“不良资产是逆周期的行业”、“不良资产是暴利行业”，这两句听得不少，但真正了解不良资产，可能没有几个人喜欢不良资产的处置；做好资产处置，需要知识经验、思维方法与资源手段综合构成的处置能力。不良资产处置从来就不是一件容易的事情，相信很多已经感受到了2018年下半年以来市场的寒冷、处置的艰难。
从行业机构角度来看，相比拥有强大资金深度、大量服务机构、经验丰富的处置团队的大中型银行、四大AMC，他们不良的处置相对是主动的，更多的是合规性、程序性的要求；而小银行、放贷机构、不良资产二级市场投资公司等中小型机构，不仅要面对频繁变动的监管要求、宏观政策，中国大市场的巨大区域差异和市场惯性，还要面对周期性行业造成自身的先天不足。以下几点，纯属个人观察，供大家参考。
1、 资产处置经验不足。
银行业有很多年的不良率低于1%，高速增长的增量足以覆盖这些损失，主观上更愿意把人员、资源投入到做大增量而不是去处置不良。不良开始蔓延之后，很多地区的银行、甚至四大资产的分支机构都没有专门从事不良资产处置的团队，“三打”中的打包都需要临时去研究《批转办法》，更多的中小机构对政策、法规、处置流程都需要现学现卖。尽管2016年下半年-2017年底，不良资产交易市场火爆，打包的经验可能学了不少。
2、 资产处置资源的不足，做资产处置，得有人、有钱、有资源、有关系。
处置团队，拥有知识经验、思维方法与资源手段构成的处置能力的人才全市场都稀缺，优秀人才往往倾向于稳定性、资源支持更有优势的大机构。对于城商行、农商行等小型放款机构来说，财务资源不足或者说损失不起，是这些机构处置不良资产的巨大障碍，一转让（特指真实转让）就出现窟窿。再有社会资源、关系方面，如何推动债务人还钱、如何找到“债权”或“执行资产”的投资者、如何推动司法处置进程，往往有“点”的资源，没有“面”的资源，不良少好办，不良一多，会发现什么都缺。
3、 处置方式单一，且很容易形成路径依赖。
前面有提到，小型机构因财务资源的缺乏做不来真实转让，我们观察到800多家银行、数千家非银、普惠、互联网金融，真正进行不良资产真实交易的机构不到百家。不能真实转让，那就打官司、催收讨债，或者先通道出表，再催收讨债。而不良资产的投资机构，特别是2016年以来，无论是持牌的AMC，还是各类非持牌投资者，甚至包括处置服务商，过去2年多，大家一说不良资产处置，指的都是不良资产交易，有一段时间说不良资产交易是“炒作成风”也不为过。不可否认，处置方式无所谓好坏，但在市场环境出现较大变化时，单一方式会导致团队已经形成路径依赖，使得处置效率下降、周期拉长。
4、 期望值波动大，反射弧有点长。
“不良资产是逆周期的行业”、“不良资产是暴利行业”，这两句话一句说的是投资机会、一个说的是处置结果，或许都没错，但除了短暂的交易性机会，很难同时持续存在，好收购时不好处置，好处置时不好收购。无论是不良资产的生成机构、还是不良资产的处置机构，逆周期会不断的调低价格期望，交易清淡（2014、2015年），处置顺周期时会过于乐观（反正卖得出去），价格暴涨（2016年下、2017年）。资产处置的决策者与项目经办人往往分离，决策者的决策要依据经办人的间接信息，层级一多，反射弧会更长，这一点大型机构更明显。
5、 处置思维积累的不足。
曾经有人统计过，说不良资产的老司机不超过1000人，四大AMC干了20年的不良，这是AMC的主业，据了解，信达、华融总分加起来大概各有400多人从事传统金融不良，长城约有300人，这还是回归主业后新聘很多新人之后的情况，而实际有着丰富处置经验、还在一线的少之又少。上文已经说过小机构会出现处置方式单一、路径依赖的问题；行业又普遍认为不同的人处置同一个资产，可能产生无数种处置结果。资产采用什么处置方式、需要调动什么资源、利益如何分配，达到更优的效果，都需要更多的项目经历、广泛的可动用的资源，更丰富的处置思路。
6、 对资产质量的认知、持有成本的认知的不足。
做不良资产，资产质量必须带着资产价格一起说。别说什么优质的不良资产，怪怪的。从处置的角度，不良资产的质量往往要跟对应贷款的形成与管理结合来说，小型机构可能在内控、风险管理、客户选择上等方面要弱一些，形成不良的原因可能也要复杂得多。至于二级市场投资机构手上的资产状态，可能持有成本相对不低、被各路机构啃过没啃动。归根到底，中小机构的资产，内外的认知都会是“难处置”。再就是持有成本的认知，不仅要考虑当前的资产价格（或本息），更需要考虑资金成本、资产管理成本甚至机会成本；有一家信托机构曾经测算过抵押物司法拍卖一拍出去和三拍出去，持有成本会相差8-10%。中小机构可能会对持有资产的质量存在瑕疵认识不足、不太看重机会成本、对处置结果要求过高，导致错过处置时机、资产砸在手里。
以上种种不管是主观造成的还是客观存在，随着时间的拉长大部分会随着业务规模扩大、团队经验增加，得到改善。
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