹，組合保持適度的新鮮度，堅決止損止盈也是他控制波動的有效方法之一。“我會根據公司基本面處於的各個階段，賣出基本面成熟且股價演繹較充分的個股，買入基本面和股價演繹處於中前期的個股。對於我認為表現不夠理想的股票，也會果斷進行持倉調整。根據以上三點，我們常常發現，我們的組合裡部分個股時常很巧合地成為市場熱點和風格”。
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