為了避免跟高送轉炒作的風，新諾威年報分析的文章推遲了兩週才發。
去年底對新諾威的業務進行了初步估值（ ），我的合理預期是80億，年報公佈後，這兩週周漲了55%，市值也漲到了115億。是否合理呢，我們結合年報再來看看。
之前分析過，新諾威兩塊業務，一塊是咖啡因，一塊是維生素。咖啡因業務2019銷售量1.2萬噸，增長了11%，但是銷售收入只增加了4.8%，單價較18年略有下降，打破了之前年均增長10%的趨勢。好在這塊成本基本沒有增長，保證了2.8億毛利，同比增長34%。不論價格回升還是銷售增長，2020年按保底10%的增速預期，毛利輕鬆達到3億，比之前的預期好。
維生素業務全年收入4.2億，增速較上半年5.9%的增長降到負的4.9%。這塊是比預期還差的。公司20年的主要任務也是拓展豐富維生素的產品線。雖然利潤下降，但是3.5億毛利還是比咖啡因要掙錢的多。從線上線下的草根調查看，對這塊還是保持信心，20年10%的增長問題不大。
線上看京東的總評論數，果維康的銷量一個季度提升了10%，對比其他產品還是比較弱勢。線下藥店調查，善存、湯臣倍健的產品基本在專櫃，而果維康的產品直接堆在收銀臺。在價格定位上，果維康單價50左右，比競品低了一半，可能也是一個不錯的競爭方式。
看了下咖啡因同行新華製藥，20年漲幅46%，估值（PETTM）已經達到了23倍。新諾威2020年毛利按7億，淨利3.5億，估值從20倍提升到25倍PE估，市值是90億上下，現在明顯高估了。這波高送轉的炒作我的操作是先兌現部分利潤，等回落後再接回來。
注：以上僅代表作者觀點，不構成投資建議。
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