大浪淘沙，沉者為金
今天，國家藥監局官網發佈公告稱，2019年11月，國家藥品監督管理局共批准註冊醫療器械產品201個。其中，一次性醫療器械佔15%左右，同時在年後，多地同時出現一次性醫療器械召回現象。去年國家衛生健康委公佈《醫療器械臨床使用管理辦法(徵求意見稿)》（下稱《辦法》），要求二級以上醫院設立由院領導負責的醫療器械管理委員會，負責指導醫療器械臨床使用管理和監督工作。這意味著，全國所有二級以上醫院院內醫療器械的使用、採購和驗收將迎來史上最嚴監管！
在行業監管到趨嚴，優質企業享受政策帶來的行業清出，提升自身市佔率，我國目前已是全球醫用敷料的生產基地，主要為歐美髮達國家提供代工生產服務。隨著全球性的人口老齡化問題日益突出和由此帶來的潰瘍、褥瘡等疾病病人的增長，及隨著社會的進步和人們生活質量的提高，患者對傷口癒合、舒適度等要求也相應提高，全球醫用敷料行業市場規模平穩增長。
全球繃帶及醫用敷料市場規模及預測（百萬美元）
目前醫用敷料領域經營規模較大的國際企業主要有Smith&Nephew、Mckesson、Medline、Hartmann等，這些企業擁有領先的生產技術、人才優勢，涵蓋的業務類別和產品種類繁多，具有較高的品牌度與市場佔有率，佔據了全球高端醫用敷料市場的主要份額。我國醫用敷料行業生產企業眾多，市場競爭激烈，利潤空間逐步收窄。因此具備規模化的生產能力是企業控制成本，獲得領先地位的關鍵因素。
據中國醫藥保健品進出口商會的統計，奧美醫療醫用敷料產品連續九年出口第一。公司是行業內少數擁有完整產業鏈，且自動化水平較高的企業之一。下游客戶在產品的數量、類別、型號等方面的不同需求，也要求生產企業具備一定的規模化、多樣化生產能力。作為國內最大的醫用敷料出口企業，公司的規模優勢是其核心競爭力。同時，在長期的合作過程中，公司憑藉優秀的品牌能力與聲譽，其產品客戶認可度高，對客戶的黏性亦不斷提升。客戶資源優勢是公司保持持續發展的重要競爭力。
我們認為公司規模化優勢明顯，有利於在全球的市場競爭中獲得更大的市場份額，同時依靠自身技術優勢，在監管趨嚴的政策下，搶佔清出的空白市場，鞏固其在行業中的領先地位。
我們預計預計19-21年公司營收24.33億元、29.20億元、35.04億元，淨利潤為3.21億元、4.29億元、5.59億元，對應每股收益為0.76元、1.02元、1.33元，對應市盈率為29、22、17倍，其合理估值對應的股價應為30---31元附近。
未來影響公司業績的主要因素在於，外銷業務受國家出口政策、出口目的地國進口政策與經濟狀況、貨幣匯率以及國際醫用敷料市場變動等多方面因素的影響，公司存在外銷業務佔比過高風險；公司主要原材料為棉花。棉花價格受播種面積、自然產量、庫存週期、產地農產品價格政策、消費需求、期貨價格、國際貿易政策、進口配額和匯率波動等多重因素影響，公司存在棉花等主要原材料價格波動導致產品成本變化的風險。
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