科大訊飛，老朋友的新思路
前蘇聯科學家、航天之父康斯坦丁·齊奧爾科夫斯基說過一句話：地球是人類的搖籃，但是人類不能百永遠生活在搖籃裡。
我們的征程，終究是星辰大海。
不能擺脫襁褓的人，最終會成長為巨嬰，無法成為社會的棟樑。
企業也一樣，長期依賴政府補助的企業，習慣了舒適區，很難實現自我突破成為偉大的企業。
表哥有句名言：偉大的企業都是To C的。
科大訊飛常年出現在表哥年報分析名單裡的，政府補助居高不下，產品基本是To B的，今年的年報質地如何呢？
政府補助依舊，但經營方向出現了轉折。
4月21日晚間，公司發佈了2019年年報和2020年一季報。
一、靚麗的年報和慘烈的一季報
2019年公司營業收入突破100億元，較去年同比增長27.30%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.19億元，較去年同期增長51.12%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常損益的淨利潤4.89億元，較去年同期增長83.52%；實現經營活動產生的現金流量淨額15.31億元，創歷史最好水平。
可能是表哥沒完沒了的嘮叨聽到心裡去了，2019年年報特意標記了一行：報告期內， To C業務實現營業收入36.25億，同比增長43.99%；實現毛利17.08億，同比增長31.81%； To C 業務在整體營收中佔比達35.96%，毛利佔比達36.83%。
從年報看，公司有一個槽點和一個亮點。
槽點是，年報顯示，政府補助高達6.6億，總額幾乎逼近淨利潤，公司的利潤構成水分比較大。
數據來源：iFind，製圖：詩與星空
根據會計準則，2017年以前，政府補助計入營業外收入；2017年之後，計入其他收益。由於公司這兩個項目主要由政府補助構成，表哥進行了簡單加總，圖標的對比很能說明問題：公司對政府補助的依賴非常強。
亮點是，To C業務終於翻身了。
由於疫情的原因，科大訊飛不能正常開工，一季報虧損1.3億。
糟糕的一季報也說明科大訊飛To B的業務是很失敗的，在在線直播、在線辦公、在線教育概念的公司賺的盆滿缽滿的時候，科大訊飛引以為傲的To B的在線教育業務並沒能力挽狂瀾。
其實這些To B的業務就算都砍掉，除了忽悠投資者，並不會影響科大訊飛的未來發展方向。
表哥一度以為科大訊飛沒有自己的理想，現在發現科大訊飛忍辱負重，還是在做一點點和夢想有關的事的。
二、那些糟糕的指標
表哥兩年多來吐槽的指標，在2019年並沒有什麼特別的改善。
1、研發資本化
科大訊飛的研發資本化率非常高，遠超同行，有修飾淨利潤的嫌疑。同時，2019年曾經傳出來裁員的消息，在研發附表中也得到了證實。
2、折舊年限
公司的折舊年限超長，公司大部分資產為房屋建築物，而折舊年限長達40年。
也存在著修飾淨利潤的嫌疑。
3、政府補助
公司的業績過度依賴政府補助。
三、星星之火可以燎原的希望之光
雖然從數據上看，公司沒什麼長進，但是公司真正能夠開拓未來的產品出現了。
消費者業務。
在訊飛輸入法、訊飛翻譯機成功應用的基礎上，在業界率先發布了訊飛錄音筆、訊飛智能辦公本等多款智能硬件，進一步擴大公司面向C端消費領域的佈局。 2019年科大訊飛C端產品在"618大促"中斬獲五大品類六項第一， "雙11"大促獲得天貓京東雙平臺六大品類六項第一。
訊飛翻譯機非常受歡迎，雖然一季度因為出遊受限，導致銷量下滑，但是很多人沒意識到，這東西用來幫助孩子上網課多好用。
除了面向旅遊市場的翻譯機，面向辦公的語音轉換設備也非常受歡迎。會議室擺一個"訊飛聽見"，可以將會議室的錄音轉成文字，轉換成功率非常高。
誰曾想到，速記行業即將消失？
表哥認為，訊飛憋了十年大招，終於想明白做To C的產品才有未來，而且這些方面幾乎是一片藍海。如果公司擯棄那些To B的業務，在To C上投入更大的精力，會有更好的效益。
1、面向旅行的日常生活用翻譯機
表哥親測了訊飛翻譯機和其他品牌的翻譯機，差的不是一星半點，遠超表哥想象。語音識別方面準確率極高，畢竟這是訊飛吃飯的傢伙。
2、面向學生學習使用的翻譯機
很多70後、80後家長的口語發音不夠標準，雖然有各種複雜的學習機，但訊飛的產品操作比較便捷，甚至連蹩腳的發音都能順利翻譯。
3、面向辦公市場的"聽見"系列
如果不是親見，表哥很難想象，嗚嗚泱泱一個會議室那麼多人，訊飛聽見的識別率還挺精準，大大方便了會議記錄。
需要表揚這款產品的產品經理，設計了月租費的模式。
四、風險和機遇並存
訊飛辛辛苦苦打造的翻譯機，在2019年成了爆款，但2020年很長一段時間，人民群眾都不會有國外旅行，導致這款爆款大幅下滑，經營慘淡。
所以剛有起色的2019年年報，在2020年會比較難看。
對於科大訊飛的看法，市場上充滿了巨大的分歧。比如表哥，曾經非常不看好，因為公司每年在年報上羅列的，都是To B的業務，這類業務一方面並不怎麼賺錢，另一方面市場空間很小，不足以支撐訊飛的市值。
2019年，當翻譯機熱銷後，公司的經營方向發生了較大的變化，公司終於開始在To B端找到了存在感。
同時，公司的轉型並不容易，To B的經營模式和To C完全不同，公司能否適應全新的市場，尚未可知，新產品還受到了疫情的打擊。
不管怎麼說，公司對消費者業務的重視，是非常值得讚賞的。
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