天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
卓胜微(300782)
事件：公司发布2020Q1年度业绩预告，公司2020年一季度归母净利润1.49-1.53亿元，同比增长256.48%-266.48%。
点评：尽管受到疫情的影响，下游客户的强劲需求依旧推升公司Q1业绩，时公司2020Q1同比增长256.48%-266.48%。公司受益于国产替代进程的加速，公司前期布局并大量投入资源的产品获得客户的高度认可，进一步加深对下游客户的渗透，持续推进与客户的深度合作。公司积极做好疫情防控工作，保障生产正常进行，努力实现产品高质高效交付。我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。
持续拓展新客户，巩固市场地位。依托公司技术创新和产品结构优化升级，公司产品得到客户的高度认可，成为公司业绩增长的主要动力，实现客户资源和收入的稳定健康增长。公司在19H1成功进入华为等大客户的AVL（合格供应商名单），我们预计在新客户的持续导入下，订单有望大幅增长，公司积极备货满足客户需求，新客户对公司业绩驱动效果显著，我们坚定看好公司在国产替代逻辑下的成长动能。
丰富产品线结构，提前卡位5G射频前端优质赛道。公司在高研发的驱动下，公司成功推出满足客户需求的多款新型产品，尤其是适用于5G通信标准中sub-6GHz频段的产品；同时公司成功完成基于新一代半导体材料的锗硅高性能LNA产品的技术开发，并推出多款基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品。公司积极布局射频前端，在已有射频开关和LNA基础上，布局SAW和PA，完善产品线布局。根据我们测算，预计2020年射频前端市场将达到242.6亿美元，CAGR达18.79%，显著高于半导体行业增速，赛道优质。我们持续看好公司在5G时代持续抢占射频前端市场，在高研发投入的驱动下支撑公司业绩持续放量。在物联网领域，公司积极进行产品性能升级和新产品研发，公司低功耗蓝牙产品在智能穿戴、智能家居等应用市场稳步增长，为公司在物联网领域布局奠定基础。
盈利预测与投资建议：基于公司在5G时代和国产替代逻辑下的长期增长动能，我们维持2020-2021年EPS为7.04、10.58元/股，维持“买入”评级。
风险提示：贸易战不确定性；5G商用进度不及预期；新产品研发进度不及预期；客户拓展不及预期
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