双汇发展还有发展吗?
说起来,船长与双汇的渊源还要追溯到2011年写就的一篇以双汇发展作为目标研究大股东掏空上市公司问题的毕业论文,当时又恰值其深陷"瘦肉精"事件之中。
2019年,双汇发展最大的动作应当是通过发行股份的方式完成对原母公司双汇集团的吸收合并,实现集团整体上市,彻底消除掉双方之间一直存在的关联交易问题。
作为国内最大的屠宰和肉制品加工企业,双汇发展营收规模已相对稳定,其2019年实现营业收入6,030,973.18万元、较去年同期增长23.74%,是近十年来第二高增幅,主要原因是上游生猪供应价格大幅上涨导致其终端产品提价。
对于双汇发展这种在生命周期中处于成熟阶段的企业,我们更多地应当从经营效益的角度评判其发展质量。
1、真实应收款项规模大
经翻查年报,自2016年6月与双汇集团合资成立双汇财务公司以后,双汇发展成员单位通过双汇财务或外部第三方金融机构开展应收票据贴现的业务量猛增。
根据企业会计准则,已贴现未到期应收票据转记入负债类科目,因此只有将这一部分还原回来才能更为全面地、真实地反映双汇发展应收款项规模。
从调整后数据看,双汇发展2018、2019年期末应收款项较上期末均有大幅增长且远超当期营业收入的增长幅度。
从调整后数据看,双汇发展自2016年以后应收款项周转率直线下降,主要是通过应收票据贴现等金融手段提高资金转化率。
2、存货周转率
截至2019年末,双汇发展存货880,142.54万元、较上期末增长108.15%,考虑到屠宰所需生猪价格大幅升高带动的存货价格上升因素,并不能直接说明双汇发展产品销售不力的问题。
存货周转率是营业成本与存货的比值,能够在一定程度上对冲不同期间价格差异的影响,更好地反映投入转回报的效率。
2010-2019年,双汇发展存货周转率呈现整体下滑的趋势,且2019年的7.52次是1998年上市以后二十多年多的历史最低值。
1940年出生的双汇教父万隆先生已经80岁、退休问题或近在眼前,这场核心权力交接能否顺利完成,新的掌舵人能否成功驾驭双汇发展、罗特克斯、万洲国际这个多年来形成的、复杂的双汇生态,应当是关乎到双汇发展未来稳定发展的关键问题。
年报解读系列文章正在陆续发布,为了更好地回馈各位读者,后期船长将在微信公众号"老K船长"上推出"最优解读"评选活动,中奖者可获赠《财务诡计 如何识别财务报告中的会计诡计和舞弊》一本,敬请关注、参与。
免责声明:文章内容均为根据上市公司公开信息整理、分析得出,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。
閱讀更多 插了翅膀的烏龜 的文章