Hello，大家好，這是Kiwi在頭條的第四篇文章，上一篇文章的評論中，有小夥伴提到了一些其他教育機構，寵粉的Kiwi就決定簡單分析一下上市的幾家中國互聯網教育企業的財務情況以及預期。
在這個多事之“春”，中概股頻遭機構做空，好未來自曝財務造假、跟誰學被指“刷單”式提高營收，而在港上市的新東方在線的近期披露的中期報告也表明其業績不佳，半年虧損近9000萬人民幣。
在過去一段時間因為受疫情影響，線上教育企業的股價紛紛飆升，我們可以看到，不論是新東方在線，還是跟誰學、好未來，在一月末到二月的這段時間內，股價都有一定程度的上升。
新東方在線K線圖
跟誰學K線圖
好未來K線圖
但是近日隨著財報披露，這些線上教育企業的經營業績也被推到了大眾面前，將前一陣的線上教育狂歡拽回了現實，二月份股價的集體上升反映了民眾對業績的美好預期，但是現實真的有那麼美好嗎？
線上教育哪家強？
三家互聯網教育企業中，好未來首當其衝，於2010年在紐交所上市，新東方在線成立於2005年，2019年3月登錄港交所，跟誰學也緊隨其後，於2019年6月在紐交所上市。
好未來上市時間較早，主打K-12教育，成立初期，優秀的理科學科教育是其優勢。通過其年報可以看到，早在2010年，就開始佈局線上教育，2015年開展交互式的直播線上教學，2018年其線上教育業務才有了突破性上升。2016，2017和2018年其線上教育業務的營收額分別佔當年總營收額的4.0%，4.7%和7.0%，2019財年的線上教育營收額佔比則突破10%，達到13.3%。
好未來2019年年報部分截圖
跟誰學和新東方在線的行業定位則更加具有針對性，跟誰學設立初期的主要業務為在線K-12教育，儘管最近其主頁上混入了不少奇怪的東西，比如公務員考試、教師資格證等，但至少在年報中顯示，K-12在線教育在2018和2019財年為其營收貢獻了73.2%和80.7%。
新東方在線的業務則仍以語言類為主導，在新東方在線的招股說明書中，其自身預估學前教育、K-12教育、大學教育的付費學生人次總數分別佔總人數30.8%、9.5%和59.7%，然而在其最新披露的2020財年中期報告中則顯示，K-12教育的付費學生人次佔據總付費人次的57.32%，為75.6萬人次。
同時，新東方在線對於K-12教育營銷開支也在飛速上升，僅在2018下半年就同比暴增3690萬元，在2019年K-12分部的營業成本就佔據近一半的總成本， 並且新東方在線在其年報中還表示將會繼續實施一系列措施加速擴張K-12業務。
整體看來，三家企業的火力都集中在了K-12教育。根據教育部統計數據，2019年整個K12年齡段的學生有近2億，，即使按在線教育10%的參培率計算，潛在學員用戶數至少2000萬。大班課的客單價在3000元/年，平均每人報1.5門課，每人每年的消費就是4500元，網校班課的市場規模總體近1000億。如此優質的賽道，不僅引來了上市公司的格外關注，不少在線教育獨角獸，例如猿輔導、作業幫、VIPKID等也都參與了進來。
好未來起步較早，旗下品牌較多，業務範圍也比較廣，學而思網校是其線上教育的主戰場，基於前期不錯的教學口碑，其在線上教育初期有一定的先發優勢。而新東方在線和跟誰學本是同根生，起跑時間也差不多，但從近期的財務表現來看，新東方在線已落後於跟誰學了。
部分財報數據對比
三家教育機構的線上教育部分的近3年營收額如下圖所示。（注：數據中美元兌人民幣匯率為1:7.03）
新東方在線、跟誰學和好未來在線教育部分2017-2019財年營收
可以看出，新東方在線倚靠背後的新東方集團在初期表現還是不錯的，但架不住跟誰學和好未來雙面夾擊，在2019財年的表現已經遠遠落後了。
Kiwi認為，這其實也和當初新東方在線的定位不清晰有著一定的關係，看到K-12教育市場的大蛋糕後，新東方在線調整了其業務佈局，勢必造成短期內無法完全迎合市場的情況出現。我們再來看一下這三家公司的營銷情況，Kiwi相信不少小夥伴們每到寒暑假將至的時候，總會在地鐵站、公交站和各種廣告牌上看到不少教育機構的廣告，那麼我們一起來看一下這些教育機構中，哪一家在營銷上最捨得花大價錢呢？
新東方在線、跟誰學和好未來2017-2019年營銷費用佔比
從營銷費用來看，儘管新東方在線的營銷費用已經在大幅增加了，可是和跟誰學相比，仍然是有很大的差距，可能這也是其目前發展受限，財務數據不好看的原因之一。好未來由於上市較早，近幾年的營銷費用已經趨於平穩，但是仍然佔比較多。從大部頭的營銷費用可見，這場爭奪祖國的花朵的戰爭才剛剛開始。
新東方在線能突出重圍嗎？
Kiwi和大家一樣，對於新東方有著獨特的情結，提起新東方，就想起無數個初高中的暑假，在新東方講師的激情講解中努力的學習著新概念英語。但是就新東方在線目前的財報來看，短期內實現盈利應該是比較困難的。
大城市的生源被各類教育機構瓜分，而在18線城市，小型教育培訓機構也在暗處和在線教育做抗衡，熟人環境導致了大型在線教育的推廣轉化率下降，營銷費用的投入產出比不及預期。
而新東方在線在生源搶奪戰開始時，其營銷費用就沒有下夠功夫，可能認為背靠新東方的聲譽就能贏得戰爭，可在真正的戰爭中，沒有人care你從哪來，只會在乎你行不行。
所以只能對新東方在線說一聲，Good Luck！
注：美股和港股的財年截止日各有千秋，好未來財年截止日為每年2月28/29，新東方在線財年截止日為11月30日，而跟誰學的財年截止日為12月31日，本篇文章中所提及的財年均以其截止日為準。
免責聲明：文中觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
閱讀更多 Kiwi財經 的文章
