美光最疲弱的季度業績超出了分析師的預期。
庫存水平和股價在過去 10 年有一個模式，這表明美光股價正在上漲。
在研發、產品創新和廉價估值方面不斷增加的投資，使美光成為一個值得現在買入的好股票。
美光科技 (MU) 3 月 27 日發佈了收益報告，有點驚喜。它的收益和收入都超過了預期。在那之後，它的股價上漲了超過 5%。我們曾預計第二季度將是一個疲軟的季度，因為第二季度是這個存儲和存儲行業本季度最疲軟的季度。在接下來的兩個季度，我們預計會有更多的好事發生，經營業績會有所改善。我們仍然認為，美光在這個行業的上升週期中是一個很好的選擇。
第二季度業績超出預期
美光第二季度營收為 48 億美元，超出分析師預估 1.1 億美元。每股收益為0.36 美元，超出預期 0.08 美元。儘管新冠病毒仍在流行，但對該公司而言，這是一個相當穩健的季度。第二季度，DRAM 收入為 31 億美元，佔總收入的 64%，同比增長 26%。DRAM 收入的同比增長之所以如此之快，是因為 bit 發貨量增長了 20%。NAND 的收入為 15 億美元，佔總收入的32%，同比增長 9%。比特幣的發貨量也較去年同期增長了 20% 以上。
新冠病毒的大流行在幾個方面影響了美光的業務。中國遭受了打擊，智能手機和汽車銷量大幅下滑。美光客戶在華工廠的關閉，也給該公司在第二財季末的表現帶來了不利影響。然而，這些都被日益增長的遠程工作、電子商務和遊戲活動所抵消。
隨著在家辦公需求的激增，美光開始看到人們對用於支持在家辦公和虛擬學習的筆記本電腦的需求增加。週一武漢報道說，這是第五天沒有新的病毒病例，已經戰勝了這種病毒，國內大部分製造活動正在恢復全面生產。
我們很高興看到美光采取應對危機的戰略，將 DRAM 模塊和固態硬盤的供應從智能手機轉移到數據中心市場。
庫存水平與股價之間的 10 年模式
許多投資者可能會擔心該公司庫存水平的突然上升，134 天，而其 5 年平均庫存水平只有 97 天。庫存水平的增加主要有兩個原因：一是美光公司為了規避新冠病毒帶來的供應鏈不確定性，有意增加原材料庫存。其次，它的 NAND 庫存更高，為今年內正在進行的向替換門的過渡做準備。
Source: YCharts
在過去的十年裡，我們看到了美光的股票價格和庫存水平的模式。當庫存水平高時，股票價格低，反之亦然。高庫存水平與低股價密切相關。在不久的將來，庫存水平將下降，股票價格將上升。隨著 NAND 和 DRAM 新技術的發展，這種循環模式呈上升趨勢。
加大研發投入引領產業創新
為了保持在該行業的領先地位，美光一直致力於研發更先進、性能更好的產品。研發費用不斷增加。與包括西部數據 (WDC) 和希捷科技 (STX) 在內的同行相比，美光的起點最低，但如今其研發支出在這三家公司中最高。
Source: YCharts
加大研發投入，取得了令人滿意的效果。美光是該行業唯一一家擁有 NAND、DRAM 和 3D XPoint 技術的公司。它的第一個 3DXPoint 產品，X100， 是目前世界上最快的存儲設備。就在幾周前，美光剛剛與英特爾簽署了一份新的3DXPoint 存儲芯片供應協議。在英特爾和美光的合作關係於 2019 年結束後，美光是唯一一家提供 3DXPoint 內存解決方案的公司。晶圓供應協議表明，對 3DXPoint 的需求相當高，因此英特爾需要生產能力，而美光是唯一顯而易見的選擇。
另一個新發展是其新的 LP5-DRAM 產品。它們用於移動電話，使電池壽命更長，並具有更高的圖像處理性能。小米 (XI) 是美光在其 5G Mi 10 智能手機中使用其 LP5 的主要客戶之一。
小米 5G 手機的不斷普及，以及與英特爾達成的 3D XPoint 晶圓供應協議，必將為美光帶來更大的成功，並在不久的將來為其帶來更多的現金流。
美光正在進入內存和存儲行業的上升週期。第二季通常是全年表現最弱的一個季度，但第二季的表現超出了預期，這令市場對今年餘下時間的業務更加樂觀。隨著美光在研發方面的不斷投入，以及擁有 NAND、DRAM 和 3D XPoint 技術的獨特地位，美光將繼續提供更好、更先進的產品，以滿足不斷增長的客戶需求。目前美光的企業價值、折舊及攤銷前的利潤估值僅為 5 倍，我們認為對長期投資者來說，美光是一支不錯的股票。
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