由摩根大通控股的摩根大通证券3月20日在上海正式开业。摩根大通是美国巨头投行，在美股大跌过后，市值依然高达2600亿美元。当然，如此市值，跟它主要经营商业银行业务有关。国外投行的老大还是高盛、大摩这些，市值这两天也还有近500亿、500亿美元。美股大跌，还有这些市值，也不容易。
2020 年 4 月 1 日起，我国将取消境外机构设立证券公司的限制。未来高盛、大摩也会相继进入，我国金融开放已经不可阻挡。这对国内券商有何影响？
华尔街之王 摩根大通CEO吉米.戴蒙
之前也写过几篇同类型文章，大家感兴趣可以去看。
有人认为国外券商入场后会收购国内小券商，没准能炒一波，这只能是多头自己的幻想而已。老外又不傻：这两年上市的一些券商比如红塔证券、南京证券这一类，PB都到6、5倍了。而且收购国内证券公司走程序也会很复杂。
巨头投行入场的对券商行业的影响主要有两方面：
1.加快券商的转型。
这两年券商虽然正在降低佣金在主营业务中的占比，但还是逃不开赚散户的手续费的思路。小券商经纪业务（收佣金）占比依旧超过50%。
小券商经纪业务占比超过50%
靠经纪业务赚钱，是非常传统的一种模式。或者说，在之前证券牌照稀缺的时候，是很吃香的。但跟国外投行一比，仿佛回到石器时代。
反观国外，高盛2019年前三季度并购业务规模达到1万亿美元，我们国内券商加一起，还不到其10%。
面临挑战，国内大券商已经在提前布局证券投顾、自营投资业务。近期监管部门下放基金投顾牌照，也是在鼓励这方面的改革。
而小券商，由于资金、研发实力不足，转型将很艰难。
2.小券商将面临存亡挑战。
小券商也就赚些行情的钱，行情差就亏钱。至于好多股民，炒小的观念还没有改变。要知道，最终支撑股价上行的，还是公司未来业绩。我们看一家小券商2015-2018业绩，2018年业绩下滑70%，大幅亏损13亿。
小券商2018年出现亏损
从小券商业绩来说，是周期股，而非成长股。而2018年10月以来，好多小券商价格已经涨了1倍。当前估值已经是成长股估值，市盈率超过30倍，市净率超过3倍的也不少。这很难通过业绩来支撑股价。
有股民认为股市涨，券商涨。但对比股市涨幅，小券商涨幅有些过了。而且当前处于牛市初期，能否走出来还得看周期股跟不跟。就算后面出现小牛市，小券商当前估值也很难跑赢大多数板块。
券商指数走势
以上就是国外投行入场，国内券商板块面临的一些挑战。
当前的情况还是比较严峻的，有4家由境外投行控股的券商获批，还有18家合资券商也在审批中，预计也将很快获准成立。总之就一句，券商牌照越来越不值钱了。
提醒股民朋友：
外国投行入场，对券商行业是改革的机会。但从投资的角度来说，当前影响或有限，但未来面临很大不确定性。预计接下来会有好多小券商被挤压到小众市场求存。当前风险还是蛮大的。
就算看好券商，那大券商风险收益比当前会好于小券商。至少洗牌过后，大券商留下来的几率会大很多。
资本市场，剩者为王。
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