瑞幸咖啡造假效應蔓延至神州租車和神州優車。
瑞幸咖啡昨日收跌75%，神州租車今日早盤遭遇暴跌，截至發稿，該股在港交所停牌，暫停交易。盤中一度跌超70%，截至停牌，神州租車股價報1.96港元，跌幅達54.42%，市值蒸發超50億港元。
神州租車在港公告，短暫停牌，等待發布澄清公告。
新三板掛牌的神州優車今日股價跌超20%。截至發稿，神州優車股價下跌25.95%，跌破10元至9.5元/股，創下歷史新低水平。
針對今日的股價表現和後續的風險防範，神州優車公關部負責人對中證君表示，對上述內容目前不予置評。
太像了
為何瑞幸暴跌會蔓延至神州系？無論從團隊還是經營策略，他們都太像了。
瑞幸咖啡相關關聯公司
首先是高管和大股東高度重疊。
天眼查數據顯示，瑞幸咖啡與神州租車、神州優車的大股東均為陸正耀。
神州租車大股東信息
神州租車2019年年報顯示，陸正耀和郭麗春共計直接持股佔比達29.76%。
神州優車大股東信息
神州優車目前尚未披露2019年年報。中報顯示，陸正耀持股10.05%，同時神州租車持股6.27%。
天眼查同時顯示，陸正耀在8家企業擔任董事長、法人代表或者股東，實際控制企業達到60個。
除了股權上的聯繫，瑞幸咖啡的多位高管是直接從神州租車以及神州優車團隊中過去的。2017年11月，錢治亞卸任神州優車董事和COO，離職創業，成立瑞幸咖啡。而瑞幸咖啡本次虛增業績的主角、公司首席運營官（COO）兼董事劉劍曾在神州租車的服務時間接近10年，先後在公司車輛管理中心、收益管理等多個部分擔任職務。2018年5月起擔任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。
高管和大股東重合度很高，三家企業部分戰略投資者也曾多次合作。瑞幸咖啡A輪2億美元的融資中，參與方中的大鉦資本、愉悅資本和君聯資本此前都與神州優車有過不同程度的合作。從公開媒體報道顯示，外界所熟知的是所謂的神州系“鐵三角”，即神州系創始人陸正耀、愉悅資本創始人劉二海、大鉦資本創始人黎輝組成。
其次，戰略方面更是高度類似。長久以來，陸正耀在神州的主要策略就是“價格戰+規模擴張”。
簡單來說就是，融資-開店-壓價-搶市場-上市-徹底佔領市場-漲價。
2009年的時候，神州租車的車隊規模不足700輛，2012年為45000輛，2019年租賃車輛就超過11萬輛。
業績急速下滑
不過如同瑞幸自曝作假一樣，這類高度依賴外部融資和規模擴張的模式，自身“造血”能力很差，秘訣在於不斷融資熬到競爭對手全部死掉的那一天，一旦競爭變成持久戰和融資難度加大，就很容易出現問題。
最新的定期報告顯示，這兩家企業風光早已不在，業績持續大幅下滑。
陸正耀曾經苦心打造的“人車生態圈”未能獲得經營上的正向循環，相反由於一環套一環而一損俱損。
在“人車生態圈”中，神州優車主營神州專車、神州買買車、神州車閃貸，神州租車專注於租車業務。神州租車購置的汽車除了租給終端客戶外，還有相當一部分租給關聯公司神州優車開展專車業務，同時二手車通過神州買買車進行銷售，神州車閃貸則提供汽車金融服務。
大環境來看，網約車近年來低迷，汽車銷量下滑拖累二手車，以及在資本“寒冬”的共同作用下，神州系兩家公司業績大幅下滑。
神州優車財務數據顯示，自掛牌以來，僅2018年實現了盈利，2019年上半年繼續錄得鉅額虧損。2019年中報顯示，公司上半年虧損金額超過6.5億元，這一虧損幅度已經超過2017年全年虧損金額。
神州租車2019年年報顯示，公司2019年實現淨利潤3100萬元，同比下降89.3%。這一成績是公司2019年四季度處置了大量二手車後獲得。
首先是價格戰下公司日租金不斷降低。神州租車在2019年年報中披露，平均每日汽車租賃車隊同比增加21.6%至111636輛。平均日租金同比略降3.7%至210元，以刺激部分旅遊城市疲軟的需求。值得注意的是，2016-2018年，公司汽車的平均日租金分別為257元、230元、218元，2019年前三季度降至215元，日租金不斷降低。
年報同時披露，由於需求疲軟及車隊規模擴大，車輛利用率下降至57.5%。報告期內，公司處置了29203輛二手車，較2018年翻倍。為提升流動性，公司2019年四季度共處置了12050輛汽車以增加流動資金。二手車成本售價比率增加至102.7%，主要是由於剩餘價值估計大幅降低。
利用率下降，折舊大幅提升。公司年報顯示，2019年公司租賃車輛折舊費用為18.35億元，佔租賃收入比例升至33%。而2016-2018年公司租賃車輛折舊分別為12.58億元、13.74億元、14.95億元。
2016-2018年，公司財務成本分別為5.91億元、6.53億元、7.82億元。2019年公司這一數據攀升至9.84億元。
“現在共享經濟概念已經很難從一級市場融資了。”一位投資人對中證君表示。
好消息是，2019年5月，公司完成了對現有於2020年到期且以美元計值的1.72億美元優先票據的交換要約，將期限延長3年。另外，公司在2019年上半年償還了2019年11月到期的銀團貸款。
今日神州系的暴跌也讓投資者開始關注神州系暴跌會否影響到寶沃的轉讓款支付給福田汽車。
2018年，福田汽車將寶沃汽車67%股權轉讓給長盛興業（廈門）企業管理諮詢有限公司，其中神州優車為福田汽車向寶沃提供的股東借款提供不超過24億元（含24億元）擔保，被認為是幕後接盤方。
而目前福田汽車對長盛興業應付寶沃汽車股權款剩餘本金14.81億元和股東借款，償付時間卻一再延期。
心急的股民紛紛發問。
瑞信看多報告遭打臉
無論是瑞幸和神州，近年來模式備受爭議，業績表現不佳，但卻不乏知名投資機構熱捧。在神州租車年報發佈後，外資投行瑞信發佈看多報告，股價看高至5.5港元，根據當時股價，給予25%上漲空間。從今天的股價來看，這份報告有些打臉。
3月17日瑞信發佈報告表示，神州租車2019年財報符合盈利預警報告，維持增持評級，目標價5.5港元。神州租車之前發佈的2019年度業績報告顯示，核心業務汽車租賃收入49.2億元，同比增長9.6%，經調整EBITDA同比增加6.4%至34.6億元。
報告同時預計，2020年，神州租車在採取縮減價格折扣，提高車隊利用率，穩定二手車折舊率，降低財務成本等綜合措施後，公司盈利將在觸底後顯著提升，瑞信預測經調整後淨收益在2019-2021年期間的年複合增長率為47%。
不光看多神州租車的瑞信被打臉，看多瑞幸咖啡的瑞信、摩根士丹利等一眾大行更是被集體打臉。
就在渾水發佈相關做空報告後，仍然有一眾機構幫助瑞幸洗地。例如2月4日，國內有證券公司公司發佈研報稱，匿名沽空報告主要基於不具代表性的草根調研和主觀推斷，亦缺乏有效證據，維持跑贏行業評級。瑞信也指出，沽空報告證據可信度不足，且部分指控存在毫無根據且存在重大缺陷，上述兩家機構還提出，“匿名報告中針對在店消費的包裝產品適用增值稅稅率理解有誤”。
摩根士丹利更是發佈報告稱，瑞幸的產品“質量好、價格實惠、使用方便”，並且在門店擴張、客戶增長、頻率增長的多因素作用下，其2018-2021年銷售額將增長30倍。
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