天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
卓勝微(300782)
事件：公司發佈2020Q1年度業績預告，公司2020年一季度歸母淨利潤1.49-1.53億元，同比增長256.48%-266.48%。
點評：儘管受到疫情的影響，下游客戶的強勁需求依舊推升公司Q1業績，時公司2020Q1同比增長256.48%-266.48%。公司受益於國產替代進程的加速，公司前期佈局並大量投入資源的產品獲得客戶的高度認可，進一步加深對下游客戶的滲透，持續推進與客戶的深度合作。公司積極做好疫情防控工作，保障生產正常進行，努力實現產品高質高效交付。我們堅定看好公司在5G時代到來以及國產替代邏輯推動下的成長動能。
持續拓展新客戶，鞏固市場地位。依託公司技術創新和產品結構優化升級，公司產品得到客戶的高度認可，成為公司業績增長的主要動力，實現客戶資源和收入的穩定健康增長。公司在19H1成功進入華為等大客戶的AVL（合格供應商名單），我們預計在新客戶的持續導入下，訂單有望大幅增長，公司積極備貨滿足客戶需求，新客戶對公司業績驅動效果顯著，我們堅定看好公司在國產替代邏輯下的成長動能。
豐富產品線結構，提前卡位5G射頻前端優質賽道。公司在高研發的驅動下，公司成功推出滿足客戶需求的多款新型產品，尤其是適用於5G通信標準中sub-6GHz頻段的產品；同時公司成功完成基於新一代半導體材料的鍺硅高性能LNA產品的技術開發，並推出多款基於鍺硅工藝的高性能低功耗LNA產品。公司積極佈局射頻前端，在已有射頻開關和LNA基礎上，佈局SAW和PA，完善產品線佈局。根據我們測算，預計2020年射頻前端市場將達到242.6億美元，CAGR達18.79%，顯著高於半導體行業增速，賽道優質。我們持續看好公司在5G時代持續搶佔射頻前端市場，在高研發投入的驅動下支撐公司業績持續放量。在物聯網領域，公司積極進行產品性能升級和新產品研發，公司低功耗藍牙產品在智能穿戴、智能家居等應用市場穩步增長，為公司在物聯網領域佈局奠定基礎。
盈利預測與投資建議：基於公司在5G時代和國產替代邏輯下的長期增長動能，我們維持2020-2021年EPS為7.04、10.58元/股，維持“買入”評級。
風險提示：貿易戰不確定性；5G商用進度不及預期；新產品研發進度不及預期；客戶拓展不及預期
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