今天週末SUN早早來到圖書館，為什麼又去圖書館？因為在圖書館氛圍中SUN能看書寫作整整一天不會感覺到一點疲倦，也許這就是興趣和良好環境氛圍催生出個人良好狀態！言歸正傳今天和大家分享股神巴菲特的投資智慧。希望對投資理財感興趣的同學有所啟發和幫助。這篇文章值得多讀幾遍，最好每一年都能拿出來讀一遍，收穫都不一樣。
沃倫·巴菲特（Warren Buffett），1930年8月30日生於美國內布拉斯加州的奧馬哈市，美國投資家、企業家、慈善家，從事股票、電子現貨、基金行業。
1965~2006年的42年間，伯克希爾公司淨資產的年均增長率達21.46%，累計增長361156%；同期標準普爾500指數成分公司的年均增長率為10.4%，累計增長幅為6479%。
2006年6月，巴菲特承諾將其資產捐獻給慈善機構，其中85%會交由蓋茨夫婦基金會來運用。
2016年10月，沃倫·巴菲特位列《福布斯》雜誌“美國400富豪榜”第3名；12月14日，獲“2016年最具影響力CEO”榮譽。2017年3月21日，位列《福布斯2016全球富豪榜》第2名；7月17日，以淨資產734億美元位列《福布斯富豪榜》第四。
如果對巴菲特還不瞭解的同學，建議觀看這部紀錄片《成為沃倫·巴菲特》
《成為沃倫·巴菲特》視頻
股神投資智慧分享
四項原則
一：企業原則
（1）該企業是否簡單，易於瞭解。
巴菲特對於他們投資的股票非常瞭解，他知道這個企業的營收，成本，現金流，勞資關係，價格彈性等等，他只選擇他看得懂的公司，這就是他說的“能力圈”原則。
這一點其實主要是看投資者二個方面：
一看你是否勤奮，因為一般的公司主要足夠勤奮，總能找到各種資料瞭解企業的運營狀況，但一般的股民根本不關心這個問題，甚至連財報都不看。
二是看是否有足夠的自律，真的做到不懂不投需要的高度的自律，這是非常難的。
而一般的消費品公司業務足夠簡單，比如可口可樂這樣的企業，一眼就能看明白，所以巴菲特很喜歡，但是一般的股民卻喜歡買那些自己聽都沒有聽過的企業。
（2）該企業過去的經營狀況是否穩定
報酬率高的公司，通常是那些長期以來都持續提供同樣商品和服務的企業。
徹底改變公司的本質，會增加犯下重大錯誤的可能。要敬而遠之。
把精力花在以合理的價位購買績優的企業，遠比以較低的價格購買經營困難的公司更為合算。 （簡言之，好公司好價格）
企業的利潤中斷期會給投資者一個機會以較低的價格買到好的企業。
（3）該企業長期發展的遠景是否被看好。
企業分為二種：
一種是有特許經營的偉大企業，還有一種是佔絕大多數的平庸企業，什麼叫做特許經營權？ 就是被消費者渴望，極度需要，離開了就不行，這樣的產品我們生活中不少，你想想現在都用什麼聯繫朋友？在哪裡購物？家裡的各種電器品牌你最喜歡的是哪個？
第二個特點的是不可替代，或者說替代成本非常高，消費者不用的話會很不習慣，3 沒有管制，很多公用事業股票符合前二個特點，比如燃氣，自來水，消費者極度需要，也離不開，但是沒有辦法自己定價，這就是被管制了，沒有管制意味著定價權在企業自己手裡，意味著企業能享受高額的利潤。
這幾點就是企業的核心競爭力，巴菲特把它稱之為護城河，這些特點越明顯，護城河越寬，抵禦競爭對手的能力越強，這樣的企業可以有20-30年的時間帶給投資者豐厚的回報。
而那些普通的企業大部分是沒有差異化，比如石油，化學品，銅煤炭鋼鐵，航空服務，汽車，銀行等，他們之間的差異化很小，很難取得競爭優勢，不得不陷入價格戰，只有在商品短缺時期才能有好的利潤，但這樣的時期極其稀少。
二：經營原則
（1）管理層是否理性。
企業的管理層應該像企業的主人一樣思考，要關注股東回報，長期利益，考察理性的第一個標準是配置資產的能力，如何處理企業的盈利？企業有盈利了是繼續投資還是分給股東？
判斷的標準是看資金投入到企業的回報是否高於平均的資產回報率，比如繼續投入到企業如果只有10%的回報，而社會平均資產回報都有12%，那麼理性的管理層會把錢分給股東。
但是企業的管理層很少這麼做，他們會把盈利不斷的投入到低盈利水平的項目中去，不斷試圖通過併購其他企業來解決發展問題，但併購很難成功，依靠併購這種大規模花錢的方法也很難解決企業本身的問題，所以巴菲特認為這是亂花錢，這樣都企業管理層是不理性的。
如果投資回報不能超過平均水平，那麼理性的做法就是把錢分給股東，或者回購公司的股票，這才是給股東最好的回報方式。
（2）整個管理階層對股東是否坦白。
企業的經營是幾十年的事情，不可能不犯錯，但是有些管理層把自己打造成一個英雄一樣，不容許自己的形象出現一點瑕疵，當不順的時候，有錯誤的時候千方百計的掩蓋，最後企業作風會變得非常浮誇。
這樣的企業是很危險的，巴菲特自己的年報總是把錯誤放在最前面，不能面對失敗，試圖掩蓋錯誤的管理層不但會誤導投資者，也會誤導自己。那如何看懂他們是否坦誠？主要看他們對投資者是否會只說好的，順利的，而把不順利的，犯的錯誤統統掩蓋。
（3）管理層是否能夠對抗法人機構盲從的行為。
什麼叫做盲從的行為？
第一，驅動企業的是過去的慣性，即使出現了明顯的問題也不改變，他們不思進取，害怕失敗，
第二，公司經營順的時候失去了挑戰，管理層沒有什麼事情可幹，這會顯得自己很愚蠢，很多餘，做事的慾望會驅動他們去收購各種企業，僅僅是讓自己看上去偉大英明。
第三，管理層總是模仿同行的動作，如果同行擴大了產能，買了新設備，自己也會跟上，即使這樣明顯產能過剩，浪費股東的錢，但至少看起來自己沒有落後。
這既是一個企業不思進取，盲從行為。
如何知道管理層是否優秀？巴菲特說可以通過看過去幾年的年報，仔細看管理層的言行，未來策略，然後對照今天的結果，看看實現了多少。
三：財務原則
(1) 注重權益回報而不是每股收益
這也是我們用的最多的衡量企業的標準，一般要求15%以上。長期來說股東的回報率就等於淨資產回報率，所以這個指標高的企業往往也是很優秀的企業。
要注意看是不是通過提高負債比例來提高淨資產回報率，這可以通過負債率的上升比例和淨資產回報率增幅對比看出來
（2）計算“股東收益”也就是股東盈餘
巴菲特不喜歡重資產公司，因為他認為這樣的公司盈利是虛假的，生意好的時候要不斷擴充產能，買新設備，建立新廠房，把盈利都消耗了，有時候僅僅為了維持市場地位也要不斷的投入，否則你的企業競爭力就會不斷下降，但只要這樣做利潤不斷被吞噬。而生意不好的時候大量設備閒置，資產貶值，股東的錢在不斷流失。
這樣的企業最終不會給股東帶來豐厚的回報。
那什麼是股東盈餘？公司的淨利潤減去折舊，損耗，攤銷，資本支出和其他運營成本，就是股東盈餘，這是真正可以分配給股東利潤。
（3）尋求高利率的公司
高利率體現了幾個事情，一是有很強的市場競爭力，消費者願意出高價買你的產品，二 企業不亂花錢，即使在企業盈利很好的情況下，如果亂花錢利潤水平也會下降，好的管理層會控制成本，比如伯克希爾公司這麼大，但是它沒有法務部門，沒有公共關係部門，沒有投資者關係部門，辦公室也很小。
一個企業成熟以後，利潤就來自於管理，如果公司的管理層沒有強烈的成本意識，就不可能給投資者豐厚的利潤回報。利潤體現了幾個事情，一是有很強的市場競爭力，消費者願意出高價買你的產品，
二 企業不亂花錢，即使在企業盈利很好的情況下，如果亂花錢利潤水平也會下降，好的管理層會控制成本，比如伯克希爾公司這麼大，但是它沒有法務部門，沒有公共關係部門，沒有投資者關係部門，辦公室也很小。一個企業成熟以後，利潤就來自於管理，如果公司的管理層沒有強烈的成本意識，就不可能給投資者豐厚的利潤回報。
四：市場原則
股市決定股價，分析師依各階段特性，以市場價格為比較基準，重新評估公司股票的價值，並以此決定是否買賣及持有股票。總而言之，理性的投資具有兩個要素，即企業的實質價值如何？是否可以在企業的股價遠低於其實質價值時，買進該企業的股票？
五項投資邏輯
一：把自己當成企業的經營者：
因為要做優秀的投資人，把自己當成投資人了，所以就要成為優秀的企業經營者。
二：好的企業比好的價格更重要
三：一生追求消費壟斷企業
四：最終決定公司股價的是公司的實質價值。
五：沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手。
十二項投資要點
1.利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。
2.買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。
3.利潤的複合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
4.不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。
5.只投資未來收益確定性高的企業。
6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。
7.價值型與成長型的投資理念是相通的;價值是一項投資未來現金流量的折現值;而成長只是用來決定價值的預測過程。
8.投資人財務上的成功與他對投資企業的瞭解程度成正比。
9."安全邊際"從兩個方面協助你的投資：首先是緩衝可能的價格風險;其次是可獲得相對高的權益報酬率。
10.擁有一隻股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。
11.就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。
12.不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：A.買什麼股票;B.買入價格。
八項投資標準
1.必須是消費壟斷企業。
2.產品簡單、易瞭解、前景看好。
3.有穩定的經營史。
4.經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。
5.財務穩鍵。
6.經營效率高、收益好。
7.資本支出少、自由現金流量充裕。
8.價格合理。
二項投資方式
1. 卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：A.初始的權益報酬率;B.營運毛利;C.負債水準;D.資本支出;E.現金流量。某種意義上說，卡片打洞與終生持股，構成了巴式方法最為獨特的部分。也是最使人入迷的部分。
2. 當市場過於高估持有股票的價格時，也可考慮進行短期套利。
三個核心概念
一：安全邊際概念
安全邊際（空間）的定義是：內在價值或真實價值與價格的順差，換一種更通俗的說法-----就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。根據定義只有當價值被低估的時候才存在安全邊際（空間）。而當價值被高估的時候是不存在安全邊際(空間）或安全邊際（空間）為負。價值投資者對價值被低估，特別是被嚴重低估的對象感興趣，安全邊際（空間）不保證能避免損失，但能保證獲利的機會比損失的機會更多。
二：特許經營權概念
按巴菲特的定義“特許經營權”是指公司所提供的產品或服務具有以下特徵：
（1）沒有比較接近的替代產品
（2）沒有受到政府的行政管制
（3）具有定價的靈活性，在適當提高它們的產品或服務的價格以後並不會失去市場份額。它使得投資可以得到超乎尋常的回報，另外在經濟不景氣的時候比較容易生存下來並保持活力。
（4）擁有大量的經濟商譽，可以有效地抵禦通貨膨脹的負面影響
（5）特許經營權企業可以忍受無能的管理而生存下來，而普遍的企業則不能。
三：投資領域中內在價值或真實價值概念
對於證券投資而言，價值投資行為的實質就是在一家公司的市場價格相對於它的內在價值大打折扣時買入其股份，內在價值是一個非常重要的概念。它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段，價值投資概念的核心是對被低估價值的挖掘，所謂的價值發現行為就是對證券內在價值與市場價格之間背離的修正。
價值投資就是基於對公司基本面的細緻分析，通過使用合適的估值模型，將股票的內在價值予以量化，並與其市場價格進行比較發掘出被市場低估的股票的過程。
真諦是在市場上尋找公司市值或金融投資工具市值跌破其內在價值的機會，進行相應的公司併購，金融投資工具購入並長期持有，以期獲得投資收益。
長期制勝的法寶：遠離市場
理性的成功的投資則是指投資者所支付的價格等於或不過於偏離資產真實價值（內在價值）或企業（公司）真實價值。以時間換空間原則，買一隻素質不錯的低價股後，一定要有耐心，有信心持股。
透徹研究巴式方法，會發覺影響其最終成功的投資決定，雖然確實與"市場尚未反映的信息"有關，但所有信息卻都是公開的，是擺在那裡誰都可以利用的。
沒有內幕消息，也沒有花費大量的金錢。是運氣好嗎？就像學術界的比喻：當有1000只猴子擲幣時，總有一隻始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬個投資人參加的投資競賽中，只有巴菲特一人取得連續32年戰勝市場的紀錄。
其實，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡單的操作方法背後，你其實能悟出深刻的道理，又簡單到任何人都可以利用。
巴菲特曾經說過，他對華爾街那群受過高等教育的專業人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場，身不由己。所以他最後離開了紐約，躲到美國中西部一個小鎮裡去了。
他遠離市場，他也因此戰勝了市場。
最後提醒一下：巴菲特的成功是基於美國國運大時代的一種成功，就想滾雪球一樣有厚厚的雪，長長的坡。而在中國A股市場做價值投資很難，因為中國資本市場從建立之初，就不完全是替企業籌資的一個場所，它肩負著很多政策目標。所以你會發現近30年來A股不能很好地反映經濟的增長成就，中國經濟增長的價值並沒有在的A股市場上完全得到體現。中國的經濟增長中這二十年反映在什麼地方呢？聰明的同學應該想到了就是房地產，所以不同的地方不同的環境，價值投資可能是完全不一樣的概念。
巴菲特投資的這些原則不會變，但是變的是投資標的。隨著互聯網和智能技術的進一步深化，商業的大變革正在加速，所以企業的成功原則，投資理念，資本市場的運營方式都在發生根本和長遠的變革。未來人的創造性將是最值錢的資本，而這個世紀騰訊，阿里，亞馬遜，谷歌，臉書正是最好的詮釋。所以價值投資的理念可能長青，但是價值投資的遊戲規則可能會變。
精彩往文回顧
投資課堂
投資第一課：不要有妄念
投資第二課：關於投資的三個問題
投資第三課：為什麼投資會有回報？
投資第四課：投資中的誤區
投資第五課：投資中的騙局
我對A股投資的理解。
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