要點：
美光科技即將進入由供應受限、需求增長、產品價格上漲合力促成的上升週期；
現在，美光佈局的四個終端市場板塊都迎來了風口；
它的股價相當便宜，其目前的估值和下行週期相似；
在新型冠狀病毒肆虐全球期間，美光科技公司也成了被殃及的池魚。儘管它在不斷增長的內存和存儲器行業依然處於全球領先地位，但是其股價卻在過去的三十天內下跌了 40%，這使得美光這隻股票顯得非常有吸引力了。
DRAM 和 NAND 產品價格有望繼續上漲
現在有多種因素正在促成內存產品價格的上漲，其中包括由新型冠狀病毒在全球範圍內的爆發導致遠程辦公的需求增加，庫存不足以及供應緊張。據 DRAMeXchange 預測，2020 年 DRAM 價格將上漲 30%，而 NAND 閃存價格將上漲 20％。
在悲觀的視角下，由於不斷上漲的需求和有限的供應（由削減資本支出導致）之間存在巨大缺口，將致使 DRAM 的價格預計上漲 20%，但另一方面，如果全球需求大幅度下降，NAND 閃存的價格將下降 5%。不過，由於 DRAM 貢獻了美光公司最大一塊收入，約佔總收入的 67%，因此，即便是在悲觀情況下，DRAM 價格的持續上漲對公司而言也將是非常有利的。
美光在所有終端市場都迎來風口
美光一直致力於在其所有終端市場中開發高質量產品，它樹立的使命是幫助這個世界以更智慧的方式工作，更自然地運轉，更有效地溝通。由於美光公司是全球唯一一家同時擁有 DRAM、NAND 和 3D XPoint（這是世界上最快的 SSD）這三類產品的公司，因此，它可以為其客戶提供差異化的高價值產品。 此外，美光涉足的所有終端市場板塊 - 包括固態硬盤、移動設備、數據中心和汽車行業 - 都在增長，從而為美光的增長創造了有利條件。
在 SSD 市場，由於市場供應出現短缺，其價格走勢一路看好。其面向數據中心的 96 層 SATA SSD 已經獲得多家 OEM 廠商的認證。
在移動設備市場，它的 MCP DRAM 和 NAND 產品的位數出貨量按季度環比增長了 50%。2020 年第一季度，其 MCP DRAM 產品的市場份額同比增長了 50%。真正推動未來內存和存儲需求的動力來自於 5G 在移動設備中的普及和發展，包括價位適中的 5G 手機的發佈，這類手機的價位可以低至 300 美元，配備的最低 DRAM 容量為 6G。為了在不斷增長的 5G 需求中佔得先機，美光開始生產 LP5 DRAM 產品，這類產品具有最高的帶寬，同時保證最低的功耗。美光估計，2020 年全球將售出約 2 億個 5G 手機，將來，隨著全球範圍內 5G 普及的加速，這款 LP5 DRAM 有望被廣泛使用。
在數據中心市場中，隨著一切都轉移到雲中，以及由於新型冠狀病毒導致遠程辦公需求激增，該市場預計將實現顯著增長。TrendForce 預計，按照目前的預測，數據中心出貨量將增長 5.15，即便在悲觀情況下，也能實現正增長，增長率可達 3.1%。
在汽車市場，儘管全球汽車銷售依然深陷泥潭，但是隨著自動駕駛汽車的發展，汽車對內存和存儲容量的需求一直在增長。第一季度，美光科技認證並交付了面向汽車應用的 BGA NVMe SSD，這款產品非常適合自主駕駛功能的存儲需求。到 2025 年，自動駕駛汽車市場估計將超過 2000 億美元，同期全球汽車用存儲芯片市場收入將超過 20 億美元。如果美光可以成為這個市場的全球領導者，並且在這個市場中拿下 50%的份額，那麼，到 2025 年，其年銷售額將增加 10 億美元。
強大的資產負債表，債務大多為長期債務
美光擁有強大的資產負債表。 截至 2020 財年第一季度，它手握大約 75.9 億美元現金和短期投資，而計息債務總額僅為 56.5 億美元。因此，該公司的淨現金頭寸為 19.4 億美元。而且，該公司大部分債務為長期債務，將於 2024-2033 年的幾年裡到期。另外，美光大多數票據和定期貸款的實際利率也不高，利率水平介於 3.10%至 6.33%之間。
圖片來源：美光提交的 10-Q 文件
此外，美光還擁有可幫助公司提高財務靈活性的信貸工具。就在一週前風雨飄搖之時，它宣佈動用原定於 2023 年 7 月到期的全部 25 億美元資金，此舉可以提高公司在第三季度支配的現金，當然同時也會提高同等金額的債務水平。但是，在這個因為新型冠狀病毒導致全球市場籠罩在巨大不確定下的關口，這是一個很好的舉措。
結論
美光的股價受到了整體負面市場情緒的打擊。這就是為什麼雖然它的業績處在上升週期中，但它依然被人們按照下降週期的估值賣出的原因。從短期來看，它的股價可能還會進一步下降。新型冠狀病毒在中國大陸、日本和中國臺灣地區的負面影響可能將反映在該公司第二季度的收益中。所以我認為，對於美光而言，第二季度將是疲軟的季度。美光首席執行官 Sanjay Mehrotra 還認為，該公司的財務業績將在第二財季觸底，並從第三季度起開始回升。不過，鑑於它現在的股價確實很便宜，資產負債表強勁以及所處行業均處於上升週期，也許現在可以買入它的股票了。
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