《價值事務所》的每天早8點深度文章！第240篇！
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最近基建很火，不少粉絲都想讓我們分析三一重工，因此，今天我們決定講一講。其實三一重工對於vive和lee來說，是很有感情的。
我們之前在互聯網財經媒體工作時，和一個做海外SEO的同事關係特別好，在這裡給大家科普一下什麼是SEO。比如百度、google，這樣的搜索引擎，你想要搜索一個東西，往往會出現一大堆不相關的東西，甚至出現廣告（這點在百度上尤其明顯）。
SEO就是想辦法在搜索引擎中提升公司、公司產品的排名，讓用戶優先看到。
這個做海外SEO的同事，之前是三一重工的一箇中層，自畢業進了三一，一直不離不棄，直到和vive、lee做同事，天天都給我們講三一有多麼好，梁總有多麼英明神武。
好了，看到這裡，你可能要奇怪，為啥三一這麼好，這哥們還要離職呢？？？
答案是：三一之前的總部在北京，2018年，三一搬家到長沙，很多在北京待慣了的員工就不大願意和公司一起走，選擇了離職。
英明神武的梁穩根
三一在工程器械行業內深耕了30多年，很早就坐上了國內龍頭的位置，從2006年起就陸續佈局海外市場，先後在印度、美國、德國、巴西建立海外研發和製造基地。
公司的混凝土機械，尤其值得一提，因為這是公司旗下銷量全球第一的產品，對，你沒有看錯，不是國內第一，是全球第一。
2011年底，三一老總梁穩根得到消息，德國混凝土機械製造商普茨邁斯特，因創始人年邁退休準備出售。普茨邁斯特在全球第一的位置坐了幾十年了，一直都是三一學習和模仿的對象，因此，得知這家企業準備出售後，梁穩根暗下決心，一定要把它拿下。
可是，與三一相愛相殺多年的老對手中聯重科，也想得到這家企業。道理很簡單，誰拿下普茨邁斯特，誰的海外佈局就會更順利，公司的地位也會瞬間上一個臺階。
緊要關頭，梁穩根也顧不上走流程談判，直接飛到德國，找到創始人，開了一個對方無法拒絕的價格——3.7億歐元，火速完成收購。
我們都知道，中國企業，併購海外企業，往往會踩坑，100個併購案中，能成功一個就不錯了。
我們在之前福耀玻璃的文章中提到過，海外的工會力量很強，基本很難裁員，招人自然也是不容易的；其次，文化隔閡，通過這次全球黑天鵝事件，想必大家都看清楚了歐美人有多麼“崇尚自由”，這樣的文化氛圍下，難以服從命令，溝通成本及其昂貴，一個溝通不好，就會出現摩擦；再疊加商業制度、法律制度等等不同，基本可以說我國企業出海併購，併購一次踩一次坑。
但是，三一的這次併購案十分成功，使三一海外銷售火速超越中聯，疊加普茨邁斯特的品牌效應，一下子就實現了國際化佈局的彎道超車。
此處省略梁總英明神武一萬字，當然這裡面肯定有不少員工的努力，就舉下前同事的例子，大家應該能體會到。
那個SEO在三一是有員工宿舍的，一整天基本都在三一園區，包吃包住，代價就是隨叫隨到。公司經常會半夜和海外辦事處開視頻會（畢竟有時差），經常也會出國際差，很是辛苦，不過他孤身一人在北京，早已把公司當自己家.....也許正是如此，到了新公司這麼久，嘴裡還念念不忘老東家的原因吧。
行業天花板不斷上移，龍頭地位越發牢固
由於公司2019年年報還沒出，我們在此主要拿2018年年報和2019年三季報數據說話，正是得益於普茨邁斯特的成功收購，公司在國際業務佔比越來越高，至2018年，海外為公司貢獻了超25%的營收。
《價值事務所》在之前做多中國的文章中講到，2018年《財富》世界500強上榜企業中有110家來自中國大陸和中國香港，但這些公司中，絕大多數海外營收的比例都不足20%，由於可以看出，三一的國際化程度是領先我國絕大多數頂級企業的。
其次，三一雖然作為傳統工程器械業的代表公司，但早已向機器化、智能化發力。舉個例子，位於長沙的三一重工“18 號廠房”目前是亞洲最大的智能化生產車間，車間內只有機器人和少量員工在忙碌，裝配線實現準時生產，物流成本大幅降低，製造現場基本沒有存貨。
得益於數字化和智能化的推進，公司2018年的人均產出達48.58萬美元，超過山特維克、日立建機和小松這三家大型跨國企業。
2019年三季報，公司的人均產出更是達到340萬之多，基本秒殺A股一切上市公司，有券商預計，至2019年底，公司的這一指標為400萬人民幣，超越卡特彼勒，即便和全球科技巨頭相比，都毫不遜色。
看到這裡，你還認為，他只是一家傳統的工程製造公司嘛？？？？？人家玩高科技，玩得比絕大多數“高科技”企業，溜多了。
財務分析
公司上市十二年，分紅融資比為271.86%，優秀！
由於屬於製造業，公司資產負債率較高，2018年為55.94%，但負債整體可控，利息費用5.64億，佔61.16億淨利的9.2%，不到10%。
由於公司跟基建關聯較大，週期波動性強，業績起伏也較大。
看一家強週期性的公司，最關鍵的就在於，行業不景氣時，公司是否還能賺錢，這樣，才能在行業低谷存活下來，並逆勢擴張，在行業景氣時大賺特賺。
三一在行業最最低谷的2015年，都還沒有虧損，就是實力的象徵。經營性現金流一直超越淨利，還甩了淨利潤好幾條街，說明掙到的都是真金白銀，現金流無比充沛，即便是在行業低谷期。
從2013 年以來，公司連續縮減資本開支，降低固定資產的投資規模
伴隨固定資產下降，公司的研發費用屢創新高，2018年公司研發費用高達30億，佔營收比5.38%，處於行業領先。
隨著數字化+智能化的發力，公司的各項營運指標都在轉好，週轉天數都是逐年下降。
總結
三一為我國工程機械業絕對的龍頭，管理層給力，人均產生不遜於全球一流互聯網巨頭，一點都不像一家傳統公司。
似公司這類強週期性行業，用市盈率估值不大合適，市淨率來看，公司目前處於上市以來的平均位置，強週期的上一輪，正是2011年，以2011為目標，衝呀～！
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