基建加力中率先受益的NO.1
昨天我們梳理了新基建的邏輯和整個產業鏈上的上市企業，今天我們來看一下傳統基建，在傳統基建上，近期也在悄悄的上漲，我們回看下水泥和建築機械這兩個板塊，在板塊中，相關企業在邁著小碎步向上挪。並且在近期的數據上也出現了傳統基建加力的跡象。
3月份國內挖掘機銷量49408臺，同比增長11.60%，同比增速重回正增長同時，銷量更是創出單月曆史新高。與此同時，一季度固定資產投資同比增速降幅有望大幅收窄，3月傳統基建發力的跡象明顯。
可以得出的判斷，3月開始，固定資產投資增速將實現強勁回升。一季度固定資產投資同比增速降幅有望回升至-11.7%，環比2月大幅收窄逾10%。今年前兩個月，固定資產投資累計同比增速-24.5%。按預測值計算，3月份固定資產投資投資再次基礎上增速有望迎來高速增長的預期強勁。
2月投資活動受到生產/復工進度和融資（供應鏈融資中斷）的雙重約束，出現了極低的負增長。基於此，3月生產條件改善、進度加快帶動2月被壓制的投資需求恢復，此外春節後信貸投放速度加快和天量信用債發行，將改善大中型企業的融資環境，對沖了一部分的投資意願下行。而且地產及基建有較強韌性，隨著工人到崗逐漸增速將逐步恢復；反觀製造業訂單情況恢復相對較慢，增速可能會持續受到制約。
今年為了對沖疫情對內外需、產業鏈的衝擊，基建投資是相對確定性的政策受益領域，預計全年累計增速呈現"逐月抬升"的走勢，且相對於其他需求側變量的回升斜率更為陡峭。從近期鄭智橘會議的提法看，專項債、特別國債、政策性金融可能在基建投資中發揮優勢互補作用。
被視為基建"晴雨表"的挖掘機，銷量已出現大幅攀升勢頭。今年1-3月份，國內挖掘機累計銷量68630臺，同比去年下滑8.22%，但仍為同期歷史高位。預計2020年國內挖掘機累計銷量23.57萬臺，創歷史新高。內需的強勁也帶動3月挖機增速超預期。考慮基建、地產月均投資增速，預計挖機國內銷量增速10%左右，考慮海外疫情下調出口增速至零增長，綜合判斷挖機總銷量2020年同比增長8.87%。
隨著國內疫情緩解，下游復工率大幅提升，終端銷量需求修復，疊加逆週期調控政策不斷落地，預計二季度基建增速有望全面改善，行業需求同步釋放。工程機械行業在二季度將保持3月高升的勢頭，持續旺盛。
在高基數與疫情衝擊的雙重壓力下，3月挖掘機銷量並未實現月初市場預期的負增長，工程機械需求後移的邏輯得到驗證，進一步體現了挖掘機較強的需求韌性。從3月中旬開始，行業已步入需求旺季，預計4月份行業銷量將繼續火爆，國內市場銷量環比有望進一步提升，同比有望實現60%以上的高增長。近期國內逆週期調節政策也在不斷加碼，內需的發力也能較好對沖海外需求的短暫下滑，在促內需背景下全年銷量有望持續超預期。
進入4月份以來，多地集中開工一批新基建項目。2020年初基建項目儲備明顯提升、新投放增加、資金面改善，疊加基建政策加碼，制約2019年基建投資的主要因素均明顯改善，預計2020年基建投資增速相比於2019年將有明顯提升。
同時專項債有多項政策利好，一方面國常會指出地方債發行規模將確定性增加，並要求二季度發行完畢；另一方面財政部明確專項債作項目資本金的比例提高，專項債投向明確不得用於土地收儲和與房地產，專項債將維持一季度以來投入基建項目的高比例。專項債作為2020年基建投資確定性最強的增量資金，將進一步提升基建投資加速的確定性。隨著基建逆週期調節力度持續加碼，工程機械機械板塊迎來新的機會。
A股的主要相關標的：
中鐵工業：目前亞洲最大、全球第二大盾構機/TBM 研發製造商，隧道施工裝備市佔率連續多年保持國內第一；交通運輸裝備及相關服務業務包括道岔業務和鋼結構製造與安裝業務，是全球最大的道岔和橋樑鋼結構製造商，高速鐵路道岔市佔率約65%、大型橋樑鋼結構市佔率超60%。
三一重工：主要產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、築路機械。其混凝土設備為全球第一品牌，挖掘機、大噸位起重機、旋挖鑽機、路面成套設備等主導產品已成為中國龍頭品牌。受益於下游基建需求提振＋環保標準趨嚴＋專項債發行＋設備更新需求增長＋人工替代效應等因素，以及工程機械行業呈高景氣態勢，業績有望全面向好。
徐工機械：作為行業內領先的全系列工程裝備解決方案服務提供商，公司多項工程機械產品如隨車起重機、履帶起重機、壓路機、平地機、攤鋪機、水平定向鑽機、旋挖鑽機、舉高類消防車等多項核心產品市場佔有率穩居國內第一，其中移動起重機市場佔有率全球第一。
中聯重科：我國最早從事混泥土機械研發的主機企業，深耕工程機械和農業機械領域。公司三大核心產品龍頭地位顯著，塔機市佔率超40%位列全國第一；汽車起重機截至2019三季度市佔率達28% 位列全國第二；混凝土機械與三一重工並列雙寡頭。同時還是公司是"一帶一路"戰略重點受益的裝備製造業企業。
恆立液壓：受基建需求拉動、設備更新需求增長、出口需求增長等因素影響，下游挖機行業持續升溫帶動了行業景氣度，公司油缸業務穩步提升,其中挖機油缸產品收入同比增加15%，非標油缸產品收入同比增加8%。2019年一季度非標產線仍被挖機油缸佔用了部分產能，產能釋放後，非標油缸產銷量仍有增量空間。
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